大華股份和?？低暤牟糠止蓶|、高管等間接入股，且入股時間點與?？低曚N售額變動相重疊。
《科創(chuàng)板日報》5月30日訊（記者 章銀海） 近日，光學(xué)鏡頭廠商嘉興中潤光學(xué)科技股份有限公司（下稱“中潤光學(xué)”）向上交所提交了科創(chuàng)板IPO申報材料，擬募資4.05億元。
公司超85%營收來自安防領(lǐng)域，而大華股份近年來銷售金額占營收超40%，為公司單一大客戶。值得關(guān)注的是，大華股份和?？低暤牟糠止蓶|、高管等間接入股，且入股時間點與?？低曚N售額變動相重疊。
此外，中潤光學(xué)不僅與日本老牌光學(xué)設(shè)計企業(yè)木下光學(xué)關(guān)聯(lián)密切，而且歷史上存在較多的股權(quán)代持情形。
超大變焦鏡頭營收占比超50%
中潤光學(xué)主營光學(xué)鏡頭的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并提供相關(guān)技術(shù)開發(fā)服務(wù)。其中，光學(xué)鏡頭業(yè)務(wù)為主要收入來源，根據(jù)應(yīng)用差異可分為數(shù)字安防鏡頭、機器視覺鏡頭和其他新興鏡頭（包括視頻會議、智能車載、攝影及投影等）。
公司產(chǎn)品主要聚焦10倍率以上變焦鏡頭，相關(guān)產(chǎn)品合計營收占比約75%左右。其中，中潤光學(xué)在數(shù)字安防超大倍率變焦（變焦倍率30倍及以上）方面優(yōu)勢明顯，營收占比超50%，2021年國內(nèi)和全球的市占率分別達53.75%、47.88%。
由于下游主要集中于安防領(lǐng)域，中潤光學(xué)和聯(lián)合光電、宇瞳光學(xué)等同行廠商一樣存在客戶集中度較高的問題。截至2021年末，公司前五大客戶合計營收占比達60.4%。
不過，《科創(chuàng)板日報》記者注意到，大華股份近年來一直是公司第一大客戶，營收占比超40%。而同期建立合作關(guān)系的?？低晝H在2021年躋身公司前五大客戶，營收占比為4.58%。此外，大華股份和?？低暤牟糠止蓶|、高管等通過參股蘇州廣方間接持有中潤光學(xué)2.45%股權(quán)，入股時間為2020年6月。
對于公司與?？低暫献骷叭牍蓵r間點的問題，中潤光學(xué)相關(guān)人士回復(fù)《科創(chuàng)板日報》記者稱：“雙方協(xié)商并市場化定價，與蘇州方廣入股不存在相應(yīng)聯(lián)系，且入股前后產(chǎn)品定價無明顯差異。2021年公司與海康威視合作規(guī)模上升，主要系公司向?？低曁峁┑漠a(chǎn)品滿足了其對高性能產(chǎn)品的需求，符合其戰(zhàn)略發(fā)展方向?！?/strong>
中潤光學(xué)方面表示，研發(fā)上采用了與大華股份等核心客戶深度綁定的模式。即在客戶產(chǎn)品早期開發(fā)過程中深度參與，根據(jù)客戶提出的技術(shù)需求同步研發(fā)配套的光學(xué)鏡頭；在中后期提供產(chǎn)品量產(chǎn)保障并快速響應(yīng)客戶需求，進行必要的技術(shù)支持。
機器視覺鏡頭是公司近年來發(fā)展較快的產(chǎn)品，2020年開始放量，2021年營收同比增長47.24%。且從毛利率來看，中潤光學(xué)機器視覺鏡頭達64.39%，大幅高于數(shù)字安防鏡頭的30.72%。隨著機器視覺鏡頭營收占比的提升，公司近三年整體毛利率亦逐漸上行。
據(jù)悉，中潤光學(xué)機器視覺鏡頭主要安裝在工業(yè)無人機、智能巡檢監(jiān)控裝置等產(chǎn)品中。目前以10-30倍及30倍以上的光學(xué)鏡頭為主，2021年在工業(yè)無人機鏡頭全球市場占有率達5.6%。
“安防領(lǐng)域相對有限的市場空間容易成為公司未來發(fā)展瓶頸。雖然公司成立晚于不少同行，但以自身大倍率變焦優(yōu)勢參與無人機、激光電視等新興市場，容易‘彎道超車’?！?/strong>一家投資機構(gòu)投資經(jīng)理告訴《科創(chuàng)板日報》記者，目前國內(nèi)光學(xué)鏡頭廠商產(chǎn)品主要集中于定焦及小倍率變焦鏡頭市場。
有股權(quán)代持情形
從中潤光學(xué)的發(fā)展歷程來看，公司與株式會社木下光學(xué)研究所（以下稱“木下光學(xué)”）有著緊密聯(lián)系。
據(jù)悉，木下光學(xué)原為日本擁有40多年歷史的日本老牌光學(xué)設(shè)計企業(yè)，主要從事精密光學(xué)元件（鏡片、鏡頭等）的設(shè)計及試制。中潤光學(xué)實際控制人張平華曾于2006年6月至2010年7月?lián)文鞠鹿鈱W(xué)營業(yè)部部長。
不過，自張平華2010年創(chuàng)辦中熙光學(xué)并轉(zhuǎn)而設(shè)立中潤有限（公司前身）之后，中潤光學(xué)反而成了木下光學(xué)股東。2019年，中潤光學(xué)不僅增持木下光學(xué)18.98%股權(quán)至55%實現(xiàn)控股，而且收購了大連淺間模具株式會持有的大連淺間100%。
《科創(chuàng)板日報》記者注意到，中潤光學(xué)沒有將相關(guān)收購等資本動作視為重大資產(chǎn)重組，且沒有披露2019年以前與木下光學(xué)的往來情況，但公司部分核心技術(shù)或主要來自木下光學(xué)。
申報材料顯示，木下光學(xué)對公司設(shè)計體系的搭建及完善具備重要意義，相關(guān)流程、指標(biāo)等均沿用了日本長期積累的設(shè)計體系及經(jīng)驗。中潤光學(xué)現(xiàn)有的 12名 人員中，有3名曾長期在木下光學(xué)任職，3名曾去木下光學(xué)研修。
對此，中潤光學(xué)方面向《科創(chuàng)板日報》記者表示：“公司研發(fā)活動主要集中于母公司開展，并充分整合日本等不同國家或地區(qū)、不同領(lǐng)域及產(chǎn)業(yè)鏈上游研發(fā)資源，與各子公司協(xié)同進行產(chǎn)品研發(fā)。木下光學(xué)系公司控股子公司，公司在資產(chǎn)、人員、業(yè)務(wù)等方面均具有獨立性，相關(guān)資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)界定清晰?！?/p>
截至招股書披露日，張平華、嘉興尚通、沈文忠分別持有公司37.21%、8%、6.23%居于前列。張平華通過直接或間接方式合計控制公司45.23%股權(quán)，為實際控制人，目前擔(dān)任中潤光學(xué)董事長兼總經(jīng)理。
《科創(chuàng)板日報》記者注意到，中潤光學(xué)歷史上存在不少代持情況。據(jù)悉，公司前身控股股東中熙光學(xué)設(shè)立時由朱框吉和潘劍芳替張平華、張明鋒和金凱東代持。2013年，為了穩(wěn)定公司核心人員，張華平將17%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了時任中熙光學(xué)常務(wù)副總經(jīng)理陸高飛。
值得關(guān)注的是，2019年以后，陸高飛分批次將所持股權(quán)部分轉(zhuǎn)讓給杭州立元、長興恒彤、杭州透視等外部投資者，但沒有披露陸高飛減持的原因。目前上述持股的創(chuàng)業(yè)成員張明鋒、金凱東和陸高飛均擔(dān)任公司董事。
此次IPO，中潤光學(xué)擬募資4.05億元。其中，2.69億元用于高端光學(xué)鏡頭智能制造項目、0.56億元用于高端光學(xué)鏡頭研發(fā)中心升級項目，補充流動資金0.8億元。
