財(cái)聯(lián)社6月7日訊（記者 高萍）“2022年銀行理財(cái)進(jìn)入真正意義上的全面凈值化元年，理財(cái)產(chǎn)品凈值化計(jì)量、市值法估值等全面落地，理財(cái)業(yè)務(wù)模式徹底重構(gòu)。”近日，農(nóng)銀理財(cái)董事長馬曙光在接受財(cái)聯(lián)社記者專訪時(shí)表示，理財(cái)業(yè)務(wù)“二次增長曲線”的實(shí)現(xiàn)，需結(jié)合自身資源稟賦，從經(jīng)營定位與主打業(yè)務(wù)等方面統(tǒng)籌考慮，用改革的方式釋放更大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

在馬曙光看來，“資管新規(guī)”的全面實(shí)施，意味著各類資管機(jī)構(gòu)在一個(gè)更加統(tǒng)一的監(jiān)管體系下競合，真正意義上的“大資管時(shí)代”正式啟幕。銀行理財(cái)已基本完成了公司化、凈值化轉(zhuǎn)型，下一步更重要的是加快專業(yè)化、市場化轉(zhuǎn)型，以便更好適應(yīng)新的監(jiān)管規(guī)則與新的市場環(huán)境，實(shí)現(xiàn)理財(cái)業(yè)務(wù)的高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。

馬曙光稱，在踐行新發(fā)展理念、構(gòu)建新發(fā)展格局的過程中，鄉(xiāng)村振興、新型城鎮(zhèn)化、碳中和、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)⒊山?jīng)濟(jì)增長新引擎，一批專項(xiàng)母基金、引導(dǎo)基金、并購基金將漸次落地，這些都將帶來新一輪的資金戰(zhàn)略配置與保值增值需求。理財(cái)子公司大有可為、大有作為。

產(chǎn)品凈值化波動(dòng)下 理財(cái)投資資產(chǎn)要扎口管理

前段時(shí)間，在市場波動(dòng)下，銀行理財(cái)產(chǎn)品面臨破凈的挑戰(zhàn)。雖然理財(cái)產(chǎn)品凈值變化率整體優(yōu)于同類公募基金銀行理財(cái)?shù)姆€(wěn)健優(yōu)勢仍在，但如何應(yīng)對產(chǎn)品破凈已是理財(cái)子需要直面的問題。在馬曙光看來，部分理財(cái)產(chǎn)品破凈源于三個(gè)方面：一是理財(cái)產(chǎn)品投資資產(chǎn)的估值方法發(fā)生轉(zhuǎn)變；二是部分新發(fā)產(chǎn)品積累的收益“安全墊”相對不足；三是理財(cái)投資能力圈還比較窄。

在這種情況下，理財(cái)子應(yīng)如何應(yīng)對？馬曙光認(rèn)為，理財(cái)子公司要堅(jiān)持審慎的風(fēng)險(xiǎn)偏好、嚴(yán)把投資準(zhǔn)入關(guān)、堅(jiān)持資產(chǎn)扎口管理、打造市場領(lǐng)先的投資管理能力。以農(nóng)銀理財(cái)為例，馬曙光稱，在嚴(yán)把投資準(zhǔn)入關(guān)方面，農(nóng)銀理財(cái)對投資主體與理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)實(shí)行名單制管理，并定期評估更新。特別是在投資合作機(jī)構(gòu)方面，于同業(yè)中率先采用“研究部門遴選準(zhǔn)入委外機(jī)構(gòu)+投資部門按白名單選用+風(fēng)控部門嵌入式管控”的管理模式，實(shí)現(xiàn)了委外機(jī)構(gòu)的管營分離和委外業(yè)務(wù)的全流程監(jiān)督。

同時(shí)，從兼顧效率與安全的角度出發(fā)，農(nóng)銀理財(cái)對理財(cái)投資的各類資產(chǎn)都指定了相應(yīng)投資部門進(jìn)行扎口管理，確保理財(cái)資金在投向同一類資產(chǎn)時(shí)滿足同一個(gè)風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)。另外，在宏觀與大類資產(chǎn)研究積累的基礎(chǔ)上，農(nóng)銀理財(cái)去年建立了行業(yè)與股票、基金與量化兩支研究團(tuán)隊(duì)，研究員構(gòu)建的股票、基金模擬投資組合也跑贏了業(yè)績基準(zhǔn)，“宏觀-策略-行業(yè)-標(biāo)的”自上而下的、定性與定量相結(jié)合的研究體系已初步建立。

權(quán)益投資要用好“外腦” 構(gòu)建“宏觀-策略-行業(yè)-標(biāo)的”研究體系

在凈值化波動(dòng)下，馬曙光表示，理財(cái)子公司還要通過穩(wěn)步擴(kuò)大可投標(biāo)的范圍加強(qiáng)應(yīng)對。據(jù)透露，農(nóng)銀理財(cái)結(jié)合自身特點(diǎn)，制定了公募REITs、可轉(zhuǎn)債、純債基金等固定收益投資方案，同時(shí)不斷創(chuàng)新權(quán)益投資策略，去年農(nóng)銀理財(cái)?shù)臋?quán)益委外策略年化收益率達(dá)到兩位數(shù)，顯著高于非貨公募基金全年的整體收益水平。

實(shí)際上，理財(cái)子公司布局和配置權(quán)益類資產(chǎn)仍存在較大挑戰(zhàn)。中國理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，純權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)22只。馬曙光認(rèn)為，從理財(cái)子公司自身而言，由于歷史原因，開展權(quán)益投資目前缺乏在行業(yè)與標(biāo)的研究、策略與組合運(yùn)作等方面的經(jīng)驗(yàn)積累；從客戶而言， 如何在權(quán)益投資領(lǐng)域最大限度平衡好收益性、安全性、流動(dòng)性這個(gè)“不可能三角”，是理財(cái)子公司面臨的現(xiàn)實(shí)問題。

馬曙光指出，理財(cái)子公司參與權(quán)益投資，首先要認(rèn)識權(quán)益投資的戰(zhàn)略意義，我國已經(jīng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，無論是從提高社會(huì)融資效率、滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求、助力共同富裕，還是理財(cái)業(yè)務(wù)乃至商業(yè)銀行自身發(fā)展轉(zhuǎn)型的角度，都有必要積極參與權(quán)益市場。

另外，明確權(quán)益投資的發(fā)展策略至關(guān)重要。馬曙光稱，權(quán)益投資能力的構(gòu)建并非一蹴而就，需要結(jié)合理財(cái)子公司自身實(shí)際穩(wěn)步推進(jìn)。在權(quán)益投資方面，農(nóng)銀理財(cái)將重點(diǎn)構(gòu)建“宏觀-策略-行業(yè)-標(biāo)的”的研究支持體系，加強(qiáng)股票池跟蹤維護(hù)，多措并舉促進(jìn)投研一體。而該方面農(nóng)銀理財(cái)2021年已建立了行業(yè)與股票、基金與量化兩支研究團(tuán)隊(duì)， “宏觀-策略-行業(yè)-標(biāo)的”自上而下的、定性與定量相結(jié)合的研究體系已初步建立，未來將持續(xù)完善。

同時(shí)，與權(quán)益投資相匹配的交易、產(chǎn)品、風(fēng)控、運(yùn)營、科技等能力也要同步構(gòu)建，此外，還要用好“外腦”。馬曙光表示，要加強(qiáng)以公募基金為代表的理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)的研究與評價(jià)，以FOF和MOM為抓手，穩(wěn)步提高權(quán)益資產(chǎn)配置占比、拓展權(quán)益投資品種。未來待各方面條件成熟后，再試點(diǎn)開展股票直投業(yè)務(wù)。

做好“固收+”中加號部分 解決“單條腿走路”問題

在相當(dāng)長的一段時(shí)期內(nèi)，固定收益類和混合類產(chǎn)品都是理財(cái)子公司的主力產(chǎn)品類別，籠統(tǒng)概括即為“固收+”。目前銀行理財(cái)資金仍主要配置于固定收益類資產(chǎn)，多資產(chǎn)投資能力的缺乏，導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品難以抵御單個(gè)大類市場的單邊下行風(fēng)險(xiǎn)。如何逐步解決理財(cái)過分依靠固收投資“單條腿走路”的問題也是理財(cái)子公司面臨的一大挑戰(zhàn)。

據(jù)透露，今年以來，農(nóng)銀理財(cái)加大了對ETF基金、偏股混合型公募基金，以及基金經(jīng)理的研究與調(diào)研力度，力求在“固收+”中的加號部分做出亮點(diǎn)、做出特色，為下一步做大混合類產(chǎn)品、探索發(fā)行權(quán)益類產(chǎn)品打好基礎(chǔ)。

對于2022年的產(chǎn)品策略，馬曙光表示，農(nóng)銀理財(cái)將進(jìn)一步完善“6+N”產(chǎn)品圖譜。通過產(chǎn)品功能和策略的創(chuàng)新，繼續(xù)做強(qiáng)現(xiàn)金管理、固定收益和混合類三大支柱產(chǎn)品系列；圍繞鄉(xiāng)村振興、碳達(dá)峰碳中和、共同富裕等重大戰(zhàn)略，做精鄉(xiāng)村振興惠農(nóng)、ESG、共同富裕等特色產(chǎn)品系列；做新養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品、外幣理財(cái)產(chǎn)品等契合時(shí)代和客戶需求的專門產(chǎn)品系列。

提及養(yǎng)老理財(cái)，馬曙光表示，養(yǎng)老理財(cái)作為深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要舉措，不僅有助于增加居民財(cái)產(chǎn)性收入，也可以為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供資金支持，促進(jìn)理財(cái)為實(shí)體和民生發(fā)揮更大作用。對于實(shí)體而言，養(yǎng)老資金長期投資可以促進(jìn)股權(quán)市場和直接融資市場發(fā)展，支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和科技創(chuàng)新改善，進(jìn)而服務(wù)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量；對于居民而言，投資帶有普惠性的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，通過長期限的投資策略來穿越周期、熨平波動(dòng)，可以實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值，實(shí)現(xiàn)老有所養(yǎng)、老有所依、老有所安，促進(jìn)共同富裕。

據(jù)透露，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)范圍擴(kuò)大通知發(fā)布后，農(nóng)銀理財(cái)推進(jìn)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的研發(fā)準(zhǔn)備工作，目前已將相關(guān)試點(diǎn)方案報(bào)送銀保監(jiān)會(huì)，待監(jiān)管反饋意見后將盡快推出養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。農(nóng)銀理財(cái)首發(fā)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品期限擬設(shè)計(jì)為5年以上，引導(dǎo)客戶進(jìn)行長期投資，鼓勵(lì)投資者按照退休年齡選擇產(chǎn)品持有期限。

另外，通過設(shè)置低起點(diǎn)金額、最優(yōu)惠的投資管理費(fèi)、銷售管理費(fèi)、托管費(fèi)率，不收取超額業(yè)績報(bào)酬等方式降低客戶投資成本。在試點(diǎn)地區(qū)選擇上，為擴(kuò)大養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品覆蓋面，農(nóng)銀理財(cái)首發(fā)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品將覆蓋所有試點(diǎn)地區(qū)，計(jì)劃在銀保監(jiān)會(huì)允許的十個(gè)試點(diǎn)地區(qū)同步進(jìn)行發(fā)售。

理財(cái)子應(yīng)抓住REITs擴(kuò)容機(jī)遇 助力新老基建“擴(kuò)乘數(shù)”“補(bǔ)短板”

REITs是不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金，旨在通過募集眾多投資者的資金，用于投資不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)來獲得收益。中國的公募REITs試點(diǎn)聚焦于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，包括倉儲(chǔ)物流，收費(fèi)公路等市政設(shè)施，污染治理、信息網(wǎng)絡(luò)等其他基礎(chǔ)設(shè)施，這將為我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供很好的助力。

數(shù)據(jù)顯示，公募REITs自面世以來交投活躍、發(fā)展迅猛。截至4月末，市場存量REITs合計(jì)12只，募集規(guī)模458億元，其中11只上市以來漲跌幅為正，最高漲幅超46%，賺錢效應(yīng)較好。今年上市的3只公募REITs中簽率在1%-2%之間，打新公募REITs一“份”難求，以理財(cái)、基金為主的投資人一級市場認(rèn)購情緒火爆。

據(jù)介紹，農(nóng)銀理財(cái)已積極參與公募REITs投資，目前投資規(guī)模達(dá)4.2億元。展望未來，馬曙光稱，農(nóng)銀理財(cái)將抓住公募REITs市場擴(kuò)容機(jī)會(huì)，參與公募REITs一二級市場投資交易，靈活運(yùn)用網(wǎng)下投資者、戰(zhàn)略投資者多種身份，抓住這一品種的戰(zhàn)略投資機(jī)遇，促進(jìn)投資規(guī)模穩(wěn)步增長，助力老基建“補(bǔ)短板”與新基建“擴(kuò)乘數(shù)”。