財聯(lián)社8月14日訊（記者 封其娟）?？低曉遣徽鄄豢鄣臋C構(gòu)抱團股，也曾頗受張坤、劉彥春、謝治宇等頂流基金經(jīng)理追捧。但在股價演繹出的浮沉中，似乎只有馮柳還在堅定持有且大手筆增持。

8月12日晚間，?？低暸读?022年半年報。自上市以來，這是海康威視首度出現(xiàn)半年度凈利潤同比下滑，增收而不增利。2022年上半年，?？低暊I收372.58億元，同比增長9.90%；而歸母凈利潤為57.59億元，同比下降11.14%。股價方面，雖較一季度跌幅收窄，但二季度仍錄得9.73%的跌幅，今年已累計跌超35%。

然而，私募大佬馮柳卻不懼逆勢，大舉增持?？低?，二季度斥資66億元增持1.88億股，環(huán)比增幅近90%，位列第四大流通股東。而同一階段，張坤旗下“易方達藍籌精選”已退出海康威視十大流通股東之列。

實際上，馮柳對“安防龍頭”海康威視的鐘情已超過2年。2020年三季度，馮柳旗下高毅鄰山1號遠望基金新進海康威視十大流通股。自此至今，馮柳增持?？低暤慕灰壮杀驹?60億元上下，而如此重磅加注海康威視，對于馮柳而言究竟是福還是禍呢？

值得注意的是，在這2年多的時間里，馮柳兩次減持?？低?，粗略估算下，馮柳兩次套現(xiàn)獲利23-30億元。從2020年三季度至今，馮柳持股數(shù)量幾近翻倍。經(jīng)不完全統(tǒng)計，馮柳持倉的成本大概在30-32元/股左右。以海康威視最新的股價33.41元/股而言，馮柳或略有浮盈。

逆勢加倉90%，馮柳160億“豪賭”海康威視

今年二季度，馮柳管理的高毅鄰山1號遠望基金增持?？低?.88億股，環(huán)比增幅高達89.52%。截至二季度末，該基金產(chǎn)品持有?？低暪?.98億股，占總股本比例達到4.22%，按照海康威視二季度平均成交價35.13元/股估算，其期末增持金額約66.04億元，持倉市值也高達144億元。

在?？低暿罅魍ü蓶|中的排名，高毅鄰山1號遠望基金也由一季度的第五名上升至第四名。

今年二季度，海康威視股價一度因一則可能會被美國制裁的傳聞，而導(dǎo)致股價大幅下跌。5月5日消息，海康威視可能會被列入美國財政部SDN名單，當(dāng)日?？低暪蓛r便聞聲跌停，次日繼續(xù)大跌9%，10個交易日里股價一直跌至30元股附近。外界普遍猜測，馮柳或很可能在此期間逆勢加倉。

馮柳之外，海康威視曾被多位頂流基金經(jīng)理抱團持有。2020年下半年，?？低曨H受張坤、劉彥春、謝治宇、周應(yīng)波等多位基金經(jīng)理追捧。到了2021年一季度，公募基金對?？低暫嫌嬙龀质兄到咏?00億元，位居公募基金增持榜首。這一季度，?？低曅逻M張坤旗下”易方達藍籌精選“、劉彥春旗下”景順長城新興成長“前十大重倉股。

同年四季度，睿遠基金一次性出動6人組團調(diào)研?？低暎惞饷?、傅鵬博、趙楓這3位頂流巨頭更是罕見同框。

今年一季度末，張坤旗下“易方達藍籌精選”持有?？低?.26億股，對應(yīng)期末持倉市值51.66億元，海康威視一度位列其第四大重倉股。同一階段，該基金產(chǎn)品也位居海康威視第八大流通股。而截至今年二季度末，“易方達藍籌精選”已退出海康威視前十大流通股東之列。

而從持有時間和持倉變動看，上述基金經(jīng)理大多是在股價上漲和高位震蕩行情中買入。很多時候，機構(gòu)在股價上升時成為推動行情上漲的急先鋒，下跌時成為砸盤的主力軍，而虧損頗多。

根據(jù)2021年中報數(shù)據(jù)，共有1389家機構(gòu)持有?？低暪善?。而2022年中報數(shù)據(jù)顯示，392（更新中）家機構(gòu)持有?？低暪善?。

經(jīng)梳理，自2021年三季度以來，馮柳增持?？低暤慕灰壮杀驹?60億元上下。如此“豪賭”?？低暎瑢崒俸币?。而對于堅定持有且大手筆增持海康威視的馮柳而言，究竟是福還是禍呢？

兩次減持套利外，股本翻倍，或略有浮盈

從持倉數(shù)據(jù)看，馮柳對“安防龍頭”海康威視鐘情已超過2年。從2020年三季度至今，持股數(shù)量由2.31萬股增至3.98萬股，股本幾近翻倍。經(jīng)不完全統(tǒng)計，高毅鄰山1號遠望基金持倉?？低暤某杀敬蟾旁?0-32元/股左右。以最新的股價33.41元/股而言，馮柳持有海康威視或略有浮盈。

高毅鄰山1號遠望基金在2020年三季度，新進?？低暿罅魍ü蓶|，共計持股2.31億股，期末持倉市值約88.03億元。

2020年二季度末，?？低暤谑罅魍ü蓶|的持股數(shù)為4554.7萬股。也就意味著，高毅鄰山1號遠望基金至少在隨后的三季度買入超1.86億股。?？低暜?dāng)年二季度股價在26-30元/股附近，三季度股價則在29-39元/股，期末持倉市值已突破百億。

若馮柳三季度直接買入2.31億股，按照36.86元/股的均價計算，成本支出約85億元。而若是二季度買入三季度加倉，馮柳買入均價約35元/股，成本支出約81億元。

這一年四季度，高毅鄰山1號遠望基金增持?？低?900萬股至2.5億股。這一階段，公司股價持續(xù)上漲，股價在36-48元/股之間，均價約45元/股，對應(yīng)成本支出約8.6億元。

到了2021年一季度，該基金減持?？低?500萬股至2.15億股。這一季度，海康威視股價一度漲超67元/股，如以股價高點減倉?？低?500萬股，則高位獲利約23.5億元；而若以均價58.56元/股計算，則獲利20.5億元。由于股價漲幅顯著，即使減持后，期末持倉市值還維持在120億元左右。

隨后的兩個季度，高毅鄰山1號遠望基金維持此前對?？低暤某謧}數(shù)量，但由于股價下跌，2021年三季度期末持倉市值較前一季度減少了20億元。當(dāng)年四季度，該基金繼續(xù)減持?？低?120萬股至2.04億股。彼時股價震蕩，按照均價51.77元/股計算，該基金獲利約5.8億元。

綜上，馮柳兩次減持海康威視獲利在23.3-29.3億元。

2022年一季度，海康威視股價股價從51元/股一路跌至37元/股，累計跌幅超22%。這一季度，高毅鄰山1號遠望基金增持海康威視620萬股至2.1億股，期末持倉總市值下滑至86億元。這一階段，按照46元/股的均價，馮柳對應(yīng)成本支出約2.8億元。

收入和費用存在錯配，業(yè)務(wù)已經(jīng)高度碎片化

對于是否會被美國制裁的傳聞，?？低暪芾韺釉诎肽陥蟮臉I(yè)績說明會上表示，如果美國無理由制裁一家企業(yè)，由于?？低晿I(yè)務(wù)覆蓋151個國家和地區(qū)，那么這種制裁是對美國信用的一種傷害，相信目前還沒有到這一步。同時業(yè)內(nèi)對此已經(jīng)普遍擔(dān)憂不大，即便是最悲觀假設(shè)下，如果不考慮海外業(yè)務(wù)貢獻，按照東吳證券的測算，預(yù)計2022年公司歸母凈利潤為150.45億元，充分保守估計給予20倍PE。也比目前?？低暤墓乐蹈?。

同時，?？低暪芾韺酉嘈胖袊?jīng)濟未來10年、15年是個非常好的時代，對?？低晛碚f也是個非常好的時代?！爸袊?4億的人口，我們也不用太悲觀，從原來的機會導(dǎo)向，回到運營導(dǎo)向，創(chuàng)新導(dǎo)向，都是好機會。希望中國有更多公司走向更成熟，抓住這次機會，讓中國產(chǎn)業(yè)更上一個臺階，也希望中國投資人給我們一個機會”。

業(yè)內(nèi)指出，?？低暤臉I(yè)務(wù)已經(jīng)高度碎片化，滲透到中國經(jīng)濟的每個環(huán)節(jié)，有無窮盡的場景，再加上存量更新和數(shù)字化的升級，實際上海康威視是高度耦合中國GDP的，相當(dāng)于是GDP增長+。如果不認為中國GDP會負增長的話，?？低曢L期來看每年都大概率會獲得正增長。而從中報來看，雖然在二季度疫情下凈利收到?jīng)_擊，但營收仍保持正增長。

之于二季度凈利潤的負增長，也是前期的投入較大。在業(yè)績說明會上，管理層也多次表示由于對未來樂觀，在人員的擴張和研發(fā)費用的投入增速較高，未來公司將繼續(xù)保持技術(shù)研發(fā)投入，持續(xù)鞏固智能技術(shù)基礎(chǔ)，不斷豐富智能設(shè)備種類，潛心挖掘智能應(yīng)用效果，為公司在智能物聯(lián)領(lǐng)域的穩(wěn)健發(fā)展保駕護航。

根據(jù)半年報披露，2022年上半年，公司研發(fā)投入46.75億元，同比增長20.56%；公司的管理費用12億元，同比增長36.28%。

有分析指出，這在二季度疫情沖擊下，會形成收入與費用的錯配，因此利潤短期的波動可能并不說明什么問題更不影響其長期發(fā)展方向，甚至還指引了公司未來的成長方向，因為費用方向往往是在成長結(jié)果之前進行的，這是一種先行指標(biāo)。