《科創(chuàng)板日報》12月23日訊（記者 敖瑾） 年末將近，創(chuàng)東方投資管理合伙人金昂生仍在籌備明年的一支新基金?！靶禄鹨?guī)模大概在10億元左右，圍繞智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈和先進(jìn)制造領(lǐng)域進(jìn)行投資?！?/p>

汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)莿?chuàng)投行業(yè)屢屢提起的高頻詞，幾乎所有投資機(jī)構(gòu)都把汽車產(chǎn)業(yè)作為未來尋找投資標(biāo)的的重點(diǎn)。金昂生認(rèn)為，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)中占據(jù)重要位置的房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)告別高增長時期，而汽車產(chǎn)業(yè)未來將有望填補(bǔ)這一空缺，成為新的發(fā)展引擎。

“房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期，它的體量非常大，需要一個能填補(bǔ)這一塊增長空缺的產(chǎn)業(yè)，同時這個產(chǎn)業(yè)也應(yīng)該是能滿足人們美好生活需要的，汽車產(chǎn)業(yè)是具備這些要素的接替產(chǎn)業(yè)。”金昂生對《科創(chuàng)板日報》記者表示。

創(chuàng)東方投資是一家成立于2007年的國內(nèi)老牌創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，作為第一批加入的投資團(tuán)隊成員，金昂生經(jīng)歷了兩個完整的基金周期，也見證了宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動下的各種行業(yè)起落。

面對風(fēng)起云涌的宏觀經(jīng)濟(jì)，以及競爭愈發(fā)激烈的行業(yè)環(huán)境，金昂生表示，創(chuàng)東方未來的投資將著眼于“尋找未來中國社會的核心資產(chǎn)”。而這些核心資產(chǎn)將在三大產(chǎn)業(yè)類別中尋找，除了上述的汽車產(chǎn)業(yè)鏈，還包括科技創(chuàng)新大類，以及體現(xiàn)中國比較優(yōu)勢的行業(yè)領(lǐng)域。

尋找未來中國社會的核心資產(chǎn)

在四年前的一場公開演講上，金昂生提到，“在宏觀經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)，要挑選能穿越周期的投資標(biāo)的”。

四年后，在深圳南山中心商業(yè)區(qū)的辦公樓里，金昂生告訴《科創(chuàng)板日報》記者，經(jīng)過長時間的深入思考，創(chuàng)東方團(tuán)隊對于未來投資標(biāo)的的選擇，已經(jīng)有了自己的答案。

“就是尋找未來中國社會的核心資產(chǎn)，這里面的關(guān)鍵詞是核心資產(chǎn)，而且是整個社會的核心。這就意味著，它一定是規(guī)模、體量足夠大的，而且具有相對普遍性。如果只是某一個企業(yè)，它還不算核心資產(chǎn)，而是在這個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域跑出來了一批優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，能做強(qiáng)做大，這才是我們未來錨定的投資標(biāo)的以及決策的底層邏輯?！?/p>

而對于從哪些具體的方向和領(lǐng)域?qū)ふ?，?chuàng)東方投資也已經(jīng)找到了自己認(rèn)可的答案，“未來我們基本會圍繞這三條主線，去尋找符合核心資產(chǎn)定義的投資標(biāo)的。”

第一個是汽車產(chǎn)業(yè)鏈。和記者今年采訪的多名投資人一樣，金昂生也對汽車產(chǎn)業(yè)鏈抱有很高的期待，他認(rèn)為汽車產(chǎn)業(yè)鏈或是可以替代房地產(chǎn)行業(yè)的中國經(jīng)濟(jì)增長新引擎。

“國內(nèi)的房地產(chǎn)行業(yè)，已經(jīng)告別了高速增長時期，房地產(chǎn)的體量又非常大，需要一個能填補(bǔ)這塊增長空缺的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，這個新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域也需要有足夠大的體量，與此同時還需要匹配公眾對幸福感、獲得感的訴求，思來想去，符合這些要求的產(chǎn)業(yè)比較大的可能會是汽車，特別是新能源汽車、智能汽車?！?/p>

在布局和規(guī)劃上，創(chuàng)東方投資已經(jīng)把汽車產(chǎn)業(yè)鏈擺在了重要位置。據(jù)金昂生介紹，今年創(chuàng)東方引入了一位新合伙人，“其出身汽車產(chǎn)業(yè)背景，在通用汽車、博世中國等都有很長時間的從業(yè)經(jīng)歷?！泵髂辏鸢荷€將重點(diǎn)募集一支10億元規(guī)模的新基金，投資方向正是圍繞汽車產(chǎn)業(yè)鏈展開。

第二類可能出現(xiàn)未來中國社會核心資產(chǎn)的領(lǐng)域則是科技創(chuàng)新領(lǐng)域。“科技創(chuàng)新已經(jīng)演變?yōu)榘l(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟(jì)競爭的武器。我們認(rèn)為科技創(chuàng)新是一個很大的概念，它涉及各行各業(yè)、方方面面，各種各樣的機(jī)會層出不窮，在國家戰(zhàn)略領(lǐng)域也有非常高的站位，因此未來10年這一領(lǐng)域?qū)⑴艹鰜硪慌髽I(yè)，它們會是值得創(chuàng)投行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注的標(biāo)的?！?/p>

第三類則是能體現(xiàn)中國比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)。金昂生表示，中國經(jīng)濟(jì)體在改革開放40年以來，形成最具優(yōu)勢的幾個方面分別是：龐大的工程師群體以及完善的產(chǎn)業(yè)配套體系?！胺叛廴颍袊墓I(yè)門類應(yīng)該是全球最齊全的，在各行業(yè)、各產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)，我們都有很多企業(yè)，特別是民營企業(yè)，這里面就形成了產(chǎn)業(yè)的比較優(yōu)勢?！?/p>

金昂生進(jìn)一步表示，其認(rèn)為目前國內(nèi)在雙碳領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢已經(jīng)表現(xiàn)得非常突出，“尤其是光伏和風(fēng)電這兩個產(chǎn)業(yè)，幾乎會復(fù)制一個中國供全球這樣的傳奇。以光伏這個板塊為例，光伏技術(shù)最早還是北美領(lǐng)先，但經(jīng)過幾個周期的追逐賽、淘汰賽，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈上各個環(huán)節(jié)已經(jīng)非常齊全，且響應(yīng)迅速，在工藝上迭代更新很快，到目前，光伏產(chǎn)業(yè)里很多環(huán)節(jié)國內(nèi)都已經(jīng)處于全球領(lǐng)先的優(yōu)勢?！?/p>

創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊?wèi)?yīng)打造全球市場拓展能力

循著這三條主線，今年，創(chuàng)東方投資一共出手了20多個項(xiàng)目，這些項(xiàng)目中有不少屬于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈。而在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上，又有不少是處于材料端的項(xiàng)目，包括主做硅外延片的晶睿電子、電子級多晶硅制造商鑫華半導(dǎo)體等。

《科創(chuàng)板日報》記者注意到，早在2020年，創(chuàng)東方投資就已經(jīng)發(fā)布一篇有關(guān)新材料領(lǐng)域的行研報告。在該報告中，創(chuàng)東方投資的研究團(tuán)隊對當(dāng)時已經(jīng)相當(dāng)火熱的新材料領(lǐng)域做了系統(tǒng)的梳理，并提出投資思路：

新型材料從科研創(chuàng)新到產(chǎn)業(yè)大規(guī)模應(yīng)用大多仍需10年以上周期，因此應(yīng)當(dāng)把目光落到產(chǎn)業(yè)真正需要的新材料，包括關(guān)鍵材料國產(chǎn)替代、既有材料的新場景應(yīng)用以及既有材料的改進(jìn)或組合創(chuàng)新；

優(yōu)先以終端應(yīng)用場景進(jìn)行材料領(lǐng)域進(jìn)行賽道劃分和分析研判；從客戶需求角度出發(fā)，宜兼顧考慮對某類特定功能的需求，優(yōu)先選擇能夠解決客戶最大需求痛點(diǎn)的材料和企業(yè)；

IPO+并購?fù)顺?，兩條腿走路。

除了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的材料環(huán)節(jié)，創(chuàng)東方投資對動力電池以及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的材料項(xiàng)目也都進(jìn)行了投資?！斑@些都是增長確定性強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈，且它們的規(guī)模持續(xù)增大，上市公司也越來越多，被投項(xiàng)目通過并購?fù)顺龅臋C(jī)會也在變多?！?/p>

輪次方面，《科創(chuàng)板日報》記者注意到，創(chuàng)東方投資今年投資的項(xiàng)目絕大部分處于早期輪次，A輪及以前的占比超過了50%。

“今年雖說經(jīng)濟(jì)環(huán)境有所波動，但中后期項(xiàng)目泡沫依然較大，熱門產(chǎn)業(yè)還是一堆機(jī)構(gòu)去搶項(xiàng)目。在這樣的情況下，選擇一些比較好的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊，投向這些早期項(xiàng)目還是比較有效率的。”

在看早期項(xiàng)目時，金昂生表示，重點(diǎn)看的是團(tuán)隊技術(shù)的橫向?qū)Ρ?，“不光要看技術(shù)方向是如何演進(jìn)的，還要看市場上其他團(tuán)隊在做什么，各個團(tuán)隊之間有哪些比較優(yōu)勢。”

金昂生坦言，整個2022年，投資的難度是在上升的?！爸饕蚴?，國內(nèi)當(dāng)前很多行業(yè)都告別了高增長時代，進(jìn)入了一個相對平緩的增長期，甚至部分行業(yè)進(jìn)入了波動下滑的階段。消費(fèi)電子這塊表現(xiàn)就非常明顯，在經(jīng)濟(jì)增長不是很景氣時，行業(yè)內(nèi)的競爭就會加劇，原來投資決策時所預(yù)計的增長因素可能會暫時失靈?！?/p>

在這樣背景下，創(chuàng)東方投資出手更加慎重，以此確?；疬\(yùn)營的安全有效；同時，在原來的投資邏輯基礎(chǔ)上，新增了一個關(guān)注點(diǎn)：創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊是否具備全球市場的拓展能力。

“國內(nèi)各行各業(yè)目前都處于激烈競爭階段，如果只能吃到國內(nèi)市場的蛋糕，那么，未來項(xiàng)目在增長和毛利率水平方面就會面臨比較大的壓力。全球視野、全球能力，特別是全球營銷的能力，會是未來能夠成為大市值公司項(xiàng)目很重要的特質(zhì)?！?/p>

大公司資管機(jī)構(gòu)或成未來的大LP

盡管宏觀環(huán)境有所波動，且創(chuàng)投行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，創(chuàng)東方投資依然在穩(wěn)步推進(jìn)自身的投資布局和規(guī)劃。金昂生表示，目前自己和團(tuán)隊已經(jīng)在為新設(shè)10億元規(guī)模的基金緊鑼密鼓地進(jìn)行籌備，該支新基金將重點(diǎn)投向智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈和先進(jìn)制造領(lǐng)域。

在與基金LP交流的過程中，金昂生總結(jié)，LP對GP主要有三方面的關(guān)注點(diǎn)?！笆紫仁荄PI，這個指標(biāo)體現(xiàn)的是流動性的管理，也與底層資產(chǎn)的質(zhì)地相關(guān)；其次，GP需要滿足LP對穩(wěn)健投資的心理需求，也就是GP要讓LP感到放心，LP在出資之后不用過多操心、憂慮投資風(fēng)險問題；最后是針對政府引導(dǎo)基金的，GP需要做到產(chǎn)業(yè)協(xié)同增值，引進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)落到當(dāng)?shù)??！?/p>

目前，創(chuàng)東方投資的最大LP為政府引導(dǎo)基金，其中，與深圳龍崗區(qū)的政府引導(dǎo)基金合作了先進(jìn)制造前三期基金。

與此同時，金昂生觀察到，以大公司原始股東和骨干員工資產(chǎn)管理為目的的真正意義上的家族辦公室，接下來將成為一級市場很重要的資金來源。

“這類管理大公司原始股東和員工股權(quán)等的家族辦公室，而不是市場上的第三方理財機(jī)構(gòu)屬性的家辦，將會多起來。這類大公司業(yè)績好，原始股東和員工持股每年都有較高的分紅，這些人自然就會有資產(chǎn)配置的需求?！?/p>

競爭，是商業(yè)社會、資本市場甚至國際政治永恒的主題。金昂生認(rèn)為，創(chuàng)投行業(yè)之間的競相投資，根本上是服務(wù)于更高維度的競爭，即助力中國作為一個經(jīng)濟(jì)體在全球舞臺上與其他經(jīng)濟(jì)體的競爭，而這個競爭的核心點(diǎn)當(dāng)前落在了科技創(chuàng)新上。

“創(chuàng)投對科技創(chuàng)新而言是一種機(jī)制，它集合了社會資金投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，并在過程中對這些項(xiàng)目和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊進(jìn)行了專業(yè)精準(zhǔn)的篩選。我們也期待能有更多扶持創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展的政策出臺，引導(dǎo)更多資金進(jìn)入創(chuàng)投行業(yè)，讓創(chuàng)投行業(yè)更好地發(fā)揮對實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康循環(huán)的助攻作用?！?/p>