《科創(chuàng)板日報》1月20日訊（記者 敖瑾） 2022年對創(chuàng)投人而言無疑是充滿挑戰(zhàn)的一年，受各種疊加因素的影響，創(chuàng)投行業(yè)在“募投管退”四個環(huán)節(jié)都在經受考驗。私募股權投資基金以及掌管它們的VC/PE，在巨大的不確定性下正面臨調整和出清，投資人們也在巨變的行業(yè)環(huán)境下，深刻思考前路。

無論如何，黑天鵝頻發(fā)的2022已成過去，人們正懷抱著希望和憧憬，大步跨向2023。而過去的種種都化成了歷練和經驗，為未來指明了奔赴的方向。

值此新春佳節(jié)，《科創(chuàng)板日報》邀請了多位活躍在創(chuàng)投一線的投資機構合伙人進行同題對談，希望能借助他們的豐富經驗、銳利眼光以及前瞻視野，系統(tǒng)總結過去，并對未來做出展望，透過創(chuàng)投行業(yè)的這一切面，折射出更廣闊的市場發(fā)展趨勢。

這一期，我們專訪的是中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊。

2013年，還在中科院西安光機所的米磊，聯(lián)合其他合伙人共同發(fā)起成立了中科創(chuàng)星。九年來，中科創(chuàng)星一直專注硬科技創(chuàng)業(yè)投資與孵化，至今已投資了超370家硬科技公司，以及150個知名科學家團隊。

在訪談中，米磊表示，在不少顛覆性創(chuàng)新技術領域，未來將會出現新賽道，如半導體領域的光芯片、新能源領域的可控核聚變。

他對未來的判斷保持樂觀?！岸唐诓▌拥牟淮_定性很大，但長期趨勢更容易判斷。因此，我們認為，對于短期波動，不用特別在意，只要判斷對了長期趨勢，然后堅持去做，不要被短期波動干擾，始終朝著對的方向去努力，就一定會成功?！?/p>

以下為訪談實錄：

Q為《科創(chuàng)板日報》記者 A為中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊

“硬科技投資看到了更多的確定性”

1.Q：對剛剛過去的2022年，你覺得和過去投資生涯中所經歷的有何不一樣？

A：近兩年來（尤其是自2020年疫情發(fā)生后），大環(huán)境的不確定性越來越強，很多行業(yè)都變得比較困難，一些經驗和共識都被打破，這可能是很多人的感受。但是，作為硬科技投資人，我們還是看到了更多的確定性，因為當前的各種“陣痛”，其實都是在倒逼新技術、新產業(yè)的出現。所以，我們能看到硬科技越來越受到青睞，越來越“火”。

當然，這里面不是說沒有困難和挑戰(zhàn)，投資硬科技可能就更要轉變思維，重新理解技術趨勢、產業(yè)、社會和國家需求，同時做好“十年磨一劍”的準備。

2.Q：“過去的一年可能是過去十年最差的一年，但卻是未來十年里最好的一年?！蹦闳绾慰创@種說法？不管怎樣，投資本質上是投資未來，看好未來，在充滿不確定性的時代，作為投資人，你怎么判斷投資事業(yè)的未來？

A：①王興的判斷時間是在2019年，如果站在近幾年的全球經濟大環(huán)境來看，全球經濟和商業(yè)的確處在一個比較艱難的時期。尤其是對在上一個科技浪潮受益、但如今面臨衰退行業(yè)以及創(chuàng)新能力不足的企業(yè)來說，當下乃至未來的確可能會越來越難生存。但對于一些及時抓住下一波科技浪潮的新興產業(yè)和技術領域的企業(yè)來說，未來可能會有更大的機會，比如新能源產業(yè)的企業(yè)。

②作為一家投早、投小、投硬的科技投資機構，我們對于未來的判斷仍是樂觀的。首先，短期波動的不確定性很大，但長期趨勢更容易判斷。因此，我們認為，對于短期波動，不用特別在意，只要判斷對了長期趨勢，然后堅持去做，不要被短期波動干擾，始終朝著對的方向去努力就一定會成功。目前的長期趨勢，就是硬科技將會成為未來至少三十年的價值標的。

其三，中科創(chuàng)星源于中科院西光所，且與中科院及各大高校院所的科學家、科研工作者有著廣泛且緊密的聯(lián)系，加之我們的投資團隊既有技術學歷背景，也有產業(yè)從業(yè)背景，因此我們對前沿技術和關鍵核心技術發(fā)展趨勢的判斷，也更清晰，這保證了我們能夠更好地洞察未來的確定性，減少了不確定性。

3.Q：你認為，投資行業(yè)在發(fā)生哪些變化？有哪些確定性趨勢在進一步加強，又有哪些不確定性在消失？

A：第一點，硬科技未來還會吸引到更多投資者的青睞，尤其是半導體、新能源、新材料等硬科技；第二點，人民幣基金將會在硬科技投資領域，占據越來越重要的地位；第三點，缺乏技術壁壘的項目，未來幾年將面臨被市場出清；第四點，未來沒有創(chuàng)新能力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，極大概率很難生存。

“顛覆性創(chuàng)新技術領域將出現新賽道”

4.Q：關于投資方面，請結合你所在的機構和投資領域，分享你們的投資情況，以及和過去在投資領域、投資階段等方面相比，有沒有變化?

A：中科創(chuàng)星自創(chuàng)立伊始，投資領域就緊緊圍繞光電芯片、人工智能、航空航天、生物技術、信息技術、新材料、新能源、智能制造等賽道，投資階段也是專注早期項目，至今沒有變化。但未來會往更加前沿、更加硬核的技術產業(yè)去布局。

5.Q：關于退出方面，一般認為隨著外部環(huán)境變化、一二級市場價格倒掛等原因，項目退出在變難，是這樣嗎？你所在機構的投資項目退出情況怎樣，以及你們準備如何應對這個變化？

A：①整體來講，今年市場的退出情況確實不容樂觀。主要是因為環(huán)境不好，企業(yè)融資比較困難。

②2022年，中科創(chuàng)星全年累計退出項目近40個，退出金額同比增長120%，整體來說是穩(wěn)中有進的。

③面對變化，我們認為主要要從以下幾個方面進行應對：一是在思想層面上，全員形成共識，建立成熟的退出理念和原則；二是在退出體系上，不斷優(yōu)化退出流程和制度建設；三是在退出方式上，掌握并運用各種退出方式。

6.Q：對已經到來的2023年，你是怎么判斷的，會堅持應用過去的投資方法論，還是會相應調整？

A：2023年，中科創(chuàng)星的投資戰(zhàn)略保持不變，繼續(xù)圍繞投早、投小、投硬、投前沿、投國家和社會需要的項目進行投資。但戰(zhàn)術上可能會存在變化。原因在于，隨著環(huán)境變化和技術發(fā)展趨勢，可能今年在某個領域又會有新的技術，或是某個產業(yè)有新的需求，那么我們便會跟緊趨勢進行調整。但本質沒變，仍是圍繞“投硬、投前沿、投國家和社會需要”這個戰(zhàn)略在進行優(yōu)化。

7.Q：請總結你所在機構過去投資賽道的投資邏輯，未來會有新的投資賽道出現嗎？比如這兩年機構紛紛看好新能源汽車投資，比如消費出海等等，中科創(chuàng)星會加入嗎？對于這幾年看似有所冷下來的投資領域，比如消費級芯片等，你的看法和主流看法有無差異？

A：①未來，在不少顛覆性創(chuàng)新技術領域將會出現新的賽道，比如半導體領域的光芯片，再比如新能源領域的可控核聚變，會更加受到市場的關注。

②消費出海目前我們并沒有相應的投資計劃；新能源汽車方面，我們已經關注相關產業(yè)鏈所涉及的底層技術和投資一些公司。

③國內消費市場是供需兩端都受到了壓制，這一點從社融和社零數據上就可見一斑；芯片則是因為消費電子產業(yè)市場需求回落，進入了“被動去庫存”階段；生物醫(yī)藥遇冷是因為前兩年太火了，不少項目都拿到了融資，近一年來市場回歸理性。但從趨勢來看，2023年可能會回暖。

“周期有長有短，但都是在考驗人的耐心”

8.Q: 作為投資人，你怎么判斷項目，畢竟投資特別是早期投資是一件風險很高的事，哪些項目會進入你的項目池，對創(chuàng)業(yè)者,你有什么好建議嗎？

A：創(chuàng)業(yè)就是一個不斷走出舒適區(qū)、進入挑戰(zhàn)區(qū)的過程，因此，創(chuàng)業(yè)者的心力、腦力、體力都要修煉——腦力是專業(yè)能力，體力是合作能力，心力是企業(yè)家精神。

心力方面，由于硬科技的研發(fā)周期一般都很長，早期不確定性非常高，而想啃下這塊硬骨頭，創(chuàng)業(yè)者要有耐心，對硬科技有追求、能堅守，千萬不能浮躁。我概括為“敢為人先、勇?lián)姑?、肯硬骨頭、十年磨劍”的“硬科技精神”。

腦力方面，首先要懂技術，能從技術的角度看清楚企業(yè)技術的價值；其次，也要懂市場，看到技術背后的商業(yè)價值；還要懂管理，看得到公司內部的管理價值。

體力方面，學會和最優(yōu)秀的人互相連接，互相學習，互相支撐，每個人都能從別人身上學到最優(yōu)秀的品質。有了他人的幫助和支持，就不需要個人花費力量在自己不擅長的領域，可以全力發(fā)揮自己最擅長的優(yōu)勢?！靶哪X體”三位一體，才能在大時代中行穩(wěn)致遠。

9.Q：最后問一個稍微輕松的問題。周星馳拍電影，用過《一個演員的自我修養(yǎng)》這個細節(jié)，你認為在這個確實充滿變化和挑戰(zhàn)、希望和困難同在的大時代里，一個投資人的自我修養(yǎng)是什么？對于想入行的年輕投資人，如何才能夠穿越一個投資長周期，真正見到曙光？

A：第一，要熱愛。之所以首先強調這一點，因為在我看來，投資是一項終身事業(yè)。你能不為短期利益所動，真正愿意為了創(chuàng)造價值而投資，是投資人非常重要的品質。尤其是在一個不確定性的時代，越是熱愛自己事業(yè)的人，就越能給到很多人確定性，收獲更多的支持與幫助。

第二，持續(xù)學習。投資面臨的是一個非常巨大且復雜的市場環(huán)境，你只有不斷地學習，完善自己的認知體系，對科技、經濟、社會等領域相關知識都能夠深入掌握并理解，才能在大浪淘沙中找到真正的關鍵變量，不被噪聲迷惑。

第三，保持耐心，愿意“十年磨一劍”。周期有長有短，驅動因素也不盡相同，但其實都是在考驗人的耐心，如果特別容易受到短期波動的影響，就很難“穿越”周期。