財聯(lián)社|新消費日報4月11日訊（研究員 梁又勻），近日，十月稻田集團股份有限公司（下稱“十月稻田”）遞交港股招股書，摩根士丹利、中金公司和中信建投國際擔任聯(lián)席保薦人。

在京東、盒馬等電商渠道上，“十月稻田”已成為精品國產(chǎn)大米的代表之一。這個主營傳統(tǒng)大米、粗糧、豆類的農(nóng)業(yè)品牌，卻先于不少炙手可熱的新消費品牌率先遞交了港股招股書。

若撇開股權資本支出等賬面虧損內(nèi)容，從產(chǎn)品及公司業(yè)務經(jīng)營角度來看，十月稻田年營收、經(jīng)營凈利潤增速較快。

2020年至2022年，公司年營收分別為23.27億元、35.98億元和45.33億元；經(jīng)調(diào)整后經(jīng)營凈利潤為2.46億元、2.77億元和3.74億元。其中，公司近80%的收入來自于賣大米，同時近70%的收入來自于線上電商。

值得一提的是，在上市前的最新一輪融資中，十月稻田估值已達145億元。東北夫妻的線上糧食鋪，為何如此受歡迎？

電商賣大米 每年砸上億元銷售推廣

十月稻田創(chuàng)立于2005年，早期為王兵和妻子趙文君在東北經(jīng)營的一家糧食加工零售店。輾轉(zhuǎn)來到北京后，夫妻倆逐漸看到了電商行業(yè)的崛起，并于2011年決定創(chuàng)立“十月稻田”和“柴火大院”兩大糧食品牌，并通過京東進行線上銷售。

隨著業(yè)務規(guī)模的擴大，品牌入駐當當網(wǎng)、天貓、盒馬以及蘇寧易購等電商平臺，并陸續(xù)盤下了東北較為優(yōu)質(zhì)的大米生產(chǎn)地區(qū)。相較于傳統(tǒng)大米種植“靠天吃飯”，產(chǎn)量多少則加工出售多少，十月稻田根據(jù)電商的需求數(shù)據(jù)變化及物流，主打距離收獲不足一年的“新米”，且定價高端化，與傳統(tǒng)的金龍魚、福臨門等品牌形成差異。

疊加各類營銷概念、聯(lián)名及線上活動加持，十月稻田的小袋裝大米、糙米等產(chǎn)品持續(xù)登上電商主糧、雜糧銷售排行榜前列。

報告期，公司銷售及分銷開支分別為1.26億元、2.23億元和3.14億元，分別占同期總營收的5.4%、6.2%和7%。該部分支出主要包括平臺服務費、員工成本、廣告及展覽費等。

其中各大平臺費用占比較大，2020年至2022年十月稻田的該部分支出分別達到了9295.6萬元、1.24億元和1.32億元，大部分被用于平臺營銷及推廣活動。同時，品牌的廣告及展覽費用也持續(xù)增加，從2020年的約150萬元，增長至2022年的1615.7萬元。

在營銷推廣的同時，2022年十月稻田的銷售人員支出也達到了1.43億元，較2020年增長超650%。

十月稻田在招股書中表示，按照2022年線上渠道收入統(tǒng)計，其已成為中國大豆、雜糧、豆類以及籽類市場最大公司，市場份額為10.7%；在商超渠道，十月稻田也在上述品類中排名第四。

需要注意的是，2022年十月稻田電商自營及線下商超渠道營收占比分別僅為10.7%、15.4%，主要營收則來源于將產(chǎn)品出售給不同電商平臺，再由電商平臺出售給消費者。目前其合作電商平臺已達到29家。

另一方面，雖然產(chǎn)品銷量持續(xù)增長，但主要位于東北地區(qū)的優(yōu)質(zhì)大米產(chǎn)區(qū)無法形成滿產(chǎn)。2022年公司的產(chǎn)能利用率為51.4%，而2020年利用率為66.3%，主要受產(chǎn)能擴張較快以及疫情影響。

十月稻田表示，行業(yè)內(nèi)年均最高產(chǎn)能利用率一般不超過80%，公司按照需求訂單生產(chǎn)，通常全年都不會已最高產(chǎn)能運營。本次上市融資，預計十月稻田還將持續(xù)擴大產(chǎn)能。

兩年虧損超7億元？十月稻田狂卷24億融資

財報顯示，2020年至2022年公司年營收分別為23.27億元、35.98億元和45.33億元；同期凈利潤為1397.4萬元、-1.73億元和-5.64億元。

從報告期內(nèi)經(jīng)營財務資料來看，十月稻田的“虧損”較大程度來自于融資股份的支出成本。

2021年、2022年B輪及C輪的三家投資機構分別從十月稻田獲取了部分股權，其中的購入價格與當時十月稻田的估值存在落差，因此構成了較為大額的賬面支出，支出金額分別達到了1.87億元和4.86億元。

疊加2022年公司授予創(chuàng)始人夫婦價值6.91億元的股份獎勵，導致公司“虧損”持續(xù)擴大。

從產(chǎn)品及公司業(yè)務經(jīng)營角度來看，十月稻田年營收、經(jīng)營凈利潤增速較快。報告期內(nèi)，公司經(jīng)調(diào)整后經(jīng)營凈利潤為2.46億元、2.77億元和3.74億元。

賣大米卻能年入數(shù)億元，這一“網(wǎng)紅”生意是吸引眾多投資機構關注的重要原因。

據(jù)報道顯示，疫情開始之初，十月稻田線上銷售猛增。數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年十月稻田年復合增長率達60%，在2020年疫情期間，其銷售額同比增長達80%。

2020年9月，品牌創(chuàng)立以來的首輪投資就達到了3億元，為啟承資本獨家投資。2021年5月，十月稻田再次高調(diào)宣布完成金額高達14.5億元的B輪融資，由紅杉資本中國基金和云鋒基金聯(lián)合領投，CMC資本、泰合資本跟投，老股東啟承資本超額跟投，泰合資本擔任獨家財務顧問。

多家知名投資機構的加入，也使得十月稻田的兩輪融資金額達到了17.5億元，創(chuàng)下近5年來中國基礎食材領域融資金額的最高記錄。此時，十月稻田的估值也來到130億元。

紅杉中國沈南鵬在參投后表示，農(nóng)業(yè)的現(xiàn)代化與品牌化需要有信念感的企業(yè)家，十月稻田用新渠道與新品牌賦能新農(nóng)業(yè)。同時，CMC資本合伙人陳弦、啟承資本創(chuàng)始合伙人常斌以及泰合資本管理合伙人胡文欽，均透露出對“農(nóng)業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)”模式的期待。

值得一提的是，2022年十月稻田還低調(diào)地完成了一次C輪融資。招股書顯示，2022年MIC作價3.73億元，收購了2.96%的十月稻田股權；2023年初，MIC又以2.86億元收購了公司約2%的股份。

由此可以推算，十月稻田2023年最新估值約為145億元，而本輪的獨家投資方MIC背后實控人為阿布扎比政府，即位于中東的阿聯(lián)酋政府。

股權結(jié)構顯示，創(chuàng)始人王兵、趙文君夫婦實際共同持有公司合計70%的股權，其余投資機構中，啟承資本持股12.49%、紅杉中國持股5.66%、MIC持股4.9%、云鋒基金持股3.4%、CMC持股1.81%，策然投資持股0.45%。