財(cái)聯(lián)社9月10日訊（編輯 劉越）十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第五次會(huì)議8月28日審議《國(guó)務(wù)院關(guān)于今年以來(lái)預(yù)算執(zhí)行情況的報(bào)告》，其中提出，制定實(shí)施一攬子化債方案，防止一邊化債一邊新增。華泰證券研報(bào)指出，化債的目標(biāo)核心是通過(guò)盤(pán)活資產(chǎn)、城投平臺(tái)轉(zhuǎn)型和重組等方式，提高財(cái)政收入和償債能力，有望大幅度降低環(huán)保公司應(yīng)收賬款減值的風(fēng)險(xiǎn)，提升資本市場(chǎng)對(duì)上市公司凈資產(chǎn)的信心，從而可能帶動(dòng)P/B修復(fù)。

中國(guó)銀河證券陶貽功等8月27日發(fā)布的研報(bào)指出，傳統(tǒng)環(huán)保行業(yè)收入多依賴(lài)政府付費(fèi)，to G占比高的細(xì)分領(lǐng)域，去年以來(lái)訂單和回款均受到較大影響，業(yè)績(jī)普遍承壓?；瘋侪h(huán)保行業(yè)觸底，如果相關(guān)政策落地，將有助于提升地方政府的支付能力，從而推動(dòng)環(huán)保行業(yè)現(xiàn)金流改善，以及新增項(xiàng)目的落地，水務(wù)、固廢、環(huán)衛(wèi)、土壤修復(fù)等依賴(lài)政府付費(fèi)的領(lǐng)域?qū)⑹芤妗?/p>

據(jù)悉，目前我國(guó)環(huán)保項(xiàng)目的投資方仍以地方政府為主，雖然地方政府信用等級(jí)較高，但存貨結(jié)算和應(yīng)收賬款回收效率不可避免地受到地方政府財(cái)政預(yù)算、資金狀況、地方政府債務(wù)水平等的影響。從環(huán)保行業(yè)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中所處的位置來(lái)看，其上游包括電力、鋼鐵、建材、化工、機(jī)械等行業(yè)，為環(huán)保企業(yè)提供生產(chǎn)原材料和能源；市政環(huán)保下游主要的客戶(hù)是各地環(huán)保主管部門(mén)，工業(yè)環(huán)保的下游客戶(hù)按照公司所處子行業(yè)和技術(shù)的不同區(qū)別較大。

德邦證券郭雪8月28日發(fā)布的研報(bào)指出，環(huán)保企業(yè)成賬款拖欠“重災(zāi)區(qū)”，環(huán)保上市公司應(yīng)收賬款快速增長(zhǎng)。《廣東省環(huán)保企業(yè)業(yè)務(wù)項(xiàng)目拖欠款情況調(diào)研報(bào)告》反映，抽樣調(diào)查的環(huán)保企業(yè)中，只有兩成多點(diǎn)的企業(yè)反映沒(méi)有被拖欠款；超過(guò)七成的企業(yè)反映存在或出現(xiàn)過(guò)被拖欠款的情況，這其中，僅有1.92%的企業(yè)追討完成，其余69.23%的企業(yè)目前仍在追討欠款中。

國(guó)泰君安研報(bào)認(rèn)為，經(jīng)歷2018年去杠桿周期的環(huán)保工程公司有望迎來(lái)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步修復(fù)。華泰證券王瑋嘉等8月20日發(fā)布的研報(bào)指出，從資產(chǎn)負(fù)債表的底線(xiàn)思維考慮，根據(jù)應(yīng)收賬款占到凈資產(chǎn)和市值的比例，推薦A股的維爾利、碧水源、僑銀股份、玉禾田、節(jié)能?chē)?guó)禎、盈峰環(huán)境、福龍馬、宇通重工，H股的北控水務(wù)、北控城市資源和光大環(huán)境。

陶貽功建議關(guān)注以下重點(diǎn)公司：（1）下游行業(yè)景氣度較高的配套污染治理企業(yè)，重點(diǎn)覆蓋的公司有光伏制程污染治理仕凈科技、泛半導(dǎo)體工藝廢氣治理盛劍環(huán)境、臭氧設(shè)備龍頭國(guó)林科技、壓濾設(shè)備及配件龍頭景津裝備、國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體潔凈室龍頭美埃科技；（2）涉及再生資源、新能源新材料業(yè)務(wù)的環(huán)保企業(yè)，重點(diǎn)覆蓋的公司有金屬危廢資源化龍頭高能環(huán)境、酒糟資源化龍頭路德環(huán)境、餐廚垃圾資源化領(lǐng)航者山高環(huán)能、布局鋰電正極材料的偉明環(huán)保、切入鹽湖提鋰的陶瓷膜龍頭久吾高科、重金屬污染治理行業(yè)龍頭賽恩斯。（3）符合“中特估”概念，具有低估值、高股息率、強(qiáng)現(xiàn)金流屬性的企業(yè)，重點(diǎn)覆蓋的公司有瀚藍(lán)環(huán)境、清新環(huán)境。