《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》12月20日訊（記者 黃修眉）在湖南長(zhǎng)步道光電科技股份有限公司（下稱：長(zhǎng)步道）上市申請(qǐng)受理不到半年時(shí)間后，近日，該公司及其保薦人海通證券主動(dòng)撤回申請(qǐng)，其科創(chuàng)板IPO處于終止?fàn)顟B(tài)。

從招股說(shuō)明書來(lái)看，長(zhǎng)步道存在“核心產(chǎn)品毛利率連年下降”、“多個(gè)產(chǎn)品毛利率波動(dòng)過(guò)大”、“12家供應(yīng)商與大客戶重合”、“研發(fā)投入不及同行可比公司均值”等問(wèn)題，或與其IPO止步有關(guān)聯(lián)。

營(yíng)收與歸母凈利大幅縮減

長(zhǎng)步道以機(jī)器視覺核心硬件工業(yè)鏡頭為主要產(chǎn)品，比亞迪、凌云光等知名公司參投。

此次IPO，該公司擬募集資金5.06億元，擬用于高端精密光學(xué)產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目、高精度光學(xué)鏡頭研發(fā)、光學(xué)檢測(cè)中心建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

招股書顯示，2020年至2022年，長(zhǎng)步道分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.39億元、2.08億元、2.48億元，年度環(huán)比增幅為49.6%和19.2%；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1495.92萬(wàn)元、3184.5萬(wàn)元、4660.4萬(wàn)元，年度增幅為113%和46.3%；分別實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1379萬(wàn)元、2335萬(wàn)元、3809萬(wàn)元，年度增幅為69.3%和63.1%。

由此看出，報(bào)告期內(nèi)，長(zhǎng)步道除扣非凈利潤(rùn)降幅較小外，營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)均出現(xiàn)大幅度縮減。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，該公司主營(yíng)產(chǎn)品為工業(yè)鏡頭，2021年該產(chǎn)品銷售收入過(guò)億元，2022年上漲至1.51億元。

但在銷售價(jià)格上，長(zhǎng)步道的工業(yè)鏡頭售價(jià)從2020年的393.65元/件，下降至2021年的361.81元/件，下跌8.09%；銷量也從2020年的21.02萬(wàn)件，增加到2021年的36.84萬(wàn)件，同比上升75.26%。

多產(chǎn)品毛利率波動(dòng)較大

長(zhǎng)步道主營(yíng)業(yè)務(wù)以機(jī)器視覺產(chǎn)品為主、消費(fèi)類產(chǎn)品為輔。其中，包括工業(yè)鏡頭、工業(yè)相機(jī)以及數(shù)字安防鏡頭在內(nèi)的機(jī)器視覺產(chǎn)品占比85%以上。報(bào)告期內(nèi)，三者收入合計(jì)占比分別為78%、86.06%、80.38%。

報(bào)告期內(nèi)，長(zhǎng)步道綜合毛利率分別為43.07%、41.69%、43.49%，存在一定波動(dòng)。對(duì)此，該公司解釋稱，綜合毛利率波動(dòng)的原因在于多款主營(yíng)產(chǎn)品毛利率波動(dòng)較大。

值得注意的是，工業(yè)鏡頭作為長(zhǎng)步道主營(yíng)產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)，其毛利率分別為57.58%、51.68%、50.76%，呈逐年下降趨勢(shì)。而該公司其他多個(gè)產(chǎn)品的毛利率均存在波動(dòng)幅度過(guò)大問(wèn)題。

報(bào)告期內(nèi)，該公司工業(yè)相機(jī)的毛利率分別為4.19%、11.84%和37.21%；檢測(cè)設(shè)備、配件及其他方面的毛利率分別為10.24%、5.78%和42%。

研發(fā)投入不敵可比均值

長(zhǎng)步道所處機(jī)器視覺行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，工業(yè)鏡頭等機(jī)器視覺產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)需要綜合應(yīng)用光學(xué)、機(jī)械和電子等多學(xué)科技術(shù)并掌握精密制造工藝，這對(duì)該公司的研發(fā)能力及投入要求較高。

但從數(shù)據(jù)來(lái)看，2020年至2022年，長(zhǎng)步道累計(jì)研發(fā)投入金額為4795.19萬(wàn)元，占營(yíng)收比例僅為8.06%。

分年度來(lái)看，2020年至2022年，該公司研發(fā)費(fèi)用分別為1012萬(wàn)元、1849萬(wàn)元、1934萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為7.29%、8.9%和7.79%，不僅低于多家同行可比公司，也低于其平均值。

報(bào)告期內(nèi)，茂萊光學(xué)研發(fā)費(fèi)用率分別為11.44%、13.71%、12.4%；中潤(rùn)光學(xué)研發(fā)費(fèi)用率分別為7.11%、8.36%、10.07%；奧普特研發(fā)費(fèi)用率分別為11.9%、15.67%、16.74%；聯(lián)合光電研發(fā)費(fèi)用率分別為9.18%、9.16%、10.6%。

多家供應(yīng)商與大客戶重合

以工業(yè)鏡頭為核心的機(jī)器視覺系統(tǒng)憑借精準(zhǔn)測(cè)量、識(shí)別和定位等功能，在新能源、半導(dǎo)體、光伏、3C電子、汽車等領(lǐng)域發(fā)揮著重要作用。

長(zhǎng)步道終端應(yīng)用客戶包括比亞迪、寧德時(shí)代、芯碁微裝、先導(dǎo)智能、智洋創(chuàng)新、中科微至、博眾精工、精測(cè)電子等知名企業(yè)。本次發(fā)行前，比亞迪與凌云光分別持有該公司4.08%和2.23%的股份。

需要注意的是，包括Omron Sentech、凌云光、康視達(dá)、中科南光、宇瞳光學(xué)、海康智能、旭進(jìn)光電在內(nèi)的總共12家企業(yè)，卻身兼長(zhǎng)步道供應(yīng)商與大客戶雙重身份（銷售與采購(gòu)金額均在10萬(wàn)元以上）。此外，長(zhǎng)步道與比亞迪、凌云光和Omron Sentech存有千絲萬(wàn)縷的關(guān)系。

首先是比亞迪：2022年，長(zhǎng)步道業(yè)務(wù)呈現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)，該公司在招股說(shuō)明書中解釋稱，主要原因是其在鞏固現(xiàn)有業(yè)務(wù)的同時(shí)，與比亞迪進(jìn)行商業(yè)合作并帶動(dòng)了銷售額增長(zhǎng)。

2022年8月，比亞迪通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，認(rèn)繳出資297萬(wàn)元持股4.92%，成為長(zhǎng)步道第七大股東。

2022年，比亞迪子公司深圳市比亞迪供應(yīng)鏈管理有限公司一躍成為長(zhǎng)步道第三大客戶，長(zhǎng)步道對(duì)其銷售額達(dá)1388萬(wàn)元，占當(dāng)年?duì)I收的5.59%，貢獻(xiàn)了長(zhǎng)步道當(dāng)年?duì)I收增長(zhǎng)的34.03%。

再看凌云光：2022年，其憑借5415萬(wàn)元業(yè)務(wù)，成為當(dāng)年長(zhǎng)步道第一大供應(yīng)商，占長(zhǎng)步道當(dāng)年總采購(gòu)額的35.75%。

除股東和供應(yīng)商雙重身份外，凌云光常年位列長(zhǎng)步道前五大客戶，2020年至2022年，長(zhǎng)步道向其銷售金額分別為1127萬(wàn)元、2175萬(wàn)元和1501萬(wàn)元。

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，長(zhǎng)步道與凌云光和Omron Sentech均存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。凌云光實(shí)際控制人之一，董事、副總經(jīng)理?xiàng)钏囋鵀殚L(zhǎng)步道董事，已于2022年11月卸任長(zhǎng)步道職務(wù)；Omron Sentech前社長(zhǎng)川上真澄（2020年6月卸任）亦曾擔(dān)任長(zhǎng)步道副董事長(zhǎng)，也已于2022年11月卸任長(zhǎng)步道職務(wù)。

對(duì)此，長(zhǎng)步道解釋稱，與凌云光和Omron Sentech的交易系基于各自需求真實(shí)發(fā)生，采購(gòu)與銷售交易價(jià)格均系相互獨(dú)立，綜合考慮市場(chǎng)因素協(xié)商定價(jià)，交易價(jià)格公允，不存在對(duì)該公司或關(guān)聯(lián)方的利益輸送。

需要一提的是，長(zhǎng)步道保薦人海通證券，保薦代表人為方軍、王行健。據(jù)財(cái)聯(lián)社星礦數(shù)據(jù)顯示，年初至今，海通證券IPO+再融資保薦業(yè)務(wù)共70筆，其中晶華光學(xué)新三板掛牌成功，包括聯(lián)蔚數(shù)科、滬佳裝飾、天泉藥業(yè)、善孚新材等7家終止（撤回），另外包括優(yōu)晶科技、華大北斗在內(nèi)的 其他62家都在輔導(dǎo)備案中。