財(cái)聯(lián)社1月9日訊（編輯 劉蕊）美東時(shí)間周一，摩根大通首席全球策略師科拉諾維奇（Marko Kolanovic）發(fā)布報(bào)告稱，美國(guó)股市可能在2024年表現(xiàn)出更多的脆弱性和波動(dòng)性，投資者應(yīng)該對(duì)一個(gè)差于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)環(huán)境提前做好心理準(zhǔn)備。

他提到，今年上半年，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)通脹下滑的樂(lè)觀預(yù)期可能受到挑戰(zhàn)，而地緣政治緊張局勢(shì)可能將加深避險(xiǎn)情緒。

美股已經(jīng)明顯超買

科拉諾維奇在報(bào)告中寫(xiě)道：“美國(guó)股票和債券在去年年底反彈后，市場(chǎng)已出現(xiàn)超買現(xiàn)象，市場(chǎng)情緒處于自滿的區(qū)域?！?/p>

他提到，美股RSI指標(biāo)處于超買的高區(qū)間，牛熊指數(shù)上升，恐慌指數(shù)（VIX）接近低點(diǎn)，信貸息差收緊和估值過(guò)高，這些都是市場(chǎng)超買的明顯信號(hào)。

“因此，我們已經(jīng)看到，去年年終的美股反彈趨勢(shì)已經(jīng)在今年初部分逆轉(zhuǎn)，原因是數(shù)據(jù)流有所增強(qiáng)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)重新抬頭?！笨评Z維奇寫(xiě)到。

今年年初第一周，標(biāo)普500指數(shù)下跌1.52%，扭轉(zhuǎn)了此前連漲9周的趨勢(shì)。納斯達(dá)克指數(shù)也在年初第一周累計(jì)下跌3.25%，道瓊斯指數(shù)累計(jì)下跌0.59%。

美國(guó)通脹下滑趨勢(shì)或已開(kāi)始停止

報(bào)告稱，盡管通脹下降對(duì)市場(chǎng)有利，但隨著商品價(jià)格面臨新的上行壓力，美國(guó)的通脹下滑趨勢(shì)可能已經(jīng)開(kāi)始放緩甚至停止。

這部分是因?yàn)榧t海區(qū)域沖突對(duì)商業(yè)貨船的襲擊正在推高航運(yùn)成本。與此同時(shí)，巴拿馬運(yùn)河的低水位造成了嚴(yán)重的交通延誤。

小摩預(yù)測(cè)，這些風(fēng)險(xiǎn)意味著美國(guó)核心消費(fèi)者通脹率（CPI）將穩(wěn)定在3%，仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。

在這一預(yù)期下，美聯(lián)儲(chǔ)今年的降息幅度可能會(huì)低于市場(chǎng)的普遍預(yù)期。目前CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年大概率降息150個(gè)基點(diǎn)。

市場(chǎng)的美好預(yù)期可能會(huì)自相矛盾

小摩表示，美股投資者可能也不得不重新評(píng)估自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，因?yàn)?strong>債券市場(chǎng)的低收益率實(shí)際上可能是未來(lái)低增長(zhǎng)的信號(hào)。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩、定價(jià)權(quán)減弱和利潤(rùn)率縮水，美股企業(yè)盈利走弱將證明這一點(diǎn)。

小摩在報(bào)告中寫(xiě)到："最重要的是，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)已開(kāi)始完全消化了這一宏觀預(yù)期：美聯(lián)儲(chǔ)為降低通脹預(yù)計(jì)將放松政策，與此同時(shí)，美國(guó)仍能保持強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和持續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄的盈利能力?！?/p>

科拉諾維奇強(qiáng)調(diào)，但這一宏觀預(yù)期組合最后可能會(huì)相互矛盾——比如美國(guó)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)大幅放松貨幣政策——而一旦市場(chǎng)預(yù)期難以兌現(xiàn)，最終將損害風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的回報(bào)率。