財(cái)聯(lián)社1月12日訊（編輯 楊斌）國(guó)內(nèi)知名的連鎖租車(chē)品牌，其美元債償還能力近遭惠譽(yù)評(píng)級(jí)質(zhì)疑，但美元債價(jià)格今日呈連續(xù)上漲之勢(shì)。行情數(shù)據(jù)顯示，一嗨汽車(chē)租賃有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“一嗨租車(chē)“）2024年到期的美元債今連續(xù)異動(dòng)，上午10：30左右，“一嗨租車(chē) 7.75 2024-11-14” 上漲+1.118%，報(bào)89.713；12：00左右，上漲+1.963%，報(bào)90.661。目前，“一嗨租車(chē) 7.75 2024-11-14”的價(jià)格較2023年8月18日的低點(diǎn)74美元已上漲超過(guò)21%。但該公司在上個(gè)月遭惠譽(yù)下調(diào)評(píng)級(jí)。

圖：“一嗨租車(chē) 7.75 2024-11-14”中間價(jià)凈價(jià)走勢(shì)

（資料來(lái)源：企業(yè)預(yù)警通，財(cái)聯(lián)社整理）

1月11日，國(guó)銀金融租賃股份有限公司公告稱(chēng)，作為出租人，與承租人一嗨租車(chē)于2024年1月11日(交易時(shí)段后)訂立新融資租賃合同。據(jù)此，出租人擬以總代價(jià)合計(jì)人民幣15億元向承租人購(gòu)買(mǎi)租賃物，及出租人同意向承租人出租租賃物，租賃期不超過(guò)36個(gè)月。2023年12月初，一嗨租車(chē)還與一汽豐田、上汽大眾等多家車(chē)企達(dá)成戰(zhàn)略合作。

不過(guò)，惠譽(yù)因2024年到期的美元債能否平穩(wěn)兌付存疑于近期下調(diào)了一嗨租車(chē)的評(píng)級(jí)。2023年12月21日，惠譽(yù)將一嗨租車(chē)的長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)從“B”下調(diào)至“B-”。

惠譽(yù)認(rèn)為，一嗨租車(chē)將于2024年11月到期的美元債券的再融資風(fēng)險(xiǎn)上升。在當(dāng)前有利的運(yùn)營(yíng)條件下一嗨租車(chē)的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流可以持續(xù)，但由于其持續(xù)的高資本支出和車(chē)隊(duì)擴(kuò)張，其資本結(jié)構(gòu)和流動(dòng)性緩沖已經(jīng)惡化。

事實(shí)上，一嗨租車(chē)已回購(gòu)了2024年11月到期的美元高級(jí)票據(jù)中的一部分，當(dāng)前“一嗨租車(chē) 7.75 2024-11-14”余額3.815億美元。除該美元債外，一嗨租車(chē)還有一只美元債“一嗨租車(chē) 7.0 2026-09-21”，余額3億美元。

截至2023年6月末，一嗨租車(chē)短期債務(wù)為25億元人民幣。惠譽(yù)指出，隨著公司為滿(mǎn)足強(qiáng)勁的旅行需求而擴(kuò)大了車(chē)隊(duì)規(guī)模，該公司的可用現(xiàn)金從2022年底的6.11億元人民幣下降至2023年9月底的4.06億元人民幣，導(dǎo)致流動(dòng)性緩沖疲弱。疊加再融資渠道的不確定性，惠譽(yù)認(rèn)為，3.815億未償還的美元債相對(duì)于其流動(dòng)性和現(xiàn)金流產(chǎn)生的規(guī)模而言仍然較大。

一嗨租車(chē)計(jì)劃在2024年將車(chē)輛處置作為其償還資本市場(chǎng)債務(wù)的融資渠道之一，但惠譽(yù)預(yù)計(jì)一嗨租車(chē)將面臨有關(guān)汽車(chē)銷(xiāo)售收益的融資額和時(shí)機(jī)的挑戰(zhàn)。長(zhǎng)期應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)有所緩解，但中國(guó)二手車(chē)銷(xiāo)售和收款的折扣率仍可能受到汽車(chē)市場(chǎng)條件的波動(dòng)性和經(jīng)銷(xiāo)商財(cái)務(wù)狀況的影響。此外，市場(chǎng)無(wú)法在短期內(nèi)吸收大量二手車(chē)，一嗨租車(chē)將需要進(jìn)行分散處置，因此需要觀察其從2023年第四季度開(kāi)始的營(yíng)收表現(xiàn)。

值得注意的是，2023年6月，惠譽(yù)曾將一嗨租車(chē)的長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)從''B-''上調(diào)至''B''，展望穩(wěn)定。彼時(shí)上調(diào)評(píng)級(jí)的主要原因?yàn)?，一嗨租?chē)的收入和車(chē)隊(duì)規(guī)模都較疫情期間有明顯增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)降低，這些都改善了現(xiàn)金流。