一嗨租車(chē)美元債近半年已漲超21%,但償債能力分歧加大
原創(chuàng)
2024-01-12 18:27 星期五
財(cái)聯(lián)社 楊斌
由于車(chē)隊(duì)擴(kuò)張,導(dǎo)致流動(dòng)性緩沖疲弱,疊加再融資渠道的不確定性,惠譽(yù)認(rèn)為一嗨租車(chē)2024年11月到期的3.815億美元債能否平穩(wěn)兌付存疑。

財(cái)聯(lián)社1月12日訊(編輯 楊斌)國(guó)內(nèi)知名的連鎖租車(chē)品牌,其美元債償還能力近遭惠譽(yù)評(píng)級(jí)質(zhì)疑,但美元債價(jià)格今日呈連續(xù)上漲之勢(shì)。行情數(shù)據(jù)顯示,一嗨汽車(chē)租賃有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“一嗨租車(chē)“)2024年到期的美元債今連續(xù)異動(dòng),上午10:30左右,“一嗨租車(chē) 7.75 2024-11-14” 上漲+1.118%,報(bào)89.713;12:00左右,上漲+1.963%,報(bào)90.661。目前,“一嗨租車(chē) 7.75 2024-11-14”的價(jià)格較2023年8月18日的低點(diǎn)74美元已上漲超過(guò)21%。但該公司在上個(gè)月遭惠譽(yù)下調(diào)評(píng)級(jí)。

圖:“一嗨租車(chē) 7.75 2024-11-14”中間價(jià)凈價(jià)走勢(shì)

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(資料來(lái)源:企業(yè)預(yù)警通,財(cái)聯(lián)社整理)

1月11日,國(guó)銀金融租賃股份有限公司公告稱(chēng),作為出租人,與承租人一嗨租車(chē)于2024年1月11日(交易時(shí)段后)訂立新融資租賃合同。據(jù)此,出租人擬以總代價(jià)合計(jì)人民幣15億元向承租人購(gòu)買(mǎi)租賃物,及出租人同意向承租人出租租賃物,租賃期不超過(guò)36個(gè)月。2023年12月初,一嗨租車(chē)還與一汽豐田、上汽大眾等多家車(chē)企達(dá)成戰(zhàn)略合作。

不過(guò),惠譽(yù)因2024年到期的美元債能否平穩(wěn)兌付存疑于近期下調(diào)了一嗨租車(chē)的評(píng)級(jí)。2023年12月21日,惠譽(yù)將一嗨租車(chē)的長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)從“B”下調(diào)至“B-”。

惠譽(yù)認(rèn)為,一嗨租車(chē)將于2024年11月到期的美元債券的再融資風(fēng)險(xiǎn)上升。在當(dāng)前有利的運(yùn)營(yíng)條件下一嗨租車(chē)的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流可以持續(xù),但由于其持續(xù)的高資本支出和車(chē)隊(duì)擴(kuò)張,其資本結(jié)構(gòu)和流動(dòng)性緩沖已經(jīng)惡化。

事實(shí)上,一嗨租車(chē)已回購(gòu)了2024年11月到期的美元高級(jí)票據(jù)中的一部分,當(dāng)前“一嗨租車(chē) 7.75 2024-11-14”余額3.815億美元。除該美元債外,一嗨租車(chē)還有一只美元債“一嗨租車(chē) 7.0 2026-09-21”,余額3億美元。

截至2023年6月末,一嗨租車(chē)短期債務(wù)為25億元人民幣。惠譽(yù)指出,隨著公司為滿(mǎn)足強(qiáng)勁的旅行需求而擴(kuò)大了車(chē)隊(duì)規(guī)模,該公司的可用現(xiàn)金從2022年底的6.11億元人民幣下降至2023年9月底的4.06億元人民幣,導(dǎo)致流動(dòng)性緩沖疲弱。疊加再融資渠道的不確定性,惠譽(yù)認(rèn)為,3.815億未償還的美元債相對(duì)于其流動(dòng)性和現(xiàn)金流產(chǎn)生的規(guī)模而言仍然較大。

一嗨租車(chē)計(jì)劃在2024年將車(chē)輛處置作為其償還資本市場(chǎng)債務(wù)的融資渠道之一,但惠譽(yù)預(yù)計(jì)一嗨租車(chē)將面臨有關(guān)汽車(chē)銷(xiāo)售收益的融資額和時(shí)機(jī)的挑戰(zhàn)。長(zhǎng)期應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)有所緩解,但中國(guó)二手車(chē)銷(xiāo)售和收款的折扣率仍可能受到汽車(chē)市場(chǎng)條件的波動(dòng)性和經(jīng)銷(xiāo)商財(cái)務(wù)狀況的影響。此外,市場(chǎng)無(wú)法在短期內(nèi)吸收大量二手車(chē),一嗨租車(chē)將需要進(jìn)行分散處置,因此需要觀察其從2023年第四季度開(kāi)始的營(yíng)收表現(xiàn)。

值得注意的是,2023年6月,惠譽(yù)曾將一嗨租車(chē)的長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)從''B-''上調(diào)至''B'',展望穩(wěn)定。彼時(shí)上調(diào)評(píng)級(jí)的主要原因?yàn)椋秽俗廛?chē)的收入和車(chē)隊(duì)規(guī)模都較疫情期間有明顯增長(zhǎng),應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)降低,這些都改善了現(xiàn)金流。

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