財聯(lián)社1月20日訊（編輯 俞琪 旭日）自披露遭遇電信詐騙9000萬元的公告后，禍不單行的海普瑞本周股價持續(xù)走低，截至周五收盤創(chuàng)近10年新低。據(jù)媒體報道，海普瑞周一對該事件回應(yīng)稱，由于犯罪團伙的周密布局，因此很遺憾子公司成為此次案件受騙者。當(dāng)日晚間公司收關(guān)注函，要求成立專項工作組，必要時聘請第三方專業(yè)機構(gòu)對該事件進行全面調(diào)查，審慎評估事件實質(zhì)、影響。

雖然上市公司遭遇電信詐騙的案例屢見不鮮，據(jù)媒體報道，京投發(fā)展、世龍實業(yè)、斯萊克、深圳能源等都曾“中招”，但就涉案金額來看，海普瑞遭電詐9180萬元可謂A股史上最高金額。業(yè)內(nèi)人士對此表示，海普瑞事件說明其合規(guī)體系、內(nèi)控體系存在嚴重問題。從往常的案例來說，公司這筆錢大概率難以追回。

（資料來源：鳳凰網(wǎng)《公司研究院》1月15日文章《百億公司遭電詐背后：上市14年更換5任財務(wù)總監(jiān)、市值蒸發(fā)超500億》）

▌遭電詐“黑天鵝”后海普瑞A股、H股股價連創(chuàng)新低 距風(fēng)頭蓋過茅臺高光時刻總市值已蒸發(fā)約600億

市場方面圍繞海普瑞電詐案的激烈討論除了對金額之大的驚嘆外，更多的則是質(zhì)疑聲“不如扇貝跑了”、“是真的詐騙還是為了平賬？”，更有投資者直呼“是我被詐了！”。資料顯示，海普瑞是全球產(chǎn)銷規(guī)模最大的肝素鈉原料藥生產(chǎn)企業(yè)，受去年肝素產(chǎn)品價格回落影響，海普瑞業(yè)績持續(xù)下滑，2023年前三季度營收和凈利潤分別下降25%和78%。

進一步來看，海普瑞的經(jīng)營結(jié)構(gòu)顯示海外市場一直是其營收重點，有約九成營收來自于海外。但公司在去年中報中曾坦言海外市場的不理想情況，稱非歐美海外市場的去庫存影響持續(xù)，各地市場及渠道仍需要時間消化產(chǎn)品，導(dǎo)致非歐美海外市場需求疲軟，本集團的非歐美海外市場銷售較去年同期下跌。

而根據(jù)公告顯示，此次涉案的天道意大利是海普瑞子公司天道醫(yī)藥的全資子公司。據(jù)悉，天道醫(yī)藥是依諾肝素鈉原料藥及低分子肝素制劑出口商，已經(jīng)在歐洲累積提供4.5億支依諾肝素鈉注射液，旗下依諾肝素鈉注射液是首個獲歐洲藥品管理局銷售許可的依諾肝素鈉注射液生物類似藥。

海普瑞在公告中表示，詐騙事件或?qū)?023年度財務(wù)報表造成潛在影響。此外，截至去年三季度末，海普瑞負債已接近80億元。

二級市場表現(xiàn)方面，海普瑞公告次日A股股價盤中一度跌超7%，H股股價收跌4.6%。截至周五收盤，公司A股股價創(chuàng)近10年以來新低，H股股價創(chuàng)上市來歷史新低。若回顧歷史，海普瑞A股上市時曾以143元創(chuàng)下史上最高發(fā)行價的紀錄，并在上市第二天最高漲至188.88元后，總市值一度超越茅臺。不過高光之后海普瑞股價便開始一蹶不振，自高位迄今累計最大跌幅約85%，按公司前復(fù)權(quán)股價計算，總市值已經(jīng)蒸發(fā)約600億元。

▌同行健友股份業(yè)績爆雷 肝素原料藥寒冬時刻兩大龍頭前后“出事”是巧合還是必然？

值得一提的是，在海普瑞此次公告的兩天前，同屬于肝素原料藥龍頭的健友股份于1月13日發(fā)布公告，經(jīng)公司對存貨進行初步減值測試，當(dāng)年度擬計提的存貨跌價準備10-12億元，預(yù)計導(dǎo)致歸母凈利潤減少8.5-10.2億元，同時預(yù)計2023年歸母凈利潤-2億元至-1億元。公司在公告中指出，肝素行業(yè)的影響是本期業(yè)績變化的主要原因之一，受全球生產(chǎn)供應(yīng)能力削減、藥品供應(yīng)鏈受到挑戰(zhàn)以及醫(yī)藥下游客戶庫存策略調(diào)整等因素影響，肝素行業(yè)面臨較大沖擊等。

公開資料顯示，肝素是一種從豬小腸中提取加工的抗凝血藥物，在臨床上用于預(yù)防和治療靜脈栓塞、心血管手術(shù)、血液透析治療等。中國銀河證券程培在1月3日研報中表示，目前肝素原料藥行業(yè)競爭格局高度集中且主要位于中國，國內(nèi)前五大公司分別為海普瑞、健友股份、東誠藥業(yè)、千紅制藥和常山藥業(yè)，其中海普瑞為最大供應(yīng)商，占據(jù)約40%份額，健友股份是國內(nèi)第二大肝素原料供應(yīng)商，約占全球13%市場份額。

程培在研報中進一步分析提到，肝素原料藥產(chǎn)業(yè)作為肝素產(chǎn)業(yè)鏈的中游，其價格受到上游原材料肝素粗品的供給及下游肝素制劑的需求共同影響。2019年時因非洲豬瘟疫情爆發(fā)，生豬存欄量大幅減少，引發(fā)了肝素供給的嚴重短缺，豬價和肝素價格同步大漲，隨后的兩年間因新冠疫情反復(fù)肆虐，多種原料藥出現(xiàn)全球供給緊張，肝素價格再次上漲。在前述這段時間，作為兩大龍頭的海普瑞和健友股份紛紛以低價“囤積”巨額庫存進而吃到了巨大的紅利，在2020年均達到了10億級的凈利潤體量。

但在另一方面，與業(yè)績一齊增長的還有庫存。2018-2022年期間海普瑞和健友股份的存貨價值不斷飆升，前者從16.59億元增長至68.44億元，后者從19.5億元增長至56.16億元。截至去年三季度末，上述兩家上市公司庫存金額分別達76.22億元和55.27億元，不論是額度還是增幅均顯著超過同行業(yè)的常山藥業(yè)、千紅制藥和東誠藥業(yè)。

隨著持續(xù)三年多的全球公共衛(wèi)生事件在去年結(jié)束，醫(yī)療體系及用藥回歸常態(tài)，肝素市場面臨日益嚴峻的終端去庫存挑戰(zhàn)。中國銀河研報中的數(shù)據(jù)顯示，由于肝素原料藥國外消化庫存及部分國家肝素制劑市場變化，導(dǎo)致肝素原料藥需求下降，肝素價格驟降。2023年10月，中國肝素出口平均單價跌至4805.27美元/千克，已接近歷史幾次最低點，同時生豬均價在15.63元/千克，也處于歷史較低水平。行業(yè)分析認為，目前肝素下游企業(yè)需求下降，步入“去庫存”周期，上游原料藥供應(yīng)商健友股份、海普瑞、東誠藥業(yè)、常山藥業(yè)、千紅制藥等，業(yè)績均或多或少面臨沖擊。