財聯(lián)社1月22日訊（編輯 馬蘭）2023年天災(zāi)人禍皆有之，這讓很多人在相當(dāng)長一段時間內(nèi)飽受不確定性之苦，但這同樣也意味著機(jī)遇和市場的轉(zhuǎn)變。

對沖基金Tenax分析師Toby Pughe感慨稱，自20世紀(jì)90年代巨災(zāi)債券誕生以來從未出現(xiàn)過這種情況。去年，該機(jī)構(gòu)的巨災(zāi)押注為其創(chuàng)造了18%的回報率，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，這讓該基金本身都吃驚不已。

巨災(zāi)債券是保險業(yè)對沖風(fēng)險的手段之一，投資者通過購買此類債券來押注賭定災(zāi)難的不會發(fā)生。如果預(yù)先商定的災(zāi)難不發(fā)生，那么投資者將獲得巨額回報；若災(zāi)難發(fā)生，則投資者須承擔(dān)部分或全部資本的損失。

而去年不同尋常的天氣導(dǎo)致人們越發(fā)擔(dān)憂天氣災(zāi)害的賠償問題，加上高通脹推高了災(zāi)后重建的成本，巨災(zāi)債券的發(fā)行量急劇增加。

巨災(zāi)債券和保險相關(guān)證券銷售變得火爆也推動了相關(guān)基金的高速成長，據(jù)行業(yè)內(nèi)和公開數(shù)據(jù)分析，Tenax、Tangency和Fermat公司管理的對沖基金都錄得創(chuàng)紀(jì)錄的回報率，業(yè)績都在行業(yè)基準(zhǔn)的兩倍以上。

另類資產(chǎn)管理行業(yè)數(shù)據(jù)咨詢公司Preqin指出，2023年最佳對沖基金策略就是押注與保險相關(guān)的證券，巨災(zāi)是其重要子策略之一。押注保險證券策略的收益超過14%，而行業(yè)基準(zhǔn)回報率在8%左右。

快速成長的市場

據(jù)數(shù)據(jù)公司Artemis稱，2023年巨災(zāi)債券發(fā)行量達(dá)到164億美元的歷史新高，其中包括非財產(chǎn)和私人交易。據(jù)估計，這些交易使巨災(zāi)債券的市場總額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的450億美元。

大量資本的涌入后，巨災(zāi)債券的投資者要求降低發(fā)行風(fēng)險從而進(jìn)一步架高了收益率，這是放大回報率的第一步。隨后，2023年相對溫和的美國颶風(fēng)季保證了投資者資金的“有來有回”，完成了巨災(zāi)債券高額回報的最后一步。

專業(yè)投資再保險風(fēng)險的對沖基金Nephila的創(chuàng)始人Greg Hagood指出，去年巨災(zāi)債券的收益率是他從業(yè)以來的最高水平。

另一家對沖基金Tangency的聯(lián)合創(chuàng)始人Dominik Hgedorn則稱，在過去12到18個月中，對沖基金對保險相關(guān)證券的興趣顯著上升，考慮到目前的收益率，這種情況再持續(xù)一年也十分可能。

巨災(zāi)風(fēng)險模型專家Karen Clark也認(rèn)為，市場對強(qiáng)對流風(fēng)暴、冬季風(fēng)暴和野火等所謂的次生災(zāi)害越來越感興趣，這就是需求和機(jī)遇之所在。

Tangency補(bǔ)充稱，投資者們需要關(guān)注的是，資金流入已經(jīng)壓低了收益率，預(yù)計今年的巨災(zāi)債券回報率會在10-12%左右。但這建立在2024年是另一個“無損失年”，即沒有大到足以出發(fā)債券規(guī)定條款的自然災(zāi)害。

不過，沒有人可以斷言今年不會發(fā)生地震或者颶風(fēng)，且巨災(zāi)市場還在不斷細(xì)化其災(zāi)難類別，如加入2023年十分頻繁的野火等災(zāi)難，讓投資者更難完全規(guī)避風(fēng)險。但這就是這個市場的賭注所在。