財(cái)聯(lián)社1月25日訊（記者 閆軍）觸底終反彈，“中特估”行情帶動(dòng)之下，A股上演了大逆襲。

滬指兩天之內(nèi)連續(xù)收復(fù)了2800點(diǎn)、2900點(diǎn)失地，1月25日，整個(gè)市場(chǎng)最為亮眼的還是“中特估”，相關(guān)個(gè)股掀起漲停潮，中國(guó)石油自2015年7月以來(lái)首次漲停，中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)交建、中鐵裝配等超20股漲停。在基金方面，截至收盤(pán)，21只國(guó)央企主題相關(guān)ETF單日漲幅超5%。

繼去年之后，證監(jiān)會(huì)近期再提“中國(guó)特色社會(huì)主義估值體系”，疊加國(guó)資委產(chǎn)權(quán)管理局負(fù)責(zé)人透露，將把市值管理成效納入對(duì)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的考核，成為“中字頭”領(lǐng)漲的直接動(dòng)能。

廣發(fā)中證國(guó)新央企股東回報(bào)ETF基金經(jīng)理羅國(guó)慶表示，央企市值管理考核一直是備受市場(chǎng)關(guān)注的話題，2023年以來(lái)“國(guó)企央企改革”行情持續(xù)演繹，三年國(guó)企改革收官，新三年行動(dòng)方案、中國(guó)特色估值體系、對(duì)標(biāo)世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)相繼提出，催化新一輪國(guó)企改革行情，傳統(tǒng)低估值、高分紅股票的基本面和情緒面皆有望迎來(lái)較大的邊際改善。

最高超8%，國(guó)央企主題ETF領(lǐng)漲

央國(guó)企權(quán)重股走強(qiáng)，“中特估”領(lǐng)漲市場(chǎng)。全市場(chǎng)21只股票型ETF漲幅超過(guò)5%，其中，南方中國(guó)國(guó)企ETF大漲8.31%，平安國(guó)企共贏ETF以7.38%次之，國(guó)泰央企共贏ETF、鵬華油氣ETF漲幅超過(guò)6%。漲幅居前的ETF均為國(guó)央企、油氣、基建、房地產(chǎn)等相關(guān)主題。

“中特估”此次大漲背后的邏輯是政策，泓德基金、華夏基金等公募指出，近期政府和監(jiān)管層面釋放了三個(gè)“超預(yù)期”。

一是流動(dòng)性釋放超預(yù)期。1月24日，央行宣布將在2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，并從今日起下調(diào)支農(nóng)再貸款、支小再貸款和再貼現(xiàn)利率，此前市場(chǎng)期待的“降息降準(zhǔn)”落地，有效提振資金情緒及市場(chǎng)信心。

二是近期監(jiān)管層對(duì)于股市波動(dòng)的表態(tài)也超預(yù)期。證監(jiān)會(huì)副主席王建軍接受媒體采訪時(shí)表示，建設(shè)以投資者為本的資本市場(chǎng)，要讓廣大投資者有回報(bào)、有獲得感，“重融資輕投資”有望得到扭轉(zhuǎn)。

三是國(guó)資委對(duì)于市值管理的表態(tài)超預(yù)期。國(guó)資委產(chǎn)權(quán)管理局負(fù)責(zé)人透露，將把市值管理成效納入對(duì)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人的考核，引導(dǎo)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人更加重視控股上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)，及時(shí)通過(guò)應(yīng)用市場(chǎng)化增持、回購(gòu)等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度，央企在A股的占比較高，對(duì)市場(chǎng)整體有很好的提振效果。

國(guó)泰基金認(rèn)為，隨著老國(guó)企改革三年行動(dòng)的收官與新一輪國(guó)企改革深化提升行動(dòng)的正式啟動(dòng)，央國(guó)企的長(zhǎng)線投資價(jià)值有望伴隨政策紅利的不斷釋放而逐漸提升。國(guó)資委將“兩利四率”的央企經(jīng)營(yíng)考核指標(biāo)體系調(diào)整為“一利五率”，并將考核目標(biāo)從“兩增一控三提高”調(diào)整為“一增一穩(wěn)四提升”，對(duì)于ROE 的重視程度提升。

平安基金國(guó)企共贏ETF基金經(jīng)理劉潔倩進(jìn)一步解釋央企市值管理與央企經(jīng)營(yíng)效益息息相關(guān)，推進(jìn)央企市值管理，亦可助推上市央企經(jīng)營(yíng)效益提升?！耙焕迓省笨己撕?，從國(guó)資委披露的央國(guó)企前11月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，央企ROE同比增長(zhǎng)達(dá)6.8%，地方國(guó)企營(yíng)收和利潤(rùn)同比增速均超5%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好。因此，市值管理納入央企考核，將更全面地推進(jìn)央企實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，央企估值有望持續(xù)提升。

對(duì)于“中特估”的持續(xù)性，南方基金認(rèn)為，國(guó)企改革推進(jìn)等或在后續(xù)形成進(jìn)一步催化。一方面看，國(guó)企改革有望在2024年深化，包括對(duì)央企在市值等方面的考核、并購(gòu)重組進(jìn)一步推進(jìn)，后續(xù)央國(guó)企在經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善、分紅率提升、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)布局等方面的進(jìn)展值得期待；另一方面，央國(guó)企在“一帶一路”沿線市場(chǎng)開(kāi)拓、新業(yè)務(wù)第二曲線的進(jìn)一步拓展也有望為其估值提升帶來(lái)助力。

以投資者為本，引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市有新舉措

密集的政策暖風(fēng)中，對(duì)于投資者而言，“建設(shè)以投資者為本的資本市場(chǎng)”的提法最撫人心。監(jiān)管肯定了中小投資者的作用，也意識(shí)到股市成為居民配置資產(chǎn)的重要渠道，市場(chǎng)波動(dòng)直接關(guān)系老百姓的“錢(qián)袋子”。

金鷹基金表示，這一表態(tài)保護(hù)好投資者是前提和根基，確認(rèn)投資者利益是市場(chǎng)的最根本利益，讓此前的市場(chǎng)誤讀有所打消。

在震蕩下行的市場(chǎng)中，不論是股民還是基民，難免受傷。建設(shè)股市的內(nèi)在穩(wěn)定性，在華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔看來(lái)，核心要素有三個(gè)方面，一是高質(zhì)量的上市公司，而是功能完備的市場(chǎng)機(jī)制，三是耐心穩(wěn)定的中長(zhǎng)期資金。

自去年年底以來(lái)，監(jiān)管就在優(yōu)化險(xiǎn)資的考核周期，中央?yún)R金、國(guó)新投資通過(guò)增持銀行、權(quán)益ETF等舉措加大中長(zhǎng)期資金的入場(chǎng)。

近期，中長(zhǎng)資金入市亦有新跡象：一是護(hù)盤(pán)資金持續(xù)買(mǎi)入；二是個(gè)人養(yǎng)老金將迎來(lái)全面實(shí)施。

泓德基金指出，最近除了監(jiān)管在政策端密集發(fā)力，近期滬深兩市寬指基金持續(xù)放量，超千億資金涌入到包括滬深300ETF在內(nèi)的各種寬指ETF基金，市場(chǎng)護(hù)盤(pán)資金力量保持強(qiáng)勁，在市場(chǎng)下探過(guò)程中形成了托舉之力。

在推進(jìn)中長(zhǎng)資金入市，個(gè)人養(yǎng)老金的作用舉足輕重。1月24日，人社保指出，在36個(gè)城市及地區(qū)先行實(shí)施的個(gè)人養(yǎng)老金制度，目前運(yùn)行平穩(wěn)，下一步將推進(jìn)個(gè)人養(yǎng)老金制度全面實(shí)施。

對(duì)此，鵬華基金資產(chǎn)配置與基金投資部認(rèn)為，個(gè)人養(yǎng)老金參與群體的擴(kuò)大，將有效促進(jìn)個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)，既有助于緩解養(yǎng)老這一社會(huì)問(wèn)題，也有助于引導(dǎo)居民財(cái)富向資本市場(chǎng)配置。

博時(shí)基金多元資產(chǎn)管理一部基金經(jīng)理于文婷也認(rèn)為，個(gè)人養(yǎng)老金制度運(yùn)行以來(lái)，受到社會(huì)群體的廣泛關(guān)注，但是仍處于覆蓋面廣但是參與度不高的狀態(tài)。如果未來(lái)全面實(shí)施，一方面可以擴(kuò)大其全社會(huì)覆蓋面，另一方面也可以有助于提高原有覆蓋群體的參與度，因此預(yù)計(jì)大概率將提高個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)的總體規(guī)模。

以美國(guó)為例，個(gè)人養(yǎng)老金作為長(zhǎng)線資金在美股長(zhǎng)牛中扮演著重要的作用。不可否認(rèn)的是，當(dāng)下國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品在公募中的布局還僅限于FOF類產(chǎn)品，收益不佳“勸退”不少投資者。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士指出，未來(lái)隨著市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，公募投資能力提升，相信個(gè)人養(yǎng)老金也能夠成為A股市場(chǎng)穩(wěn)定的、源源不斷地中長(zhǎng)期資金來(lái)源。

策略層面不錯(cuò)過(guò)超跌反彈迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)

短期來(lái)看，不錯(cuò)過(guò)超跌反彈的機(jī)會(huì)是機(jī)構(gòu)的共識(shí)。

金鷹基金表示，此前市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)政策和經(jīng)濟(jì)預(yù)期已足夠悲觀，政策密集發(fā)布有望緩解市場(chǎng)悲觀情緒，信心修復(fù)帶動(dòng)市場(chǎng)震蕩上行。后續(xù)仍需重點(diǎn)關(guān)注宏觀流動(dòng)性變化及財(cái)政政策方面部署，降準(zhǔn)落地后，穩(wěn)增長(zhǎng)壓力下，通過(guò)降息進(jìn)一步夯實(shí)國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)修復(fù)或早或晚。此外，當(dāng)前市場(chǎng)已對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)降息預(yù)期有所修正，預(yù)計(jì)美債利率短期或?qū)⒊收鹗帲却?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加速下行以增強(qiáng)降息預(yù)期，打開(kāi)利率下行空間，流動(dòng)性相關(guān)的積極因素或?qū)⒉粩嗬鄯e。

基于對(duì)最近政策解讀與判斷，華夏基金建議，圍繞市場(chǎng)見(jiàn)底反彈及政策催化三條線索進(jìn)行布局，即近期超跌的小盤(pán)成長(zhǎng)、港股等方向，受益近期降準(zhǔn)和穩(wěn)增長(zhǎng)政策的的寬基ETF，以及央企市值管理考核政策催化的紅利方向品種。

國(guó)泰基金也認(rèn)為，市場(chǎng)或?qū)㈤_(kāi)啟一輪超跌反彈的走勢(shì)，關(guān)注具備超跌反彈機(jī)會(huì)的金融、建筑以及具備AI方向多產(chǎn)業(yè)利好催化的通信、傳媒、計(jì)算機(jī)。

對(duì)于中期行情，前海開(kāi)源基金認(rèn)為，今年政策端積極發(fā)力、國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性共振寬松都有望為A股修復(fù)提供重要支撐。若市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)改善，受益產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的科技成長(zhǎng)板塊是更易凝聚市場(chǎng)共識(shí)的方向，包括電子、醫(yī)藥、軍工等。