財聯(lián)社3月22日訊（編輯 笠晨）貴人鳥沒有等來“貴人”，曾被譽為“國民鞋王”的貴人鳥，歷盡數(shù)年掙扎求索，終究未逃過落寞結(jié)局。ST貴人今日晚間公告，上交所決定終止公司股票上市，終止上市暨摘牌日為2024年3月29日。曾頭頂“A股運動品牌第一股”光環(huán)上市的貴人鳥，在資本市場浮沉十年后，還是難逃退市命運。貴人鳥也曾有過市值遠超李寧、特步等同行的高光時刻，卻因投資失敗、主業(yè)不穩(wěn)，一度瀕臨退市。破產(chǎn)重整成功后，引入“東北糧食大亨”作為股東，糧食業(yè)務(wù)漸起，直至2023年9月停止了經(jīng)營36年之久的鞋服業(yè)務(wù)。

不過，有貴人鳥的工作人員表示，退市只是上市公司的安排，對分公司鞋服業(yè)務(wù)經(jīng)營不會有影響。貴人鳥在鄭州的分公司仍然正常經(jīng)營，員工們也在正常辦公。如今，ST貴人結(jié)束A股10年之旅，但退市并不意味著可以“一退了之”。上交所此前向ST貴人下發(fā)監(jiān)管工作函明確指出，其一，控股股東、高管承諾的增持計劃，不因公司退市而免除責任；其二，實控人控制企業(yè)須向ST貴人返還1.66億元，應(yīng)嚴格履行返還義務(wù)；其三，ST貴人原控股股東重整業(yè)績承諾補償義務(wù)尚未履行。

二級市場上，ST貴人股價曾在2月末嘗試反彈。但在后續(xù)連續(xù)跌停，3月7日被停牌，股價定格在0.67元/股，公司總市值僅剩11億元。

ST貴人股價走勢月線圖 數(shù)據(jù)來源：choice數(shù)據(jù)

▌“破產(chǎn)式捐贈”也救不了的貴人鳥 退市后將飛往何處？

貴人鳥從一飛沖天到債臺高筑，創(chuàng)始人林天福也經(jīng)歷了從泉州首富到被限高消費的起落。業(yè)內(nèi)人士表示，原本以為借助“貴人”李志華，貴人鳥能夠“重獲新生”，卻不料自救之路居然是“不賣鞋改賣糧”，甚至林天福的控制權(quán)也一步步旁落了。20世紀80年代末的福建晉江，貴人鳥創(chuàng)始人林天福做著貼牌加工鞋子的生意。十余年間，從家庭小作坊到專業(yè)鞋廠。2002年，林天福開始發(fā)展自主品牌“貴人鳥”，并逐漸形成了貴人鳥現(xiàn)有運動鞋服的業(yè)務(wù)模式。隨后，嗅覺靈敏的林天福，認識到品牌知名度重要性，大手筆進行了一系列品牌營銷活動。先是請來劉德華、張柏芝等炙手可熱的影視明星擔任貴人鳥代言人。又瞄準了當時國內(nèi)火遍大江南北的電視選秀節(jié)目，如《快樂男聲》、《我型我秀》等。依靠名人代言和綜藝贊助，貴人鳥的名氣迅速打響。

憑此，貴人鳥迅速提高了品牌聲量，占領(lǐng)消費者心智。又恰逢2008年北京奧運會掀起的全民體育熱潮，貴人鳥門店數(shù)量激增，一路高歌猛進。據(jù)統(tǒng)計，2009年貴人鳥門店數(shù)量為1847家，2011年這一數(shù)字來到了5067家，兩年激增3220家門店。遙想2014年，貴人鳥一舉成為“A股運動品牌第一股”，那是國民鞋王的高光時刻。趕上牛市浪潮，貴人鳥市值最高時突破400億元，創(chuàng)始人林天福在2015年便以190億元身家，問鼎泉州首富。業(yè)內(nèi)人士指出，這個“首富”含金量并不低。要知道，這一年林天福的身家超過安踏丁世忠近80億元。

貴人鳥上市后，林天福不再滿足運動服飾這“一畝三分地”，而是瞄準了整個泛體育產(chǎn)業(yè)。曾一度想更名為“全能體育”。分析人士指出，與老對手安踏的多品牌戰(zhàn)略不同，貴人鳥沒有深耕自己的運動服飾品牌，反而在2015年前后開始進行多元化布局。2017年到2019年間，貴人鳥跨界投資泛體育行業(yè)，投入了體育基金、西班牙足球競技公司、保險、體育博彩、各種體育APP和電競戰(zhàn)隊，甚至還有網(wǎng)紅和保險公司。最著名的那筆投資是給了虎撲，貴人鳥花了2.4億元成了虎撲的二股東。結(jié)果，2017年虎撲上市折戟，成了貴人鳥的又一累贅。2018年，貴人鳥與虎撲分道揚鑣，清倉了后者的所有股權(quán)。

2015年—2017年貴人鳥部分參股/收購情況

據(jù)不完全統(tǒng)計，貴人鳥這幾年的總投資已超過20億。與此同時，貴人鳥主營業(yè)務(wù)收入與資產(chǎn)總額也一路下滑，凈利潤從2015年的33.18億元，直降至2019年的凈虧損10.18億元。2015年至2020年，貴人鳥資產(chǎn)負債率從50.6%激增至99.26%。分析人士表示，僅五年時間，因盲目擴張、投資失敗、主業(yè)不穩(wěn)，貴人鳥一度瀕臨退市，創(chuàng)始人林天福也從泉州首富到債務(wù)纏身。2021年，34歲的林思萍接替父親成為貴人鳥董事長。河南暴雨期間，債務(wù)規(guī)模超過35億元的貴人鳥捐贈了3000萬元物資，百萬網(wǎng)友涌入貴人鳥天貓直播間進行消費。分析人士指出，這或許是林思萍上任以來針對公益所做的一項重大決策，“破產(chǎn)式捐贈”讓貴人鳥的運動鞋服業(yè)務(wù)短暫迎來回暖。這些關(guān)注也在資本市場有所體現(xiàn)，2021年7月24日、7月26日至30日，貴人鳥在股市里連續(xù)5日漲停，股價從2.64元/股漲到3.37元/股，為自2020年4月以來股價新高。業(yè)內(nèi)人士表示，但貴人鳥也并沒有因此而“起死回生”。

同樣在2021年，貴人鳥申請破產(chǎn)重整。彼時，重整投資人合計注資7億元，李志華控制的黑龍江泰富金谷網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（簡稱“泰富金谷”）以4.17億投資獲得貴人鳥20.36%的股權(quán)。泰富金谷主營業(yè)務(wù)為糧食貿(mào)易、糧食供應(yīng)鏈等，也為后來貴人鳥的整體業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型埋下伏筆。2021年7月，貴人鳥成立了全資子公司，主營糧食批發(fā)貿(mào)易業(yè)務(wù)。2022年，李志華成為貴人鳥實控人，林天福家族逐漸失去貴人鳥的掌控權(quán)。分析人士指出，而李志華這位貴人鳥的“貴人”，使出渾身解數(shù)，都未能將貴人鳥拉出泥潭。在李志華的帶領(lǐng)下，貴人鳥將主營業(yè)務(wù)逐漸從鞋服轉(zhuǎn)向糧食。

分析人士表示，得益于重組投資，貴人鳥才有了“喘息”的機會，2021年實現(xiàn)扭虧為盈，歸屬于上市公司股東的凈利潤達到3.6億元。第二年，貴人鳥的糧食貿(mào)易收入增至10.66億元，已成為撐起該公司營收的核心業(yè)務(wù)，而鞋服業(yè)務(wù)陷入全面停滯，收入同比下降11.71%至7.57億元。綜合影響下，2022年貴人鳥又陷入了虧損，凈虧了0.09億元。可見，糧食業(yè)務(wù)營收占比雖然逐年不斷攀升，但未能如愿給貴人鳥帶來可觀的利潤。分析人士指出，往后時間更是一次又一次虧損，核心還是在于貴人鳥糧食業(yè)務(wù)營業(yè)成本太高了，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)毛利率長期位于低位，并不賺錢。數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，貴人鳥糧食業(yè)務(wù)營業(yè)成本高達3.05億元，幾乎與該業(yè)務(wù)下的營收相等，也就是說，其糧食業(yè)務(wù)賺的錢是通過付出大量成本沉痛代價來獲得的。毛利率自然大打折扣，同期毛利率僅有10.86%，甚至還遠低于名不見經(jīng)傳的招商及代運營業(yè)務(wù)。

截至2023年6月30日，貴人鳥的零售終端數(shù)量為1584家，與巔峰期5560家店鋪數(shù)量相比，規(guī)?？s水了近70%。2023年9月，貴人鳥宣布，鑒于運動鞋服業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，將結(jié)束經(jīng)營36年之久的運動鞋服業(yè)務(wù)，以糧食業(yè)務(wù)作為公司未來主要經(jīng)營發(fā)展方向。此外，貴人鳥通過授權(quán)許可、出售、租賃等方式進行“貴人鳥”“Prince”等品牌資產(chǎn)和其他各項運動鞋服相關(guān)資產(chǎn)的處置。10月，貴人鳥決定將持有的“貴人鳥”品牌，以“獨占許可使用”有償授權(quán)給泉州榮順鞋業(yè)有限公司，授權(quán)費用100萬元/年，授權(quán)期限10年。授權(quán)使用期限自2023年11月1日起至2033年10月31日止。

分析人士指出，2021年司法重整后，貴人鳥已將運動鞋的生產(chǎn)模式從“自主生產(chǎn)為主”調(diào)整為“外協(xié)加工采購模式”。如今，在淘寶天貓等電商平臺，貴人鳥品牌的運動鞋服依舊在銷售。通過瀏覽貴人鳥天貓旗艦店發(fā)現(xiàn)，目前該品牌的運動鞋多集中在100-200元，店內(nèi)銷售最好的是售價為109元的男士運動鞋，銷售超過9000雙。1月26日，貴人鳥發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤-4.85億元，虧損幅度擴大。貴人鳥表示，虧損原因主要為貴人鳥所處的糧食行業(yè)和運動鞋服行業(yè)市場競爭壓力較大，經(jīng)營業(yè)績受到較大影響。分析人士指出，入主的東北糧食大亨李志華沒能力挽狂瀾，反而自身因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被證監(jiān)會立案調(diào)查。

2024年2月1日至2024年3月7日，ST貴人股票連續(xù)20個交易日的每日股票收盤價均低于1元，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，ST貴人股票已經(jīng)觸及終止上市條件。上交所根據(jù)有關(guān)規(guī)則對該公司股票作出終止上市的決定。分析人士表示，放眼中國，如今能與耐克、阿迪達斯同場較量的中國大型運動品牌也只剩安踏、特步、李寧和鴻星爾克了。這些品牌也是近些年才開始重視研發(fā)，努力提升產(chǎn)品競爭力，而不是跟在海外運動品牌后面亦步亦趨。運動品牌市場的蛋糕越來越大，但只有深耕本領(lǐng)域的品牌才能在競爭激烈的市場中分得一杯羹。