財(cái)聯(lián)社6月12日訊（編輯 李響）繼4月銀行理財(cái)規(guī)模增長近3萬億后，5月理財(cái)規(guī)模繼續(xù)增長4000億元，步入6月，首周理財(cái)規(guī)模“先減后增”，截至上周末（6月9日），理財(cái)規(guī)模已接近30萬億元，較5月末增1205億元。理財(cái)產(chǎn)品中現(xiàn)金管理類持續(xù)縮量，在債市整體震蕩偏牛格局也助推理財(cái)業(yè)績回暖。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在經(jīng)歷存款降息和手工補(bǔ)息助推5月理財(cái)規(guī)模高增后，6月理財(cái)規(guī)模將有所緩和，存款搬家壓力在逐步緩解，跨季資金面預(yù)計(jì)仍以平穩(wěn)為主。部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，若季末資金面沒有太大擾動，6月理財(cái)回表影響總體可控，不過7月跨季結(jié)束后理財(cái)產(chǎn)品的吸引力可能會有所降低。

理財(cái)規(guī)模已接近30萬億元

繼4月銀行理財(cái)規(guī)模增長近3萬億后，5月理財(cái)規(guī)模繼續(xù)增長4000億元，其中現(xiàn)金理財(cái)規(guī)模縮減2900億元，非現(xiàn)金純固收理財(cái)規(guī)模增長超過6900億元。由于后者配短債比例更高，大量資金入市助推了5月短端行情走牛。從5月債市表現(xiàn)來看，1年期國債收益率較10年國債收益率整體下行3.2bp，短端表現(xiàn)更為強(qiáng)勢。

步入6月，首周債市整體保持平靜，中長期限收益率波動下行，不過純債類理財(cái)產(chǎn)品凈值增幅略有收窄。據(jù)華西固收團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，短債類代表產(chǎn)品凈值區(qū)間增速為0.05%（周環(huán)比-0.01pct）；中長債代表產(chǎn)品區(qū)間收益率為0.07%（周環(huán)比-0.02pct）；混合類產(chǎn)品方面，伴隨A股市場震蕩走跌，偏債混合類產(chǎn)品近7日區(qū)間收益率為0.04%（周環(huán)比-0.01pct）。

但受存款利率下調(diào)和手工補(bǔ)息余波影響，理財(cái)規(guī)模“先減后增”，整體仍較5月末仍有所擴(kuò)容。截至6月9日，根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)最新披露，理財(cái)規(guī)模為29.8萬億元，較5月末增1205億元。其中，理財(cái)子機(jī)構(gòu)環(huán)比增1247億元至26.0萬億元。

值得注意的是，理財(cái)產(chǎn)品中現(xiàn)金管理類規(guī)模仍持續(xù)縮減，上周該類產(chǎn)品規(guī)模環(huán)比降840億元至8.3萬億元（前一周降幅為949億元），與此同時(shí)，債市整體震蕩偏牛格局也助推理財(cái)業(yè)績回暖，據(jù)華西固收聯(lián)席首席分析師肖金川統(tǒng)計(jì)，上周全部理財(cái)產(chǎn)品破凈率維持下降態(tài)勢，較前一周降0.2pct至1.6%，其中城農(nóng)商行理財(cái)子破凈率下行1.1pct至1.2%，表現(xiàn)較為亮眼。

跨季資金面或趨于穩(wěn)定，理財(cái)回表風(fēng)險(xiǎn)無需過度擔(dān)憂

對于后續(xù)理財(cái)走勢，肖金川認(rèn)為，作為季末月，6月理財(cái)規(guī)模往往季節(jié)性下降，從過往4年同期數(shù)據(jù)來看，理財(cái)規(guī)模分別下降1.47、1.40、0.80、1.18萬億元。結(jié)合機(jī)構(gòu)行為來看，目前理財(cái)已經(jīng)開始在二級市場上減持存單，拋開止盈需求，或在為月末的流動性提前做儲備。

不過從金融機(jī)構(gòu)融出規(guī)模來看，半年末資金面仍存在一定波動的風(fēng)險(xiǎn)。在中郵固收首席梁偉超看來，6月初大行融出和非銀融入規(guī)模均有所回升，其中大行行凈融出重回3萬億以上，此外五大類主要非銀機(jī)構(gòu)銀行間市場凈融入資金也回升至 5.2萬億元，節(jié)奏上快于歷史同期，背后或反映銀行端的存款搬家壓力逐步有所緩解，但量上仍處于歷史偏低位置。考慮到銀行季末存款流入壓力仍存，疊加理財(cái)贖回規(guī)模不及歷史同期，半年末資金波動壓力預(yù)計(jì)仍較大。

華泰固收首席張繼強(qiáng)認(rèn)為，今年4月手工補(bǔ)息叫停后，銀行負(fù)債端下降的速度明顯比資產(chǎn)端更快，六月底理財(cái)回表規(guī)模預(yù)計(jì)不小，但實(shí)際影響不需要過度擔(dān)憂。張繼強(qiáng)認(rèn)為，首先是金融業(yè)增加值的核算方式已經(jīng)變化，不再掛鉤存貸款增速，有助于降低銀行的沖規(guī)模訴求，此外，理財(cái)和貨基仍有明顯的欠配，適度回表不會帶來臨時(shí)融資加杠桿需求，因此實(shí)際沖擊可能不大。

另一個(gè)重要的因素是央行的態(tài)度。在張繼強(qiáng)看來，如果央行通過逆回購甚至降準(zhǔn)等工具充分對沖，則理財(cái)回表的問題也無需過度擔(dān)憂，不過隨著高息存款的減少和債市轉(zhuǎn)入震蕩，理財(cái)?shù)韧顿Y體驗(yàn)大概率逐步轉(zhuǎn)為平淡，7月跨季結(jié)束后理財(cái)產(chǎn)品對新資金的吸引力可能降低。