財(cái)聯(lián)社（上海，編輯 翟哲浩 楓林）訊，不知不覺(jué)間，A股2024年上半年已悄然過(guò)去，回顧上半年行情，部分熱點(diǎn)板塊表現(xiàn)活躍。從數(shù)據(jù)上看，兩市總成交額合計(jì)達(dá)100.17萬(wàn)億元，較2023年同期（111.1萬(wàn)億元）減少10.93萬(wàn)億，同比下降9.83%。

市場(chǎng)整體規(guī)模方面，今年上半年上市公司市值規(guī)模85.00萬(wàn)億元，相較于2023年末上市公司市值規(guī)模（86.80萬(wàn)億元）減少近1.80萬(wàn)億元。

從指數(shù)表現(xiàn)來(lái)看，2024年上半年，上證指數(shù)收于2967.40點(diǎn)，上半年下跌0.25%，最低2635.09點(diǎn)，最高3174.27點(diǎn)；深證成指收于8848.70點(diǎn)，下跌7.10%，最低7683.63點(diǎn)，最高9805.92點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指收于1683.43點(diǎn)，下跌10.99%，最低1482.99點(diǎn)，最高1926.40點(diǎn)。

回望今年上半年，雖然各路概念依舊層出不窮，合成生物、商業(yè)航天、通感一體化等等來(lái)了又去，但是真正能夠?qū)崿F(xiàn)趨勢(shì)性上漲的唯有紅利，市場(chǎng)運(yùn)行不盡如人意，防御屬性的紅利股魅力四射，與其相關(guān)的銀行、電力、高速公路、煤炭等多個(gè)細(xì)分板塊上半年取得顯著超額收益。同時(shí)，低空經(jīng)濟(jì)概念作為上半年最強(qiáng)題材，以18.42%的漲幅傲視全市場(chǎng)，并帶出了萬(wàn)豐奧威、中信海直、建新股份等一批大牛股。此外，PCB、AI手機(jī)、AIPC等消費(fèi)電子概念股也在上半年末尾掀起上漲熱潮，成為投資者無(wú)法忽視的熱點(diǎn)。

2024年上半年這十大風(fēng)口，屬于你的有幾個(gè)？

NO.1 低空經(jīng)濟(jì)

低空經(jīng)濟(jì)毫無(wú)疑問(wèn)是今年上半年最為火爆的主題概念。自全國(guó)兩會(huì)將低空經(jīng)濟(jì)寫入政府工作報(bào)告以來(lái)，各省市地方政府密集出臺(tái)相關(guān)政策，搶抓低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展機(jī)遇期，快速推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的深度融合與協(xié)同發(fā)展，加速低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)落地。據(jù)《國(guó)家立體交通網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃綱要》數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，到2035年中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)6萬(wàn)億元，年復(fù)合增速達(dá)7.6%。

回顧市場(chǎng)表現(xiàn)，低空經(jīng)濟(jì)概念在上半年市場(chǎng)環(huán)境較弱的背景下，展現(xiàn)出極強(qiáng)的賺錢效應(yīng)。首先在2月到3月走出了一輪全面性的主升行情，后經(jīng)歷了一段時(shí)間回調(diào)修正，再度于4月中旬迎來(lái)了二波炒作。其中萬(wàn)豐奧威上半年最高漲幅逾4倍，萊斯信息、中信海直、金盾股份等人氣個(gè)股同樣一度漲超200%。

此外，隨著近3個(gè)月各地的低空經(jīng)濟(jì)招投標(biāo)也正在如火如荼地進(jìn)行，政策往訂單傳導(dǎo)的預(yù)期正不斷強(qiáng)化。下半年低空經(jīng)濟(jì)有望從此前的概念性炒作，轉(zhuǎn)向訂單落地的基本面上漲。后續(xù)仍可在整機(jī)及零部件、規(guī)劃設(shè)計(jì)、管理系統(tǒng)、運(yùn)營(yíng)等低空經(jīng)濟(jì)的主要環(huán)節(jié)中，留意產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)落地節(jié)奏明顯超預(yù)期的方向。

NO.2 銀行

若僅從單日漲幅的角度來(lái)統(tǒng)計(jì)，銀行板塊較易被市場(chǎng)所忽視，但事實(shí)上銀行股是上半年板塊效應(yīng)最好的方向之一，整體漲幅近20%。究其緣由，2024年權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好走低，資金尋求確定性更強(qiáng)的收益。銀行股較高的股息率以及極低的估值成為資金的優(yōu)選，疊加市場(chǎng)防御需求上升，助推了整個(gè)銀行板塊的市場(chǎng)表現(xiàn)。

而從盈利端而言，地產(chǎn)政策優(yōu)化，一攬子化債推進(jìn)，利好銀行利潤(rùn)表修復(fù)，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期改善，有助于對(duì)估值形成支撐。此外，據(jù)興業(yè)證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，銀行板塊正是當(dāng)前被動(dòng)基金持倉(cāng)占比最高的板塊之一，成為顯著受益于被動(dòng)基金擴(kuò)容的方向。從個(gè)股上來(lái)看，南京銀行、成都銀行、常熟銀行漲幅靠前，半年漲幅超30%，而萬(wàn)億巨頭農(nóng)業(yè)銀行的漲幅同樣超25%，而工商銀行也剛剛創(chuàng)下了年內(nèi)新高，A股+H股的總市值也超越貴州茅臺(tái)。

展望銀行板塊下半年表現(xiàn)，資產(chǎn)荒背景下銀行作為類固收資產(chǎn)的配置價(jià)值依然存在，當(dāng)前高股息大中型銀行的配置價(jià)值依然突出，同時(shí)關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)和地產(chǎn)政策發(fā)力效果對(duì)區(qū)域行和股份行的催化。

NO.3 電力

電力板塊同樣也在上半年的表現(xiàn)不俗。在指數(shù)環(huán)境整體偏于弱勢(shì)的背景下，走出了獨(dú)立的趨勢(shì)性行情。并且領(lǐng)漲的個(gè)股大多是大市值權(quán)重，其中標(biāo)桿性個(gè)股長(zhǎng)江電力漲幅超20%，目前總市值逾7000億，而中國(guó)廣核、國(guó)電電力、國(guó)投電力、中國(guó)核電等這些千億市值的個(gè)股同樣于今年上半年漲超30%。

而電力板塊之所以能夠展現(xiàn)超額收益。一方面，受益于煤價(jià)下跌和電價(jià)的改善提升了火電企業(yè)的盈利能力，1H24火電業(yè)績(jī)延續(xù)改善趨勢(shì)。同時(shí)，電改政策的推進(jìn)，如容量電價(jià)的落地和煤電聯(lián)動(dòng)，增強(qiáng)了火電企業(yè)的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性，提升了市場(chǎng)對(duì)火電板塊的信心。此外，相關(guān)核心企業(yè)充沛的現(xiàn)金流和高分紅能力也提供了防御性，吸引中長(zhǎng)期配置性資金的抱團(tuán)。

總體而言，在業(yè)績(jī)改善、政策支持和龍頭高股息所帶來(lái)的防御特性的共振作用下，電力板塊趨勢(shì)性行情有望延續(xù)至下半年。

NO.4 中特估

在行情偏冷的上半年，兼具“行業(yè)龍頭+大市值+低估值+高股息”特征的中特估板塊成為市場(chǎng)資金最為熱衷的避風(fēng)港：

中國(guó)海油上半年上漲57.37%，刷新歷史新高；

中國(guó)銀行上半年上漲15.79%，刷新歷史新高；

中國(guó)移動(dòng)上半年上漲10.49%，刷新歷史新高；

除此之外，中遠(yuǎn)海控、中國(guó)廣核、中國(guó)石油、中國(guó)核電、中國(guó)神華上半年漲幅均超過(guò)40%。

從政策方面看，在今年的1月24日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室發(fā)布會(huì)上有關(guān)負(fù)責(zé)人就表示，將進(jìn)一步研究把市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核，引導(dǎo)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人更加重視所控股上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)。機(jī)構(gòu)研報(bào)指出，2023年多家央企分紅率已有明顯提升，后續(xù)在政策約束下，預(yù)計(jì)上市央地國(guó)企市值管理舉措有望陸續(xù)出臺(tái)，增加央地國(guó)企市值管理動(dòng)力，推動(dòng)估值加快修復(fù)。

展望下半年，包括西部證券、方正證券等多家券商表示，一種“新啞鈴”組合有望在后市持續(xù)跑贏，即一端是“中特估”，另一端是 “科特估”。此外，也不排除央國(guó)企或開(kāi)展新一輪并購(gòu)賦能相關(guān)領(lǐng)域有自主可控的關(guān)鍵性技術(shù)，因此優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、自主可控、未來(lái)產(chǎn)業(yè)等方向同樣值得關(guān)注。

NO.5 Sora概念

今年2月Sora概念橫空出世，所謂Sora是一個(gè)由OpenAl開(kāi)發(fā)的文本控制視頻生成模型，能夠根據(jù)用戶輸入的文本指令生成長(zhǎng)達(dá)60秒的高清流暢視頻。分析人士表示，Sora模型的推出將推動(dòng)傳媒行業(yè)，特別是短視頻領(lǐng)域的內(nèi)容創(chuàng)作變革,可能帶來(lái)短視頻產(chǎn)能的迅速增長(zhǎng)。同時(shí)，它也有望賦能其他領(lǐng)域，如影視/動(dòng)畫、營(yíng)銷教育、游戲等，通過(guò)提高內(nèi)容生產(chǎn)效率、創(chuàng)新內(nèi)容形式和增強(qiáng)用戶體驗(yàn)，促進(jìn)相關(guān)行業(yè)的發(fā)展。此外，Sora對(duì)算力需求的增加將帶動(dòng)上游算力基礎(chǔ)設(shè)施的需求增長(zhǎng)，為相關(guān)硬件和軟件公司帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。

從市場(chǎng)角度來(lái)看，Sora概念的出現(xiàn)一度引領(lǐng)AI軟件應(yīng)用方向于2月~3月間走出一波主升行情。其中維海德一度走出了20CM 7連板，安諾其與因賽集團(tuán)也在短短一個(gè)月時(shí)間，股價(jià)上漲了3倍。不過(guò)自3月底，相關(guān)概念股便一路震蕩走低。直到近期才由于受到OpenAI將暫停中國(guó)的API端口的消息刺激，迎來(lái)一定程度的反彈。不過(guò)隨著即將進(jìn)入七月后，上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)密集披露，后續(xù)可重點(diǎn)留意AI應(yīng)用領(lǐng)域哪一細(xì)分率先迎來(lái)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。

NO.6 煤炭

煤炭板塊在今年的上半年度依舊維持著較為獨(dú)立的趨勢(shì)性行情。從需求端來(lái)看，能源電力需求保持彈性，新能源消納問(wèn)題和火電裝機(jī)增長(zhǎng)將拉動(dòng)電煤需求。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望推動(dòng)國(guó)內(nèi)需求回暖，國(guó)內(nèi)外補(bǔ)庫(kù)周期共振可能帶來(lái)需求改善。供給端而言，煤炭行業(yè)長(zhǎng)期資本開(kāi)支不足，預(yù)計(jì)煤炭供給偏緊的形勢(shì)會(huì)持續(xù)。在煤炭行業(yè)景氣周期中，成本提升和央國(guó)企資產(chǎn)注入將凸顯板塊的盈利和成長(zhǎng)確定性。

不過(guò)需注意的是煤炭股的分化較為明顯，其中新集能源最為強(qiáng)勢(shì)漲超80%，昊華能源不遑多讓漲超50%，而板塊市值排行前三的中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、中煤能源均漲超25%。而像安源煤業(yè)、潞安環(huán)能、山煤國(guó)際等個(gè)股則跌幅明顯。這或與個(gè)股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)以及分紅比例相關(guān)。因此下半年市場(chǎng)風(fēng)格沒(méi)有發(fā)生重大切換的背景下，仍應(yīng)重點(diǎn)聚焦于那些高分紅和穩(wěn)定現(xiàn)金流的龍頭性企業(yè)。

NO.7 高速公路

高速公路板塊作為紅利股的重要組成部分，具備較強(qiáng)的防御屬性，在市場(chǎng)下行期取得了相當(dāng)可觀的超額受益，其中山東高速上半年大漲35.74%領(lǐng)跑板塊，贛粵高速、皖通高速、四川成渝、寧滬高速、粵高速A等上半年漲超20%。

從股息率方面來(lái)看，歷年來(lái)，高速板塊公司普遍具有較高的股息率和分紅比例，福建高速近12個(gè)月股息率超8%，山東高速、四川成渝、粵高速A等個(gè)股股息率超過(guò)4%。部分公司甚至?xí)啻握{(diào)高分紅比例，以皖通高速為例，2021-2023年計(jì)劃分紅比例為60%，2023-2025年計(jì)劃分紅比例原定提升至70%后再次提升至75%。

除了分紅外，未來(lái)公路法律法規(guī)的改革則是板塊的另一大看點(diǎn)。4月8日，國(guó)家發(fā)改委等多部門發(fā)布《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》，該文件自2024年5月1日起施行，2024版的《管理辦法》提出，“特許經(jīng)營(yíng)期限原則上不超過(guò)40年，投資規(guī)模大、回報(bào)周期長(zhǎng)的特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目可以根據(jù)實(shí)際情況適當(dāng)延長(zhǎng)”。華泰證券研報(bào)指出，當(dāng)前經(jīng)營(yíng)性高速公路最長(zhǎng)收費(fèi)期限為東部25年、中西部30年。若《收費(fèi)公路管理?xiàng)l例》跟隨《辦法》上調(diào)經(jīng)營(yíng)期限，則公路改擴(kuò)建項(xiàng)目收益率有望提高，整個(gè)行業(yè)的估值水平都有望提升。

NO.8 有色金屬

以有色為代表的周期類資源股同樣也是今年上半年繞不開(kāi)的風(fēng)口。美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期的預(yù)期演繹，以及地緣沖突導(dǎo)致全球避險(xiǎn)情緒的升溫，以黃金、白銀、銅等有色金屬板塊價(jià)格出現(xiàn)集體飆升，以其中COMEX黃金期貨最高一度突破2400美元，倫銅期貨價(jià)格一度突破每噸11000美元關(guān)口。

另外從需求端來(lái)分析，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期增強(qiáng)，金屬需求有望提升，特別是工業(yè)金屬如銅、鋁等，受益于新能源需求的持續(xù)增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的回暖，同樣推動(dòng)價(jià)格上行，帶動(dòng)相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)反彈。此外從資金面上來(lái)看，2024年一季度有色板塊是獲得基建增配最多的方向，再度顯示出市場(chǎng)對(duì)這些金屬的中長(zhǎng)期前景保持樂(lè)觀。而正是在上述漲價(jià)邏輯的不斷催化下，市場(chǎng)出現(xiàn)了如北方銅業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、湖南黃金、紫金礦業(yè)這樣的趨勢(shì)大牛。

展望下半年有色板塊的行情，在國(guó)際金屬價(jià)格維持高位區(qū)間震蕩的背景下，相關(guān)個(gè)股在經(jīng)歷整理后仍存在向上修復(fù)的可能。此外也可留意小金屬如銻等，在工業(yè)金屬價(jià)格上漲的帶動(dòng)下出現(xiàn)補(bǔ)漲行情。不過(guò)也需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策變化、下游需求復(fù)蘇的不確定性以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等潛在風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)市場(chǎng)的影響。

NO.9 PCB

Prismark報(bào)告顯示，2023年全球線路板（PCB）總產(chǎn)值為695.17億美元，同比降15%。隨著庫(kù)存去化以及下游應(yīng)用需求加速成長(zhǎng)，行業(yè)正逐步從2023年的低迷中恢復(fù)。勝宏科技證券部人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，下游需求恢復(fù)好于去年，已經(jīng)開(kāi)始挑訂單去做了。

然而PCB行業(yè)復(fù)蘇以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，部分企業(yè)可能面臨更大的經(jīng)營(yíng)壓力。興森科技在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)提到，普通多層板市場(chǎng)供過(guò)于求、競(jìng)爭(zhēng)激烈的狀況難有實(shí)質(zhì)性緩解。從市場(chǎng)表現(xiàn)上來(lái)看，上半年以來(lái)鵬鼎控股、勝宏科技、生益電子、滬電股份等漲超60%，但整個(gè)PCB板塊中仍有近80%的個(gè)股年漲幅為負(fù)。

有分析師表示，市場(chǎng)需求相對(duì)硬挺的品類包括AI服務(wù)器、新能源汽車、5G等領(lǐng)域的高端PCB產(chǎn)品。AI服務(wù)器、高速交換機(jī)用的PCB層數(shù)、特殊工藝等要求均比較復(fù)雜，行業(yè)壁壘高筑，全球僅少數(shù)頭部數(shù)通板廠商能夠承接相關(guān)訂單，而這也將對(duì)投資者的基本面判斷提出更高的要求。

NO.10 AI手機(jī)&AI PC

AI的浪潮還在繼續(xù)，英偉達(dá)市值突破三萬(wàn)億美元，但A股的各路AI概念股早已不復(fù)去年雞犬升天的盛況，市場(chǎng)對(duì)于AI的炒作趨于理性，除了部分直接參與到英偉達(dá)供應(yīng)鏈的算力硬件外，最受資金追捧的便是以AI手機(jī)與AI PC為代表的端側(cè)AI概念。

先是在5月的微軟Build開(kāi)發(fā)者前瞻大會(huì)上，微軟推出名為Copilot+PC的新款人工智能電腦，緊接著蘋果于6月的WWDC推出Apple Intelligence，展示了AI手機(jī)的全新形態(tài)。西部證券指出，隨著端側(cè)AI從核心層到應(yīng)用層技術(shù)的日趨成熟，消費(fèi)電子終端進(jìn)入了產(chǎn)品迭代的重要窗口期。各終端品牌廠商融入“AI血液”，創(chuàng)新不斷，有望引起終端用戶的新一輪“換機(jī)潮”。

隨著AI端側(cè)產(chǎn)品和應(yīng)用的技術(shù)迭代，市場(chǎng)預(yù)期將有更多AI爆款產(chǎn)品出現(xiàn)。從5月底開(kāi)始，一批AI手機(jī)與AI PC概念股狂飆，并帶動(dòng)整個(gè)消費(fèi)電子板塊共振上漲，其中英力股份9個(gè)交易日大漲超160%，立訊精密、藍(lán)思科技、領(lǐng)益智造等大市值權(quán)重個(gè)股6月漲幅均超過(guò)20%。