《安安訪談錄》是界面財聯(lián)社執(zhí)行總裁徐安安出品的一檔深度訪談類欄目。從投資角度對話1000位行業(yè)領軍人物，覆蓋傳媒創(chuàng)新、VC/PE、信息服務、金融科技、交易體系、戰(zhàn)略新興等方向。

《資管大家》是由《安安訪談錄》出品的系列專訪欄目，旨在為關心中國大資管領域發(fā)展的相關機構專業(yè)人士提供一個高端發(fā)聲平臺，推動理論、思想、創(chuàng)業(yè)和經(jīng)驗交流。

本期訪談人物：

恒泰證券資產管理部總經(jīng)理 陳旭

▍個人介紹

北京航空航天大學經(jīng)濟管理學院本科和碩士研究生?，F(xiàn)任恒泰證券資產管理部總經(jīng)理。自畢業(yè)以來就在地方產業(yè)和城投平臺、央企金融機構擔任投資崗位負責人，對產業(yè)投資和金融投資、多層次資本市場支持產業(yè)發(fā)展，地方債務的防范與化解、城投企業(yè)的發(fā)展轉型等問題具有豐富的理論和實踐經(jīng)驗。

▍第一標簽

在陽光下與強者共同奔跑

▍機構簡介

恒泰證券股份有限公司前身為內蒙古自治區(qū)證券公司，1992年4月由中國人民銀行內蒙古分行組建，2002年12月經(jīng)中國證監(jiān)會批準，恒泰證券股份有限公司取得資產管理業(yè)務資格。2013年3月，恒泰證券資管獲得了銀保監(jiān)會的保險資金受托管理人資格。目前，北京金融街投資（集團）有限公司為恒泰證券實際控制人。

恒泰證券資產管理的業(yè)務范圍為證監(jiān)會核準發(fā)行的券商集合資產管理計劃、單一資產管理計劃。其產品類別為適合不同投資風險取向客戶的系列投資產品，主要包括純債固收產品、固收+產品、FOF產品、權益產品、混合型產品、衍生品投資產品等。

2023年金融界舉辦的第十二屆“金智獎”年度評選中，恒泰證券資管部榮獲“杰出固收團隊獎”和“杰出投資經(jīng)理獎”。2023年恒泰證券榮獲東方財富主辦的東方財富私募風云榜“最佳投資者教育獎”。在萬得資訊發(fā)布的“2023年券商集合資管產品業(yè)績榜”中，“恒泰穩(wěn)健匯富2號集合資產管理計劃”在同類產品中綜合排名位列第4名；“恒泰5G萬物互聯(lián)”在同類產品中位列第5名。2024年，恒泰資管債券型集合資管計劃一季度平均絕對收益2.1%，位列全行業(yè)第四位。

“受人之托，代人理財”始終是資管行業(yè)的至上宗旨，在大資管時代背景下，堅守初心，與投資人同心同行，共生共贏，堅持以內在價值驅動長期發(fā)展是每個資管人的使命。

近日，恒泰證券資產管理部總經(jīng)理陳旭接受財聯(lián)社專訪表示，資產管理業(yè)務作為券商重要的牌照業(yè)務之一，與投資人的利益棲息與共，作為財富管理端的策略提供者，恒泰證券資管謀求發(fā)展的根本要點就是把服務策略做扎實，對此，恒泰資管提出包括投研能力在內的四大能力建設，唯有苦修內功，不斷提升專業(yè)能力，才能夠在激烈的競爭中獲得一席之地。

與此同時，隨著2023年初北京金融街集團正式控股成為恒泰證券的實際控制人，北京金融街集團在核心人員、資本實力、主體信用、項目資源等方面給恒泰證券注入了新的生命力，也提出了新的要求，“再創(chuàng)業(yè)，新發(fā)展”既是金融街集團當前的任務，也是恒泰證券資管的重塑目標。

陳旭表示，未來恒泰資管將充分利用股東金融街集團強大的不動產資源和集團內部投研協(xié)同機制，結合自身資源稟賦，確定以固定收益產品和資產證券化兩大核心業(yè)務為雙輪驅動戰(zhàn)略，打造恒泰資管特色品牌。

01

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扎實打磨投研內功，走差異化發(fā)展道路

在大資管時代，券商資管直接面對著各類資管機構的競爭，唯有苦修內功，不斷提升專業(yè)能力，才能夠在激烈的競爭中獲得一席之地。

“對于恒泰資管團隊，我們提出的專業(yè)能力至少有四個方面，其中最關鍵的就是投研能力，其次產品研發(fā)、客戶開發(fā)以及運營能力也很重要。”陳旭表示。

資管團隊的投研能力建設，關鍵在于如何在信息轟炸時代，挖掘有價值的信息，把握宏觀發(fā)展趨勢，對微觀主體進行深度研究，并在大類資產配置中挖掘超額收益。

“當前恒泰資管主要結合自身資源稟賦，確定以固定收益產品和資產證券化兩大核心業(yè)務為雙輪驅動戰(zhàn)略，打造恒泰資管特色品牌?！?陳旭表示。在固收投研方面，恒泰資管充分利用母公司金融街集團的整體協(xié)同優(yōu)勢，與系統(tǒng)內金融機構如長城保險、新華基金等公司建立了定期的宏觀經(jīng)濟研討機制，并充分利用自身研究所資源和高校研究資源，對房地產市場、利率市場、地方政府債務問題進行了深度研究，將研究成果直接應用于投資決策，從體制機制上促進投研的有機融合，恒泰資管團隊過硬的投研背景，對細化領域，尤其是城投債的主動管理能力在持續(xù)提升。在產品投資策略方面，恒泰資管綜合運用票息、杠桿、久期，收益率曲線等策略，充分挖掘信用利差、期限利差、品種利差，并通過騎乘策略提升凈值增速。此外，通過對宏觀、政策、行業(yè)、區(qū)域等方面的深入研究，左側布局，右側快速反應，守正出奇，不讓累土，持盈恒泰。另外，風控、合規(guī)保駕護航，嚴守底線，行穩(wěn)致遠；交易、運營精益求精，不放過任何降低成本、提高效率的改進空間，涓涓細流，匯聚成海。

陳旭表示，得益于團隊的綜合投研能力，恒泰資管的固收團隊在2023年一季度，就較早的給出了兩個重要的判斷：一是十年期國債收益率已經(jīng)具備相當配置價值，當時的收益率為2.9%（當前為2.14%）；二是，短期內地方城投債的整體信用風險可控。當時，中央還沒有出臺35號文和一攬子的化債政策，得益于對細分領域的投研把握，恒泰資管抓住了本輪債券牛市的紅利和個券的超額收益，為投資人帶來了豐厚的回報。2024年，恒泰資管債券型集合資管計劃一季度平均絕對收益2.1%，位列全行業(yè)第四位。

02

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產品研發(fā)、客戶開發(fā)以及運營能力不可或缺

此外，恒泰資管對產品研發(fā)能力也非常重視。陳旭認為，“優(yōu)秀的產品設計，是投資業(yè)績的前提保證，而很多資管產品投資表現(xiàn)不佳，并非投資經(jīng)理水平不夠或投研能力不到位，而是在產品設計中存在缺陷”。

為盡量避免在產品設計中出現(xiàn)“原罪”，恒泰資管要求產品設計的崗位必須動態(tài)更新和研究全市場同類產品的信息，充分調研目標客群的投資需求?！拔覀冊诋a品立項環(huán)節(jié)，增加合規(guī)、風控、投資、市場、運營等崗位進行充分論證，盡量做到每個細節(jié)最優(yōu)，最大限度為投資提供便利，甚至即使相同的投資策略，不同發(fā)行渠道，產品的設計細節(jié)也會有所不同”。

與此同時，陳旭也很看重資管團隊成員的資金渠道管理和大客戶開發(fā)能力。在他看來，如果資金來源穩(wěn)定，則投資經(jīng)理可以在杠桿運用、資產布局、久期策略中擁有極大的發(fā)揮空間，可以創(chuàng)造出更高的投資回報。

恒泰證券至今走過了30余年的發(fā)展征程，在全國已有超過100家營業(yè)部分支機構，積累了豐富的零售業(yè)務資源?！懊總€營業(yè)部經(jīng)過嚴格的市場考核和洗禮，穩(wěn)定的客戶資源為恒泰資管業(yè)務的發(fā)展提供了天然的保障”。

恒泰證券對客戶的重視程度很高。陳旭表示，對于內部零售渠道的客戶，恒泰資管會設有專門的服務部門，將這類客戶作為重要的“大客戶”來對待，對協(xié)同合作機制、快速響應與服務、專業(yè)輸出與賦能等方面進行專崗、專職、專業(yè)化運作。以“相呴相濟，玉汝于成”為主題，形成資管業(yè)務和零售業(yè)務相濡以沫，協(xié)同共生的格局。

除此以外，金融街集團雄厚的資金實力、恒泰證券自有資金的大力支持、外部三方渠道、銀行渠道、保險、信托、企業(yè)等大客戶都是恒泰資管重要的資金來源。

此外，陳旭表示，恒泰資管作為專業(yè)的資管團隊，提出了“精益求精，向細節(jié)要效益”的運營能力要求，對每個涉及運營流程的效率和質量提出量化要求，對托管費率、活期費率、資金成本等直接影響投資業(yè)績的關鍵指標設定標準化要求，同時對于監(jiān)管報送、信息披露、產品估值等后臺運營提出零差錯要求。“資管的運營需要多崗位、多部門的密切配合，運營效率的高低會直接影響到投資效果。”

陳旭坦言，在大資管時代，券商資管最大的差異化競爭優(yōu)勢，來自于擁有投行牌照的同時，對實體經(jīng)濟和融資標的深度的理解能力，也就是說資管投行化將是券商資管重要的發(fā)展之路。恒泰資管在投行化的道路上做了不少功課，包括對全國重點區(qū)域，重點融資標的進行了深度調研和訪談，在對宏觀趨勢和微觀主體深度把握的基礎上，進行了杠桿、久期、行業(yè)和投資標的的布局，為投資人帶來了豐厚的回報。 “展望后市，債務周期的判斷仍然是債市走勢的關鍵因素，債務周期和地產周期下行，貨幣寬松，信用收縮，資產荒延續(xù)，債券牛市的根基依然牢固，宜扶穩(wěn)坐好，不要輕易下車。”

03

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堅守風控管理，助力恒泰資管行穩(wěn)致遠

金融的本質是市場主體利用金融工具整合資金資源的經(jīng)濟活動，這就要求金融具有雙重屬性。而資產管理業(yè)務，恰恰就是用合法、合規(guī)的金融工具匯聚社會資金，投向與資金屬性相匹配的經(jīng)濟活動，同時利用金融機構自身的專業(yè)性，進一步助力經(jīng)濟活動的發(fā)展，進而實現(xiàn)資金方與資產方的雙贏。

陳旭對風控管理的信念頗深。在他看來，資管業(yè)務的本質屬性就要求金融機構從本源出發(fā)，以合規(guī)和風險控制為基礎，以確保投資人的利益為基本出發(fā)點，以自身專業(yè)性促進實體經(jīng)濟發(fā)展。

隨著資管新規(guī)的發(fā)布，資產管理行業(yè)在陣痛中重生。截止2024年6月，私募資管規(guī)模下降到12.72萬億，較2018年6月降幅已超過100%。

“大潮退去，誰在裸泳一目了然”，陳旭表示，在全行業(yè)規(guī)范重塑的過程中，只有那些堅持合規(guī)和風控底線、堅持投資者利益至上的金融機構才能夠活下來，才能夠有機會把握新一輪中國經(jīng)濟發(fā)展的紅利。

2023年初，隨著金融街集團成為恒泰證券的實際控制人后，也把自身的合規(guī)和風控要求納入到對恒泰證券的管理中，恒泰資管業(yè)務建立了完備的董事會、經(jīng)營層、專業(yè)委員會、部門間、部門內合規(guī)風控五級質控體系，在整個風控管理環(huán)節(jié)，恒泰資管堅持投資人利益至上原則，確保各項業(yè)務嚴格按照監(jiān)管規(guī)定，堅持投資前充分論證、投資中堅持程序、投資后加強管理的“三步走”，對待合規(guī)問題堅決一票否決，對待風險問題，做到風險可識別、可量化。在恒泰資管團隊里，合規(guī)和風控并非是業(yè)務發(fā)展的制約因素，恰恰相反，合規(guī)和風控是用自身的專業(yè)能力，為業(yè)務的發(fā)展保駕護航，成為業(yè)務持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的助推動力。

04

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資產證券化業(yè)務前景廣闊

資管業(yè)務的發(fā)展，離不開充分借助外力支持，離不開把握大勢順勢而為，離不開與投資人的同心同行。 2023年10月的中央金融工作會議強調，要堅定不移走中國特色金融發(fā)展之路，加快建設中國特色現(xiàn)代金融體系，不斷滿足經(jīng)濟社會發(fā)展和人民群眾日益增長的金融需求，不斷開創(chuàng)新時代金融工作新局面。國內金融機構，需緊緊圍繞中央金融工作會議精神，把握新時代金融的使命和目標，順勢而為，方能行穩(wěn)致遠。

陳旭表示，恒泰證券資管除傳統(tǒng)的代客理財業(yè)務外，還擁有寶貴的資產證券化業(yè)務資格。

據(jù)不完全統(tǒng)計，我國擁有300萬億的國有資產，可以證券化的資產約30萬億，已經(jīng)證券化的不到2.7萬億，前景極其廣闊。

“資產證券化是解決中國經(jīng)濟發(fā)展資金來源，也是化解地方債務風險的重要金融工具”，陳旭稱，恒泰證券背靠北京市西城區(qū)國資委旗下的金融街集團，在股東支持方面將擁有優(yōu)秀的文化傳承和雄厚的資本實力，金融街集團所擁有的豐富的不動產資源和產業(yè)管理才能，也可在后地產時代，和恒泰資管的金融資源有機結合，成為未來金融街集團全新的戰(zhàn)略組合，為恒泰證券資管的未來發(fā)展提供了重要的堅實基礎。

2024年6月，財聯(lián)社首屆“財富管理·華尊獎”，恒泰證券榮膺“2024最佳客戶體驗獎”，是對全體恒泰資管人的最佳褒獎。未來，恒泰資管將珍視投資人的信任，與投資人同心同行，為投資人持續(xù)創(chuàng)造價值！