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財聯(lián)社8月4日訊（記者 武超）今日，停牌籌劃主動退市的*ST亞星（600213.SH）披露進(jìn)展公告，明確股東保護(hù)機(jī)制：擬由控股股東濰柴揚(yáng)州向其他股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)，現(xiàn)金選擇權(quán)行權(quán)價格將比*ST亞星停牌前股價5.84元/股給予一定溢價。此前，*ST亞星因2023年年末凈資產(chǎn)為負(fù)被實(shí)施退市風(fēng)險警示（*ST），若2024年末凈資產(chǎn)仍未轉(zhuǎn)正，公司將面臨強(qiáng)制退市。濰柴揚(yáng)州本次提議公司主動退市，對中小投資者而言是多了一次選擇的機(jī)會。

據(jù)*ST亞星今日午后發(fā)布的公告，目前，本次終止上市工作正在有序推進(jìn)中，為保護(hù)中小投資者利益，擬由公司控股股東濰柴揚(yáng)州（主動退市提議方）向其他股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)。即其他股東可以現(xiàn)金選擇權(quán)行權(quán)價格將手中*ST亞星股票售予濰柴揚(yáng)州。

至于現(xiàn)金選擇權(quán)價格將如何確定，公告稱：*ST亞星籌劃本次終止上市停牌前30個交易日的每日加權(quán)平均價格的算術(shù)平均值為5.75元/股，停牌前最后一個交易日（8月2日）收盤價為5.84元/股，結(jié)合市場案例情況，現(xiàn)金選擇權(quán)的行權(quán)價格擬在5.84元/股基礎(chǔ)上給予一定溢價，具體價格以提交復(fù)牌申請時的相關(guān)公告為準(zhǔn)。

退市之后，*ST亞星股票將申請在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓交易。

具體程序方面，本次終止上市事項(xiàng)尚需提交*ST亞星獨(dú)立董事專門會議、董事會、股東大會審議（須同時得到出席股東大會的全體股東以及中小股東所持有效表決權(quán)的三分之二以上通過），并取得相關(guān)國有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核批準(zhǔn)、上交所批準(zhǔn)。

*ST亞星稱，正積極推進(jìn)本次終止上市事項(xiàng)的審批工作，截至目前，公司直接控股股東濰柴揚(yáng)州已履行完畢內(nèi)部決策程序并推動上級股東的相關(guān)國資監(jiān)管審批程序。

此前，亞星客車被實(shí)施退市風(fēng)險警示（*ST）緣于公司2023年年報凈資產(chǎn)為負(fù)，今年一季度，因繼續(xù)虧損，公司凈資產(chǎn)也由去年年報時的-1.78億元變?yōu)?1.84億元，而根據(jù)半年報業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計上半年虧損1800萬元至2700萬元。由此推算，其凈資產(chǎn)為負(fù)的情況將進(jìn)一步加深。按上市規(guī)則，如2024年末公司凈資產(chǎn)仍未轉(zhuǎn)正，則*ST亞星將面臨強(qiáng)制退市。

在此情況下，主動退市相當(dāng)于給了投資者一次選擇權(quán)。而在主動退市過程中，其他股東與控股股東間的博弈焦點(diǎn)無疑是現(xiàn)金選擇權(quán)行權(quán)價格的溢價幅度。溢價少了，其他股東覺得不劃算；溢價多了，控股股東則要付出更高的代價。

查看過往案例，如去年主動退市的經(jīng)緯紡機(jī)，其現(xiàn)金選擇權(quán)的行權(quán)價格為9.24元/股，即公司董事會決議前30個交易日的每日加權(quán)平均價格的算術(shù)平均值。當(dāng)時，因風(fēng)險暴露，經(jīng)緯紡機(jī)在停牌前股價一度重挫，雖然其現(xiàn)金選擇權(quán)價格較前30日均價并無溢價，但卻比停牌前收盤價8.05元/股溢價接近15%，加之經(jīng)緯紡機(jī)宣布無法在法定期限內(nèi)披露半年報，其補(bǔ)償方案得以在股東大會上順利通過。

也有一波三折的案例，如2014年暫停上市（暫停上市規(guī)則目前已被廢止）的*ST二重，其控股方2015年初曾先提出全面要約方案，要約價2.59元/股，但因預(yù)受要約股份數(shù)量未達(dá)生效下限而遭遇失敗。當(dāng)年，*ST二重再推主動退市方案，雖然現(xiàn)金選擇權(quán)價格仍為2.59元/股，但附帶了關(guān)于重新上市的說明，才在股東大會上過關(guān)。相比*ST二重暫停上市前股價2.35元/股，2.59元/股的現(xiàn)金選擇權(quán)價格溢價約10%。

按目前規(guī)則，重新上市標(biāo)準(zhǔn)已基本與IPO齊平，因此，*ST亞星此番主動退市到底能給出多高的現(xiàn)金選擇權(quán)溢價，才是接下來的博弈關(guān)鍵。且根據(jù)一季報，*ST亞星的投資者中，除中小散戶外，還有包括QFII在內(nèi)的不少機(jī)構(gòu)投資者。