①跨境ETF集體下挫，個別ETF慘遭22%折價率，部分日經ETF和納指科技ETF依舊有不低的溢價。 ②美國經濟并未達到衰退的程度，機構認為不必過于憂慮全球風險資產系統(tǒng)性壓力。 ③巨型股面臨的高估值風險凸顯，投資者對于大型成長股將更為謹慎。 ④美股短期波動或在所難免。
財聯(lián)社8月5日訊（記者 沈述紅）8月5日，全球股市遭遇“黑色星期一”。日經225指數(shù)抹平2024年初至今的漲幅，日韓土耳其等國股市主要指數(shù)觸發(fā)熔斷機制，美國、沙特等股市大幅下跌。
受此影響，跨境ETF集體下挫，個別產品慘遭22%的折價率，但依舊有部分日經ETF和納指科技ETF出現(xiàn)了不小的溢價。對于外圍市場低迷情緒的加劇，多家基金公司緊急解讀，認為這一方面是受美國多個重要經濟數(shù)據遠低于預期影響，市場衰退交易快速升溫，全球股市均受到了一定的影響；另一方面也是過去兩年對于美股、美元的擁擠交易出現(xiàn)松動，加大了市場的波動，預計未來投資者對于大型成長股將更為謹慎，也會尋找市場其他部分的機會。
不過，多位業(yè)內人士認為，美國經濟當前處于回歸常態(tài)化的過程中，并未達到衰退的程度，不必過于憂慮全球風險資產會承受系統(tǒng)性壓力。對于美股未來前景，有基金公司指出，美股在經濟放緩以及避險情緒升溫等負面因素影響下，預計仍將繼續(xù)調整，但長期來看，短期內的經濟波動不會過度影響到中期的產業(yè)趨勢和長期的科技革命，美股依然具有配置價值。
跨境ETF最慘折價超22%
受全球股市震蕩影響影響，跨境ETF集體下挫。截至8月5日收盤，華安三菱日聯(lián)日經225ETF 10.02%跌停，景順長城納斯達克科技市值加權ETF大跌9.99%，工銀大和日經225ETF、易方達日興資管日經225ETF、南方東證指數(shù)ETF、華夏野村日經225ETF跌幅也在9%左右。
此外，亞太精選ETF、中韓半導體ETF、沙特ETF、中韓半導體ETF、美國50ETF等均大跌7%以上。
伴隨著全球股市調整，多數(shù)跨境ETF在交易層面出現(xiàn)了一定折價。其中，南方東證指數(shù)ETF8月5日的折價率達到了驚人的22.10%，大成納斯達克100ETF、華泰柏瑞納斯達克100ETF、招商納斯達克100ETF折價率均超過5%。
與之相對應的是，仍有部分日經ETF產品出現(xiàn)了一定程度的溢價。成為當下市場里一道“別致”的風景線。如華夏野村日經225ETF單日溢價率達到了6.22%，在全市場ETF中位居首位；工銀大和日經225ETF溢價率達3.55%，華安三菱日聯(lián)日經225ETF溢價率也有2.85%。除此之外，景順長城納斯達克科技市值加權ETF溢價率亦有2.41%。
低迷情緒因何加?。?/strong>
事實上，海外市場自上周五晚便開始大震蕩。美國勞工部上周五公布數(shù)據顯示，7月份失業(yè)率升至4.3%，上升至近三年的最高水平，引發(fā)了人們對于經濟增長放緩的擔憂，并引發(fā)了股市的全面拋售，令近期的低迷行情進一步加劇。
這表現(xiàn)在：以科技股為主的納斯達克指數(shù)上周五下跌2.4%。標普500指數(shù)下跌1.8%，道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)跌幅1.5%，10年期美債收益率創(chuàng)下2020年3月以來的最大單周跌幅，投資者紛紛拋售股票，轉而購買政府債券等更安全的資產。不安情緒還推動衡量股市波動性的VIX指數(shù)升至今年最高水平。
不僅如此，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司最新二季報顯示，公司二季度將其持有的蘋果公司股份從7.89億股大幅減至約4億股，降幅近50%，現(xiàn)金儲備卻再創(chuàng)紀錄新高，達2769億美元?！肮缮翊伺e使得投資者更加擔心美國后續(xù)經濟增長情況，認為股神是在減倉避險。”華寶基金國際業(yè)務部指出，在悲觀情緒引領下，亞洲股市周一開盤即遭受沉重打擊。
華北一家大型基金公司研究人士直言，外圍市場巨震，一方面是受美國多個重要經濟數(shù)據遠低于預期影響，市場衰退交易快速升溫，另一方面也是過去兩年對于美股、美元的擁擠交易出現(xiàn)松動，加大了市場的波動。
博時基金也認為，市場對美國經濟衰退的擔憂加劇，美股市場開始交易衰退預期，短期在缺乏相關數(shù)據對衰退交易進行證偽的情況下，全球股市均受到了一定的影響。
對于日本股市的大幅震蕩，摩根資產管理分析，一方面是受到日本央行7月會議意外加息，而美聯(lián)儲9月降息概率高漲，美日利差拉近，引發(fā)日幣快速升值。短期快速升值使得日元套利交易所獲得的利潤無法彌補被匯率升值所帶來的損失，因此大量的平倉交易涌現(xiàn)，進一步帶動日元升值的短期循環(huán)，而強日元對日本今年以來表現(xiàn)不錯的出口產業(yè)造成負面影響。另一方面，市場對美國經濟可能步入衰退的擔憂引發(fā)美股調整，波及亞洲股市。
機構：不必過于憂慮全球風險資產系統(tǒng)性壓力
“可以看出，當前市場對于美國衰退的預期有所升溫，原本相對平穩(wěn)的10年美債收益率近兩日也開始加速下行。”但華寶基金國際業(yè)務部認為，美國經濟當前處于回歸常態(tài)化的過程中，并未達到衰退的程度。
數(shù)據顯示，二季度美國GDP增長2.8%, 三季度目前預期仍然在2%左右，距離衰退相距甚遠。上述公司國際業(yè)務部分析，即使增長進一步放緩，但是如果程度不深，也許還是可以通過正常的降息手段把需求重新提振起來?！澳菍︼L險資產來講，就不會承受系統(tǒng)性壓力，后續(xù)可能逐步轉向分母端改善邏輯，也就是跌多了可以買回來。”上述人士稱。
在博時基金指數(shù)與量化投資部投資副總監(jiān)兼基金經理萬瓊看來，美國經濟軟著陸是大概率事件，年內美國GDP環(huán)比下滑程度可能不大。二季度標普500指數(shù)成分股市場一致預期EPS同比增長9%，信息技術和通信服務行業(yè)也預計將實現(xiàn)行業(yè)層面上最快的EPS增長。同時降息也可能即將在9月份落地。
“我們預計美國未來幾個季度的增長將有所放緩，前景存在一些下行風險，但衰退并不是我們的基本預期，軟著陸仍是我們的基本假設。”摩根資產管理表示。
談及日本市場，該公司認為，在日元套利交易平倉潮和日元升勢未緩和前，日股或仍承壓。
巨型股高估值風險暴露 美股仍有良好支撐？
近期美國大型成長股的大幅波動，無疑凸顯了過往以來被市場忽略的巨型股面臨的高估值風險。
摩根資產管理就此預計，未來投資者對于大型成長股將更為謹慎，也會尋找市場其他部分的機會，F(xiàn)actSet數(shù)據預估，美國第二季度財報季預計將可實現(xiàn)9.5%的盈利增長，這可能會帶來整體美股估值重新分配的機會。
不過，鑒于其質量較高和在增長較弱環(huán)境中維持利潤率的能力，該公司認為，估值調整后的美國大盤股仍然值得投資人關注，盡管小盤股在許多指標上相對具有吸引力，但目前處于中后期周期的美國經濟對美國小盤股不利，小盤股也存在浮動利率債務更高，不盈利公司的比例也更高的問題，前期的估值的反彈或不能持續(xù)。
有業(yè)內人士認為，美股在經濟放緩以及避險情緒升溫等負面因素影響下，預計仍將繼續(xù)調整?！懊拦奢^高的估值，主要由盈利增長預期支撐，當經濟衰退預期上升時，美股估值將回落。近期多項經濟數(shù)據回落，顯示美國經濟將放緩，但是標普500前期的調整幅度不大，并未對衰退或者經濟放緩預期充分反映；因此當衰退預期升溫時，出現(xiàn)劇烈調整。”
展望后市，華寶基金國際業(yè)務部認為，美聯(lián)儲貨幣政策已經臨近周期性轉變的時間窗口。美聯(lián)儲降息的條件已經成熟，市場預期9月即將進入新一輪寬松周期。“未來，美聯(lián)儲如果選擇相對溫和的降息模式，我們認為美股估值能夠得到很好的支撐。M7中已經披露財報的公司，如微軟、Meta、亞馬遜等季報對AI的投入表示樂觀，管理層表示現(xiàn)階段不投入的風險比過度投入的風險更大，因此后續(xù)英偉達和臺積電等估值有望得到修復?！?/p>
該公司稱，在今年較大的漲幅后，短期波動在所難免，繼續(xù)看好AI中長期的發(fā)展?jié)摿?，短期的股價波動并未影響長期技術革命的大背景?！暗顿Y者也需要注意，當下境內外權益市場波動較大，請投資者重視風險管理，做好多元資產配置?！?/p>
在降息交易方面，萬瓊認為，需要注意當前美股估值已經計入較多降息預期，短期警惕回調風險，但長期來看，短期內的經濟波動不會過度影響到中期的產業(yè)趨勢和長期的科技革命，美股依然具有配置價值。
對于亞太市場，摩根資產管理指出，中長期來看，美聯(lián)儲啟動降息后可望打開亞洲各國央行的寬松空間，也有利于資金的重新流入，加上FactSet預估MSCI亞太指數(shù)成分股今年的盈利增長可望超15%，在經過調整后的估值水平下具有一定的吸引力?！坝绕涫沁@一輪推動日股下跌的主要是流動性的變化而不是基本面的惡化，日股中盈利增長潛力強勁的公司，在本輪調整后或是中長期布局的機會。”
此外，鑒于美國經濟數(shù)據不如預期，市場對美國經濟衰退擔憂升溫，該公司認為未來黃金仍值得投資者關注：一是因為美聯(lián)儲降息在即，傳統(tǒng)上黃金價格會受益于美國實際利率和美元指數(shù)的下行；另外，俄烏沖突持續(xù)，中東局勢近期有升溫跡象，加上哈里斯接棒后支持度和特朗普拉近，美國大選不確定性升高，黃金具有避險價值。
