2024年8月21-22日，由清科創(chuàng)業(yè)及旗下投資界主辦的第十八屆中國(guó)基金合伙人大會(huì)在上海成功舉辦。這是一場(chǎng)LP、GP的年度聚會(huì)，四百余位來(lái)自市場(chǎng)化母基金、政府引導(dǎo)基金、險(xiǎn)資、富有家族、VC/PE的投資人齊聚一堂，攜手萬(wàn)億資本共同暢聊行業(yè)趨勢(shì)，解讀市場(chǎng)圖景。這場(chǎng)集結(jié)了投資界精英的巔峰對(duì)話，不僅是資本的盛宴，更是智慧與洞見(jiàn)激烈碰撞的交流平臺(tái)。

當(dāng)前，股權(quán)投資市場(chǎng)格局悄然生變，私募基金監(jiān)管日趨規(guī)范、多層次資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展、新質(zhì)生產(chǎn)力加速培育，這些因素共同推動(dòng)股權(quán)投資行業(yè)步入全新發(fā)展階段。面對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境，投資機(jī)構(gòu)面臨著前所未有的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，與此同時(shí)，LP與GP不斷探索和實(shí)踐新的合作方式，共同建設(shè)更加健康、可持續(xù)的行業(yè)生態(tài)，彰顯出極強(qiáng)韌性與適應(yīng)力。

錨定機(jī)遇，熱議行業(yè)變局

2024上半年，一系列股權(quán)投資相關(guān)政策密集出臺(tái)，行業(yè)頂層設(shè)計(jì)日趨完善，在此背景下，高瓴創(chuàng)始合伙人李良在“股權(quán)投資浪淘沙”主題高端對(duì)話中表示：“利用好危機(jī)，轉(zhuǎn)變觀念，不能繼續(xù)野蠻生長(zhǎng)，而是要集中在高質(zhì)量的成長(zhǎng)上面。一級(jí)市場(chǎng)對(duì)周期的認(rèn)知不能刻舟求劍，不能等著回到過(guò)去那樣迅速的增長(zhǎng)模式。這個(gè)時(shí)候反而要在邊際約束下，真正聚焦到一個(gè)創(chuàng)造價(jià)值的方面。”在經(jīng)濟(jì)周期和行業(yè)周期的疊加影響下，退出難成為股權(quán)投資市場(chǎng)普遍面臨和亟待解決的問(wèn)題，就此，中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人李浩表示：“當(dāng)前的退出壓力，主要原因是時(shí)間和期望值錯(cuò)配的問(wèn)題。市場(chǎng)上希望退出的資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于愿意接盤(pán)的量，也希望資產(chǎn)能賣(mài)出的價(jià)格遠(yuǎn)大于愿意接盤(pán)的價(jià)格。但是，處在冬天的時(shí)候，離春天就不遠(yuǎn)了。在大家都悲觀的時(shí)候，對(duì)并購(gòu)者來(lái)說(shuō)是一個(gè)很好的機(jī)會(huì)”。

進(jìn)入2024年，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)蓄勢(shì)待發(fā)，“新國(guó)九條”、“創(chuàng)投17條”均涵蓋鼓勵(lì)支持并購(gòu)相關(guān)政策，各界紛紛開(kāi)始布局，鼎暉投資董事總經(jīng)理李磊對(duì)于中國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y的邏輯與路徑發(fā)表觀點(diǎn)稱(chēng)：“并購(gòu)的交易并非一級(jí)和一級(jí)半市場(chǎng)的簡(jiǎn)單套利，而是要通過(guò)賦能、產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)等各種方式實(shí)現(xiàn)底層資產(chǎn)的價(jià)值再造或價(jià)值釋放?！标P(guān)于一級(jí)市場(chǎng)掀起的S基金熱潮，上海國(guó)投孚騰資本S基金投資部總經(jīng)理徐炳暉表示：“國(guó)內(nèi)S基金市場(chǎng)尚處于早期初步階段，現(xiàn)階段大家的交易形式都還在不斷打磨，借鑒和參考一些海外S基金的做法，相信未來(lái)國(guó)內(nèi)S交易的交易形式和策略上會(huì)更加多樣。此外，短期內(nèi)買(mǎi)方是一個(gè)百花齊放的狀態(tài)，我們也相信短期內(nèi)市場(chǎng)中會(huì)有越來(lái)越多的S投資人參與，共同建設(shè)這個(gè)市場(chǎng)；中長(zhǎng)期階段，市場(chǎng)會(huì)逐步培育出百億級(jí)別，甚至更大規(guī)模的大型S基金，核心S基金投資人的市場(chǎng)占有率也會(huì)進(jìn)一步提升”。

思維碰撞，縱論LP格局

LP市場(chǎng)方面，2024年上半年，金融機(jī)構(gòu)與險(xiǎn)資LP出資金額上漲，國(guó)資出資規(guī)模占比達(dá)到八成。中國(guó)國(guó)新基金管理有限公司董事總經(jīng)理沈毅就2024年LP發(fā)生的新變化表示：“大家都提到了募資難和退出難的問(wèn)題，實(shí)際上在投資的過(guò)程中，有很多的投資機(jī)構(gòu)并不是沒(méi)錢(qián)投，而是市場(chǎng)上符合投資標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目相對(duì)稀缺。特別是因退出端受限，整個(gè)資產(chǎn)流動(dòng)性大打折扣，但估值定價(jià)體系沒(méi)有完全考慮和適應(yīng)這一點(diǎn)，項(xiàng)目估值普遍偏高，甚至出現(xiàn)一二級(jí)市場(chǎng)倒掛。說(shuō)到機(jī)遇，除了國(guó)家估值支持風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)業(yè)投資的相關(guān)政策外，現(xiàn)在國(guó)資央企大力布局發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，也是一個(gè)非常重要的機(jī)遇?！钡劳顿Y創(chuàng)始合伙人黃寧則圍繞LP訴求轉(zhuǎn)變升級(jí)下，LP與GP如何雙向奔赴發(fā)表觀點(diǎn)稱(chēng)：“一個(gè)好的GP需要讓自己制定的所有策略、戰(zhàn)略得到LP的認(rèn)可。我覺(jué)得LP和GP最好的狀態(tài)是求同存異，想法有差異其實(shí)不怕，關(guān)鍵是能否通過(guò)雙方溝通來(lái)達(dá)成共識(shí)。LP選擇GP，GP為L(zhǎng)P履行自己應(yīng)有的職責(zé)，是最好的搭配。”提及國(guó)資LP的投資實(shí)踐，成都科創(chuàng)投集團(tuán)首席投資官譚勝表示：“其實(shí)現(xiàn)在很多國(guó)有投資機(jī)構(gòu)，包括一些國(guó)資LP，和市場(chǎng)化的GP已經(jīng)沒(méi)有本質(zhì)的差別了，比如跟投機(jī)制、激勵(lì)約束機(jī)制，人才體系建設(shè)等，都在和市場(chǎng)化接軌，所以國(guó)資在變。對(duì)市場(chǎng)化的GP機(jī)構(gòu)而言，要適應(yīng)國(guó)資LP從LP單一模式變成‘LP+GP’的混合模式，這是一種必然趨勢(shì)”。

在當(dāng)前市場(chǎng)整體策略更加謹(jǐn)慎的情形下，產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向性顯著，關(guān)于如何打造產(chǎn)業(yè)投資新生態(tài)，浙江金控投資管理有限公司戰(zhàn)略發(fā)展部總經(jīng)理盛建峰提出：“政府產(chǎn)業(yè)基金的核心使命是通過(guò)市場(chǎng)化手段來(lái)支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。產(chǎn)業(yè)基金在支持產(chǎn)業(yè)生態(tài)發(fā)展方面起到三個(gè)作用，一是引領(lǐng)作用，彌補(bǔ)市場(chǎng)缺位，發(fā)揮‘關(guān)鍵少數(shù)’作用，引導(dǎo)區(qū)域產(chǎn)業(yè)生態(tài)轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展;二是發(fā)揮布局作用，強(qiáng)強(qiáng)板、優(yōu)結(jié)構(gòu)，對(duì)整個(gè)區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)做好優(yōu)化布局；三是要發(fā)揮平臺(tái)的服務(wù)賦能作用，運(yùn)用資本優(yōu)勢(shì)和政府資源優(yōu)勢(shì)，助力民營(yíng)經(jīng)濟(jì)更上一層樓，構(gòu)建經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性產(chǎn)業(yè)生態(tài)?！备鶕?jù)清科研究報(bào)告，大額融資案例主要集中在硬科技領(lǐng)域，蘇州基金副總經(jīng)理、合伙人龔旸對(duì)于“投資硬科技”這一話題發(fā)表觀點(diǎn)稱(chēng)：“現(xiàn)階段硬科技領(lǐng)域各賽道周期切換越來(lái)越快，對(duì)于投資人的壓力非常大。但冷靜下來(lái)看，中國(guó)整個(gè)科技大的飛輪已經(jīng)完全啟動(dòng)了。前期資本涌入的各子行業(yè)，各小β周期下的進(jìn)步和積累，比如半導(dǎo)體的國(guó)產(chǎn)替代，包括材料和化工上的突破，最終支持了現(xiàn)在國(guó)家的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，像光伏、鋰電和汽車(chē)發(fā)展越來(lái)越快。做投資短期容易過(guò)度悲觀，低估長(zhǎng)期創(chuàng)新的力量，其實(shí)大家應(yīng)該有信心的”。

多位嘉賓分享了各自的投資布局與真知灼見(jiàn)，暢所欲言，進(jìn)行了一場(chǎng)場(chǎng)深入探討。此外，論壇設(shè)置LP&GP對(duì)接會(huì)，促進(jìn)募投雙方精準(zhǔn)對(duì)接，確保高效能交流與高質(zhì)量資源的匹配，與會(huì)者積極參與并高度認(rèn)可。

重磅發(fā)布，剖析行業(yè)版圖

大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)發(fā)布《2024年中國(guó)股權(quán)投資基金有限合伙人榜單》，綜合考量上千家股權(quán)投資基金有限合伙人的募資、投資和退出子基金情況等，通過(guò)科學(xué)的評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)體系，評(píng)選形成「2024年中國(guó)政府引導(dǎo)基金50強(qiáng)」、「2024年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)機(jī)構(gòu)有限合伙人50強(qiáng)」兩大主榜單，以及「2024年中國(guó)地市級(jí)政府引導(dǎo)基金30強(qiáng)」、「2024年中國(guó)區(qū)縣級(jí)政府引導(dǎo)基金30強(qiáng)」等子榜單。

此外，清科研究中心在現(xiàn)場(chǎng)發(fā)布了《2024年上半年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)發(fā)展概況》從募資、投資、退出等方面回顧上半年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)，呈現(xiàn)了中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)最新完整圖景。

第十八屆中國(guó)基金合伙人大會(huì)不僅是一次行業(yè)內(nèi)的深度交流盛會(huì)，更是對(duì)當(dāng)前及股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的一次全面展望。面對(duì)新一輪考驗(yàn)的到來(lái)，中國(guó)基金合伙人大會(huì)將與行業(yè)一道，共建思維交融新平臺(tái)，共創(chuàng)行業(yè)發(fā)展新格局，共筑創(chuàng)投未來(lái)新生態(tài)，推動(dòng)行業(yè)創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展，為股權(quán)投資行業(yè)注入更多生機(jī)。