財聯(lián)社9月4日訊（記者 史思同）隨著年中財報季逐漸落下帷幕，財聯(lián)社記者注意到，從各機構(gòu)經(jīng)營情況來看，資管行業(yè)上半年分化趨勢越發(fā)明顯。

在業(yè)內(nèi)人士看來，當前資產(chǎn)管理行業(yè)正處于深刻轉(zhuǎn)型過程中，隨著居民財富再配置趨勢延續(xù)，以及資管機構(gòu)“資產(chǎn)荒”焦慮凸顯，如何應對低利率、低收益環(huán)境，進行行業(yè)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型成為關(guān)鍵。

“隨著人均收入持續(xù)增長，居民資產(chǎn)配置中金融資產(chǎn)占比會越來越高，居民財富將會由過去的房地產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移?！惫獯罄碡敻笨偨?jīng)理李永鋒認為，隨著居民財富持續(xù)積累，未來財富管理機構(gòu)在為客戶提供更精準化、更加優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品方面還有非常大的空間。

據(jù)《中國資產(chǎn)管理市場2023-2024》報告測算，中國目前正處于快速增長階段，國內(nèi)居民總資產(chǎn)2023年達到718.2萬億元，2019年到2023年年均復合增長達到9.3%。

居民金融資產(chǎn)配置比例或持續(xù)提升，存款有望再次進入資本市場

近日，光大理財發(fā)布的《中國資產(chǎn)管理市場2023-2024》報告顯示，2023年我國國內(nèi)市場資產(chǎn)分化，權(quán)益市場低迷，但債券市場表現(xiàn)相對平穩(wěn)。國內(nèi)資產(chǎn)管理市場規(guī)模在曲折中小幅增長3.41%至138.38萬億元人民幣。

“對比主要經(jīng)濟體而言，中國目前正處于快速增長階段?！痹诠獯罄碡敻笨偨?jīng)理李永鋒看來，當前國內(nèi)經(jīng)濟總體回升向好，隨著人均收入持續(xù)增長，居民資產(chǎn)配置中金融資產(chǎn)占比會越來越高，居民財富將會由過去的房地產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。

據(jù)光大理財測算，中國居民總資產(chǎn)2023年達到718.2萬億元，2019年-2023年年均復合增速達到9.3%。伴隨著居民財富增長，我國居民總資產(chǎn)中金融資產(chǎn)占比從2018年以來持續(xù)提升，并于2022年達到最高點44.9%。

不過2023年，金融資產(chǎn)增量貢獻下降至43.9%，存量占比也小幅度下降0.1個百分點。同時資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)方面，2023年以來，中國居民金融資產(chǎn)中現(xiàn)金及存款占比階段性提升。

對此，《中國資產(chǎn)管理市場2023-2024》報告（下稱“報告”）認為，對比全球主要國家的居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，中國居民的金融資產(chǎn)配置比例仍有提升空間。而拉長時間周期來看，低收益環(huán)境下，居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)在不同風險收益特征資產(chǎn)之間的比重或?qū)⒒貧w均衡。

“長期來看，打破剛兌、存款利率下行后各類金融產(chǎn)品的風險收益屬性更加清晰和市場化，有利于居民形成正確的風險收益預期。在此基礎上，風險收益、期限匹配等帶來的投資體驗將得到改善，同時跑贏通脹的收益率底線要求、資本市場自身的高質(zhì)量發(fā)展，都將推動居民資金從存款再次進入資本市場?！眻蟾嬷赋?。

同時，李永峰也進一步表示，高凈值客群風險偏好逐漸收斂，居民存款占比快速提升，一定意義上也說明，財富管理機構(gòu)在為客戶提供更精準化、更加優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品方面還有非常大的空間。“在凈值化轉(zhuǎn)型背景下，資產(chǎn)和資金在服務高質(zhì)量發(fā)展、內(nèi)涵式發(fā)展方面存在更多新機會。”他稱。

“資產(chǎn)荒”問題凸顯，資管行業(yè)如何應對低收益環(huán)境

然而值得關(guān)注的是，居民金融資產(chǎn)配置占比持續(xù)提升的同時，低利率環(huán)境下，隨著信用利差進一步壓縮的趨勢延續(xù)，高票息資產(chǎn)供給短缺或?qū)⒊蔀槌B(tài)化，機構(gòu)配置壓力下“資產(chǎn)荒”行情仍在持續(xù)。

報告認為，結(jié)合日本低利率歷史與我國現(xiàn)實環(huán)境，境內(nèi)資管機構(gòu)除審慎開展海外投資外，還應該從利率債投研能力、另類資產(chǎn)投資能力、被動指數(shù)投資能力以及資管產(chǎn)品創(chuàng)新能力四個方面提升自身能力建設，回歸投研能力本源，從此前的配置“票息”向配置“能力”轉(zhuǎn)型，以應對潛在的低收益環(huán)境。

對此，中國人壽資產(chǎn)管理有限公司副總裁于泳直言，當前的低利率環(huán)境，對于保險行業(yè)是非常大的挑戰(zhàn)。以保險資管為例，目前主要面臨著利率下行帶來的配置、收益以及資產(chǎn)負債匹配管理這三重壓力。

同時他也指出，過去歐美、日本等也都遇到低利率環(huán)境，參考他們化解風險的做法來看，主要是降低負債端的利率水平，同時增配國債、利率債等無風險資產(chǎn)，進行海外資產(chǎn)配置。

從國壽資管來講，于泳認為，首先，進一步進行多元化的資產(chǎn)配置是化解風險、降低波動的主要辦法。其次，更多從另類資產(chǎn)方面尋找機會，提升投資管理能力、進一步豐富產(chǎn)品體系，發(fā)揮保險資管優(yōu)勢和特點，通過大量資產(chǎn)配置和多品種投資的能力，為客戶創(chuàng)造跨越周期、長期穩(wěn)定的回報。

此外，中郵理財有限責任公司董事長吳姚東也進一步指出，作為理財公司來講，轉(zhuǎn)型過程中第一要解決的是組合管理能力，第二是單資產(chǎn)投研能力。在他看來，就中郵理財而言，未來將會堅守以固收為主核心競爭優(yōu)勢，不斷提升組合管理能力，從自上而下和自下而上中間真正找到能力圈。

傳統(tǒng)業(yè)務模式不可持續(xù)，行業(yè)轉(zhuǎn)型面臨四大痛點

實際上，業(yè)內(nèi)普遍認為，當前資產(chǎn)管理業(yè)務的傳統(tǒng)模式已不可持續(xù)，中國資產(chǎn)管理行業(yè)面臨深刻轉(zhuǎn)型。

“我國資管行業(yè)穩(wěn)中有進，但行業(yè)間分化發(fā)展勢頭明顯?！睆墓獯罄碡敎y算數(shù)據(jù)來看，去年銀行理財從2022年底的市場沖擊中有所恢復，但理財規(guī)模同比仍然下降3.10%；公募基金規(guī)模延續(xù)緩慢增長態(tài)勢，同比增長4.95%；保險行業(yè)保費收入較快增長，保險資管規(guī)模增速達10.47%；信托行業(yè)在經(jīng)歷新規(guī)落地后持續(xù)轉(zhuǎn)型，規(guī)模大幅增長，同比增幅達到15.64%，增速領先其他子行業(yè)。而私募基金監(jiān)管更趨規(guī)范，行業(yè)回歸穩(wěn)定態(tài)勢，券商資管、期貨資管通道業(yè)務持續(xù)壓縮，行業(yè)總規(guī)模則持續(xù)下降。

如今，以產(chǎn)品為核心的銷售模式向顧問咨詢?yōu)楹诵牡馁I方投顧模式轉(zhuǎn)型，進而推動整個行業(yè)的升級，已逐漸成為行業(yè)共識。但在行業(yè)實際轉(zhuǎn)型過程中，也無疑存在一些難以避免的痛點。

報告指出，當前行業(yè)轉(zhuǎn)型過程中，普遍受到“四個不匹配”制約：一是過去產(chǎn)品銷售為核心的理念與財富管理模式下客戶為核心的理念不匹配；二是買方銷售規(guī)模為主的考核體系與財富管理業(yè)務模式不匹配；三是短期內(nèi)投入產(chǎn)出要求與長期持續(xù)投入的理念不匹配；四是圍繞產(chǎn)品的標準化業(yè)務流程與圍繞個人提供差異化服務不匹配。

在李永峰看來，投資者獲得穩(wěn)健收益、良好的投資體驗，需要負債端（投顧服務）和資產(chǎn)端（產(chǎn)品業(yè)績）的共同努力才能實現(xiàn)。

對此，報告認為，未來在賣方銷售轉(zhuǎn)向買方投顧、資產(chǎn)管理與財富管理雙向賦能過程中，需要通過資產(chǎn)管理機構(gòu)、財富管理機構(gòu)、從業(yè)人員以及投資者等四方面共同努力，促進買方投顧理念的培養(yǎng)形成，加快人才隊伍和考核機制調(diào)整，建立前、中、后臺數(shù)字化的服務能力體系，從而與渠道、客戶達成高度共識，最終形成與居民財富管理相契合的行業(yè)價值觀、戰(zhàn)略目標、組織機構(gòu)、考核體系的全流程閉環(huán)服務體系。