財(cái)聯(lián)社9月10日訊 伴隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，居民財(cái)富管理與資產(chǎn)管理的需求也逐步增多，在《資管新規(guī)》整體規(guī)范之后，我國各類資管產(chǎn)品也已進(jìn)入了快速規(guī)范發(fā)展的新時(shí)代。

財(cái)聯(lián)社作為最具影響力的資本市場媒體之一，長期致力于觀察和研究資管市場發(fā)展，繼去年成功舉辦首屆資管年會(huì)之后，今年9月將于上海舉辦“2024上海全球資產(chǎn)管理年會(huì)”，匯聚監(jiān)管、機(jī)構(gòu)和學(xué)界精英，共同研討資管業(yè)在大轉(zhuǎn)折時(shí)代如何踐行高質(zhì)量發(fā)展。

此外，財(cái)聯(lián)社特聯(lián)合興業(yè)研究，組成課題組，推出《2024中國資產(chǎn)管理行業(yè)觀察報(bào)告》。

本文為第二篇節(jié)選，課題組梳理了2023年信托業(yè)發(fā)展回顧、信托三分類新規(guī)對(duì)信托業(yè)發(fā)展影響及信托公司經(jīng)營表現(xiàn)及業(yè)務(wù)特色發(fā)展。

2023年信托業(yè)發(fā)展回顧

2023年全年，信托產(chǎn)品規(guī)模增速加快回升，投資類信托規(guī)模占比持續(xù)提升。從整體規(guī)模變化來看，截至2023年年末，信托資產(chǎn)規(guī)?？傤~為23.92萬億元，同比增長13.17%，增速較三季度末提升5.73個(gè)百分點(diǎn)。信托規(guī)模增速已連續(xù)七個(gè)季度保持正增速。從信托功能分類來看，投資類信托占比接近50.00%，融資類、事務(wù)管理類信托占比逐步下降。截至2023年年末，投資類、融資類、事務(wù)管理類信托占比分別為48.34%、14.52%、37.13%，較2020年末分別上升16.88個(gè)百分點(diǎn)、下降9.19個(gè)百分點(diǎn)、下降7.71個(gè)百分點(diǎn)。

從資金來源看，集合資金信托占比過半，單一資金信托占比減少。截至2023年年末，集合資金信托規(guī)模為13.52萬億元，占比為56.50%；單一資金信托規(guī)模為3.86萬億元，較2023年3季度末減少1.05萬億元，占比為16.12%；管理財(cái)產(chǎn)信托規(guī)模為6.55萬億元，占比27.37%。截至2023年年末，集合資金信托、單一資金信托、管理財(cái)產(chǎn)信托占比分別較2020年末上升6.86個(gè)百分點(diǎn)、下降13.82個(gè)百分點(diǎn)、上升6.96個(gè)百分點(diǎn)。

2023年，信托公司逐步提升資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)能力，加大對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化金融資產(chǎn)的配置。自《資管新規(guī)》實(shí)施以來，信托公司被納入資管行業(yè)的統(tǒng)一監(jiān)管體系。在此背景下，信托公司結(jié)合監(jiān)管導(dǎo)向，加大培養(yǎng)自身金融投資能力，從而更好把握金融市場的投資交易機(jī)遇。從資產(chǎn)端的會(huì)計(jì)分類來看，截至2023年年末，資金信托中交易性金融投資占比為60.10%，較2022年年末提升14.62個(gè)百分點(diǎn)。從資金投向來看，資金信托投向證券市場占比約38.00%，較2022年年末提升約9.01個(gè)百分點(diǎn)。其中，投向債券資產(chǎn)的占比提升最多，從2022年年末的22.83%，提升至2023年年末的32.67%。

在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的大背景下，信托行業(yè)深化行業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，城投、房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)占比持續(xù)下降。由于我國經(jīng)濟(jì)由高速發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，地方政府隱性債務(wù)化解步入深水區(qū)、房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)新的發(fā)展特征，近年城投、房地產(chǎn)行業(yè)的資金投放信用風(fēng)險(xiǎn)加大、融資需求下降。因此，信托行業(yè)逐步減少了對(duì)相關(guān)行業(yè)的資產(chǎn)投放。從投向來看，截至2023年年末，資金信托投向基礎(chǔ)產(chǎn)品、房地產(chǎn)行業(yè)占比分別為8.73%、5.60%，分別較2022年末下降1.87個(gè)百分點(diǎn)、下降2.54個(gè)百分點(diǎn)。

從行業(yè)信托項(xiàng)目收益率來看，受市場整體波動(dòng)影響，2023年主動(dòng)管理類項(xiàng)目收益率較2022年下降，被動(dòng)管理類項(xiàng)目收益率小幅提升。2023年，全行業(yè)主動(dòng)管理型信托項(xiàng)目的總體加權(quán)收益率為4.25%，相比2022年下降0.92個(gè)百分點(diǎn)。在主動(dòng)管理型信托中，2023年證券投資類、股權(quán)投資、融資類、事務(wù)管理類和其他投資類產(chǎn)品收益率分別為2.39%、3.61%、5.31%、3.67%和6.25%，除了其他投資類產(chǎn)品外，其他類別產(chǎn)品收益率均較2022年出現(xiàn)下行。2023年，全行業(yè)被動(dòng)管理類信托項(xiàng)目的加權(quán)收益率為4.54%，較2022年增長0.34個(gè)百分點(diǎn)。

為了防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，2023年，信托行業(yè)持續(xù)進(jìn)行機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置，各信托公司通過多渠道補(bǔ)充資本，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。在此之前，監(jiān)管部門對(duì)信托公司牌照發(fā)放較為謹(jǐn)慎，2013年起，我國境內(nèi)信托公司的數(shù)量持續(xù)保持在68家。自2022年起，我國信托行業(yè)加大行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置力度，加快行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)退出進(jìn)度。2022年6月16日、2024年4月1日監(jiān)管部門分別同意新華信托、四川信托依法進(jìn)入破產(chǎn)程序。截至2023年年末，我國境內(nèi)信托法人機(jī)構(gòu)數(shù)量為67家。從存量機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)抵御情況來看，截至2023年年末，信托公司行業(yè)整體所有者權(quán)益7485.15億元，同比增加4.27%。為了有效提升風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，部分信托公司通過利潤轉(zhuǎn)增、定向增發(fā)等方式來補(bǔ)充公司資本。

信托三分類新規(guī)對(duì)信托業(yè)發(fā)展影響

在《資管新規(guī)》的基礎(chǔ)上，信托行業(yè)監(jiān)管政策的“四梁八柱”逐步完善，其中尤以2023年發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類的通知》（銀保監(jiān)規(guī)〔2023〕1號(hào)，以下簡稱“《信托三分類新規(guī)》”）最為重要，明確了信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的方向。

在《信托三分類新規(guī)》出臺(tái)之前，信托業(yè)務(wù)的分類體系已運(yùn)行多年，與信托業(yè)務(wù)的實(shí)際發(fā)展情況已不完全適配。在較為寬泛、模糊的分類原則下，信托業(yè)務(wù)逐步異化為了類信貸業(yè)務(wù)為主導(dǎo)，脫離了信托本源?！缎磐腥诸愋乱?guī)》重新劃分信托產(chǎn)品類別，減少了信托業(yè)務(wù)的制度套利和違規(guī)操作的空間，對(duì)信托業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型方向進(jìn)行了明確。

《信托三分類新規(guī)》出臺(tái)前，信托產(chǎn)品類別的劃分一般可以按照來源和功能兩個(gè)維度進(jìn)行劃分。從功能的維度來看，信托產(chǎn)品一般被分為融資類、投資類和事務(wù)管理類三種；按照資金來源維度來看，信托產(chǎn)品則一般被分為集合資金信托、單一資金信托、管理財(cái)產(chǎn)信托三種。然而，這一分類方式已不能與信托行業(yè)的發(fā)展趨勢和現(xiàn)狀相匹配。

調(diào)整后的《信托三分類新規(guī)》將信托業(yè)務(wù)分為資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托、公益慈善信托三大類25個(gè)業(yè)務(wù)品種。其中，資產(chǎn)服務(wù)信托業(yè)務(wù)包括財(cái)富管理服務(wù)信托、行政管理服務(wù)信托、資產(chǎn)證券化服務(wù)信托、風(fēng)險(xiǎn)處置服務(wù)信托、經(jīng)監(jiān)管部門認(rèn)可的新型資產(chǎn)服務(wù)信托等；資產(chǎn)管理信托則包括固定收益類信托計(jì)劃、權(quán)益類信托計(jì)劃、商品及金融衍生品類信托計(jì)劃和混合類信托計(jì)劃；公益慈善信托包括慈善信托和其他公益信托。

《信托三分類新規(guī)》著重明確各類信托業(yè)務(wù)職責(zé)邊界，特別是厘清了資產(chǎn)服務(wù)信托業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)監(jiān)管要求和業(yè)務(wù)分類間的模糊地帶，防止出現(xiàn)利用業(yè)務(wù)分類規(guī)避監(jiān)管的監(jiān)管套利。

一是從設(shè)立信托目的來看，明確區(qū)分資產(chǎn)服務(wù)信托和資產(chǎn)管理信托，從而區(qū)分不同信托產(chǎn)品是否適用資管新規(guī)。值得注意的是，考慮到資產(chǎn)服務(wù)信托業(yè)務(wù)不適用資管新規(guī)，因此《信托三分類新規(guī)》在多方面規(guī)定中明確不得利用資產(chǎn)服務(wù)信托規(guī)避資管新規(guī)。

二是從資金來源來看，單一資金信托不納入資產(chǎn)管理信托范疇，該類信托產(chǎn)品將根據(jù)業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)歸入資產(chǎn)服務(wù)信托中的財(cái)富管理信托。若是接受單一自然人委托，從資金來源來看是單一資金信托的，亦可以根據(jù)其業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，將其歸為財(cái)富管理信托中的其他個(gè)人財(cái)富管理信托等類別。

三是業(yè)務(wù)分類具體實(shí)施時(shí)，將在落實(shí)信托公司業(yè)務(wù)分類的主體責(zé)任基礎(chǔ)上，由監(jiān)管部門加強(qiáng)指導(dǎo)解釋。據(jù)媒體報(bào)道 ，2023年7月監(jiān)管部門出臺(tái)信托業(yè)分類配套政策《關(guān)于<關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類的通知>實(shí)施后行業(yè)集中反映問題的指導(dǎo)口徑》。

《信托三分類新規(guī)》出臺(tái)后，監(jiān)管部門在此基礎(chǔ)上持續(xù)完善信托行業(yè)監(jiān)管體系，信托公司也同步加速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、開拓業(yè)務(wù)新方向。

第一，加快推進(jìn)信托業(yè)務(wù)監(jiān)管體系逐步完善。一是加快修訂頂層法律法規(guī)，加速推動(dòng)《信托法》的修訂。二是在《資管新規(guī)》、《信托三分類新規(guī)》監(jiān)管思路下，加快修訂和出臺(tái)行業(yè)監(jiān)管規(guī)范和配套業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則。據(jù)媒體報(bào)道 ，2024年1月，部分信托公司已收到《信托公司管理辦法（修訂征求意見稿）》。未來，相關(guān)規(guī)定的出臺(tái)將有助于支持信托公司及時(shí)適應(yīng)新分類下的業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇。

第二，在信托納入資管行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管體系后，各方支持信托行業(yè)爭取在資管業(yè)務(wù)相關(guān)標(biāo)品投資的統(tǒng)一準(zhǔn)入資質(zhì)。《信托三分類新規(guī)》下，資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)嚴(yán)格遵守《資管新規(guī)》要求開展整改。與此同時(shí)，參照《資管新規(guī)》統(tǒng)一監(jiān)管的原則和精神，信托行業(yè)在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域各類監(jiān)管要求也應(yīng)與其他私募基金逐步拉平，包括合格投資者資質(zhì)及人數(shù)的穿透規(guī)則、信托投資股指期貨以外的金融衍生品的交易指引等。在此背景下，監(jiān)管部門及信托公司著力推動(dòng)信托行業(yè)在標(biāo)品投資業(yè)務(wù)上獲得同等對(duì)待。

第三，有序壓降不合規(guī)業(yè)務(wù)，逐步處置存量不良資產(chǎn)，做好新舊業(yè)務(wù)銜接，防止風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)蔓延。從整改時(shí)間安排上來看，《信托三分類新規(guī)》將自2023年6月1日起實(shí)施，并設(shè)置3年過渡期。信托公司在《信托三分類新規(guī)》實(shí)施后30日內(nèi)應(yīng)將存續(xù)信托業(yè)務(wù)分類結(jié)果和整改計(jì)劃報(bào)送屬地銀保監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)。從存量不良資產(chǎn)的處置情況來看，根據(jù)2023年公布自營投資不良率的信托公司表現(xiàn)，有14家信托公司自營資產(chǎn)不良率在10%以上，相關(guān)公司信托資產(chǎn)的資產(chǎn)質(zhì)量或也面臨較大壓力。在壓降存量資產(chǎn)過程中，部分公司信托資產(chǎn)的資產(chǎn)質(zhì)量暴露所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。

信托公司經(jīng)營表現(xiàn)及業(yè)務(wù)特色發(fā)展

2023年，雖然信托公司盈利情況有所回升，但仍處于經(jīng)營轉(zhuǎn)型的深水期。

從行業(yè)整體盈利情況來看，2023年，信托業(yè)整體營業(yè)收入和利潤總額較2022年回升，上述兩項(xiàng)指標(biāo)的同比增速分別為2.96%、16.92%，較2022年提升33.52個(gè)百分點(diǎn)、提升56.68個(gè)百分點(diǎn)。但從營業(yè)收入、利潤總額的絕對(duì)規(guī)模來看，2023年信托業(yè)整體營業(yè)收入、利潤總額仍處于近十年來較低水平，2023年信托公司營業(yè)收入、利潤總額分別為863.61億元、423.74億元，較2021年減少344.37億元、減少177.93億元。

從不同信托公司的發(fā)展情況來看，信托公司所管理的信托資產(chǎn)規(guī)模分化加快，機(jī)構(gòu)間資源稟賦差異較大，未來信托行業(yè)或在重構(gòu)商業(yè)邏輯的基礎(chǔ)上推進(jìn)機(jī)構(gòu)間的整合重組。從信托資產(chǎn)分布來看，2023年，披露年報(bào)的信托公司中，信托資產(chǎn)超過1萬億、5000億-1萬億元、3000-5000億元、1000-3000億元、500-1000億元、200-500億元、100-200億元、100億元以下的機(jī)構(gòu)分別有4家、13家、9家、16家、11家、2家、1家、2家。

《信托三分類新規(guī)》對(duì)信托公司的投研能力、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)控管理、數(shù)字化轉(zhuǎn)型能力等多方面專業(yè)能力提出較高要求。這需要信托公司持續(xù)投入成本提升人才隊(duì)伍，組織架構(gòu)以及數(shù)字化體系建設(shè)水平。對(duì)于股東支持力度較大、存量資產(chǎn)包袱較輕、經(jīng)營能力較穩(wěn)健的信托公司而言，其主動(dòng)轉(zhuǎn)型的動(dòng)力和能力較強(qiáng)。而對(duì)于資質(zhì)較弱的信托公司而言，其或需要引入新股東支持或進(jìn)行較大規(guī)模的整合重組，才能夠有效提升機(jī)構(gòu)出清風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的能力。

部分信托公司探索信托服務(wù)轉(zhuǎn)型后的新業(yè)務(wù)模式，發(fā)展標(biāo)品金融投資業(yè)務(wù)。本文將以華鑫信托、金谷信托等信托公司為例進(jìn)行考察。

2023年，華鑫信托繼續(xù)主動(dòng)發(fā)力資產(chǎn)管理信托，創(chuàng)新發(fā)展綠色金融品牌。根據(jù)華鑫信托2023年年報(bào)披露，華鑫信托2023年年末管理的信托資產(chǎn)規(guī)模6148.64億元，同比增長54.67%；合并營業(yè)收入29.92億元，同比增長27.65%；實(shí)現(xiàn)凈利潤17.79億元，同比增長39.70%。在轉(zhuǎn)型創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展方面，華鑫信托標(biāo)品業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展，產(chǎn)品線更加豐富，標(biāo)品固收類主動(dòng)管理規(guī)模突破600億元。華鑫信托聚焦低碳能源產(chǎn)業(yè)鏈，打造“綠色+”業(yè)務(wù)模式，以資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)為抓手推動(dòng)綠色金融業(yè)務(wù)落地。2023年，華鑫信托綠色信托項(xiàng)目存續(xù)規(guī)模超過160億元，同比增長18%，累計(jì)規(guī)模超過300億元。

2023年，金谷信托圍繞股東戰(zhàn)略安排，圍繞集團(tuán)不良資產(chǎn)經(jīng)營主業(yè)，在信托領(lǐng)域打造了不良資產(chǎn)處置和特殊資產(chǎn)經(jīng)營的經(jīng)營特色。根據(jù)金谷信托2023年年報(bào)披露，2023年年末金谷信托管理的信托資產(chǎn)規(guī)模1856.70億元，同比增長10.92%；營業(yè)收入10.43億元，同比增長32.72%；信托業(yè)務(wù)收入8.51億元，同比增長22.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3.38億元，同比增長151.15%。金谷信托通過紓困信托、財(cái)產(chǎn)權(quán)信托、永續(xù)債信托、資產(chǎn)證券化信托、破產(chǎn)重整信托等模式高效協(xié)同股東中國信達(dá)不良資產(chǎn)主業(yè)。2023年，金谷信托探索落地破產(chǎn)重整服務(wù)信托業(yè)務(wù)，幫助相關(guān)企業(yè)完成破產(chǎn)重整。

（財(cái)聯(lián)社&興業(yè)研究聯(lián)合課題組）