中泰國際發(fā)布了9月港股策略展望，表示9月進入三季度最后一個月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)觀察期，市場寄望9月美聯(lián)儲降息進一步打開中國央行貨幣政策空間，但美聯(lián)儲年內(nèi)降息幅度或低于當前市場預期，而在中央“調(diào)結(jié)構(gòu)”與“防風險”的政策框架下，中國央行始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性，9月后中國金融條件的大幅寬松或財政強刺激政策難以實現(xiàn)，但擴大消費以舊換新領(lǐng)域、加速地產(chǎn)收儲和保障性住房建設(shè)、以及潛在的降低存量房貸等結(jié)構(gòu)性政策有發(fā)力空間。

圖注：恒生指數(shù)未來12個月的預測 PE 圖片來源 中泰國際

中泰國際稱，當前港股估值仍然較低，政策預期助力估值修復。恒生指數(shù)的預測PE修復至8.3倍，但仍然處于歷史較低水平。恒生指數(shù)的風險溢價處于七年來81.8%分位數(shù)的位置，處于滾動兩年平均一個標準偏差，MSCI中國指數(shù)的風險溢價更接近滾動兩年平均兩個標準偏差。

圖注：港股不同板塊在最近四次的美聯(lián)儲降息周期的表現(xiàn)

歷史上，港股在美聯(lián)儲降息前一個月各板塊表現(xiàn)普遍較理想，但降息后一個月、三個月及六個月的表現(xiàn)比較分化，必需消費、科技、醫(yī)療保健及能源表現(xiàn)較好。

中泰國際仍要強調(diào)，降息只影響股價的斜率而非方向，決定性因素還在于中國經(jīng)濟基本面情況。港股業(yè)績期后，恒指和MSCI中國指數(shù)2024年-2026年的盈利預測均獲得上修，主要由權(quán)重的科技板塊貢獻，能源、醫(yī)療保健和原材料也略有上修，但其他板塊變化不大。

基于基本面、盈利面、資金面、估值面等因素，預計恒生指數(shù)9月合理運行區(qū)間為16,800點至18,300點。

策略上，中泰國際建議關(guān)注：

1）盈利獲得上修且估值具性價比的恒生科技指數(shù)，關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)及游戲；

2）業(yè)績穩(wěn)定向好且提升股東回報的部分細分消費行業(yè)龍頭，以及受惠以舊換新政策提振的汽車、家電、電動自行車等；

3）中秋及國慶假期出行催化的文旅板塊；

4）受惠美聯(lián)儲降息交易且業(yè)務相對穩(wěn)定的香港本地股及生物醫(yī)藥；

5)高股息板塊電訊股及公用事業(yè)等仍攻守兼?zhèn)洹?/p>

結(jié)合中泰國際行業(yè)分析師的觀點，，9月金股推薦如下：阿里巴巴-SW（9988HK）、中國聯(lián)通(762HK)、香港電訊(6823HK)、康方生物(9926HK)、同程旅行(780HK)、華潤萬象生活(1209HK)、雅迪控股(1585HK)、友邦(1299HK)、吉利汽車(175HK)、粵海投資(270HK)。

核心觀點摘要

港股8月表現(xiàn)先低后高

中國三季度經(jīng)濟回升或仍承壓，寬貨幣政策空間或進一步打開

美國就業(yè)市場降溫促美聯(lián)儲打開降息窗口，港股在降息前一個月各板塊表現(xiàn)普遍較理想

港股整體盈利預測獲上修由信息科技板塊帶動，偏低估值給予下行保護

資金情緒低迷，亟待基本面轉(zhuǎn)強和國內(nèi)政策提振

風險提示：

全球通脹回落偏慢、政策效果不及預期、地緣政治沖突惡化