港股大盤上周繼續(xù)跑輸全球主要股市，但全周呈先低后高的走勢。恒生指數(shù)全周下跌0.4%，收報(bào)17,369點(diǎn)。恒生科指全周下跌0.2%，收報(bào)3,479點(diǎn)。大市日均成交金額按周增加12.8%至1,051億港元，主要是恒指公司周一季檢及阿里（9988 HK）于周二納入港股通所帶來的增量資金推動。

醫(yī)療保健、可選消費(fèi)、材料及科技板塊上周表現(xiàn)較好，工業(yè)、必選消費(fèi)及能源板塊被拋售。

上周公布的中國8月CPI、PPI及進(jìn)口數(shù)據(jù)繼續(xù)指向內(nèi)部有效需求不足，而中國10年期國債收益率再跌至2.073%左右的歷史低位，說明經(jīng)濟(jì)前景仍具挑戰(zhàn)。

中泰國際表示，在港股當(dāng)前極端低估值下，政策邊際利好有望帶來反彈，美聯(lián)儲降息帶來的流動性寬松也有邊際幫助，但持續(xù)性升勢仍需經(jīng)濟(jì)基本面斜率持續(xù)向上的配合。

策略上，中泰國際建議關(guān)注：

1）盈利獲得上修且估值具性價(jià)比的恒生科技指數(shù)，關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)及游戲；

2）業(yè)績穩(wěn)定向好且提升股東回報(bào)的部分細(xì)分消費(fèi)行業(yè)龍頭，以及受惠以舊換新政策提振的汽車、家電、電動自行車等；

3）中秋及國慶假期出行催化的文旅板塊；

4）受惠美聯(lián)儲降息交易且業(yè)務(wù)相對穩(wěn)定的香港本地股及生物醫(yī)藥；

5) 高股息板塊電訊股及公用事業(yè)等仍攻守兼?zhèn)洹?/p>

宏觀動態(tài)：

9月12日，歐洲央行如期下調(diào)存款利率25個基點(diǎn)至3.5%。歐洲央行總裁拉加德表示后續(xù)將堅(jiān)持"依賴數(shù)據(jù)"，并不承諾未來會繼續(xù)降息，下半年通脹仍可能由于能源價(jià)格大幅下跌的影響減退而再度反彈。

此外歐洲央行還下調(diào)了今后三年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，對未來三年整體通脹預(yù)期表示不變，未來兩年核心通脹預(yù)期受到服務(wù)業(yè)通脹超預(yù)期的影響而上調(diào)。

整體來看，歐洲央行表態(tài)偏“鷹”，歐元在議息會議后走強(qiáng)至1.1075左右（歐元/美元），但歐元后續(xù)走勢仍要看美聯(lián)儲貨幣政策放松的節(jié)奏以及歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走勢。美國8月的PPI及CPI數(shù)據(jù)指向通脹仍在下行通道，但核心通脹的黏性超預(yù)期，使得本周FOMC會議降息25個基點(diǎn)的機(jī)率較高，更重要是關(guān)注美聯(lián)儲官員對未來降息節(jié)奏的取態(tài)。

行業(yè)動態(tài)：

汽車板塊，中國汽車流通協(xié)會發(fā)布8月汽車經(jīng)銷商綜合庫存指數(shù)為1.16，同比下降24.7%，環(huán)比下降22.7%，庫存水平處于警戒線以下。經(jīng)銷商個股普遍上漲，美東汽車（1268 HK）和中升控股（881 HK）于上周五單天分別上漲2.3%和2.9%。但經(jīng)銷商行業(yè)仍未擺脫低迷狀態(tài)，板塊年初至今平均下跌45% - 60%。

總結(jié)上周汽車板塊走勢：傳統(tǒng)汽車板塊平均下跌5.4%，跑輸恒指；新能源汽車板塊平均上升4.6%，跑贏恒指。

醫(yī)藥板塊，歐洲腫瘤內(nèi)科學(xué)會（ESMO）上周開幕，市場期待醫(yī)藥公司匯報(bào)優(yōu)異研發(fā)成果，恒生醫(yī)療保健指數(shù)上周累升1.44%。

中生制藥（1177 HK）在ESMO會上報(bào)告核心產(chǎn)品安羅替尼聯(lián)合派安普利單抗治療晚期肝細(xì)胞癌中，能有效降低疾病進(jìn)展或死亡風(fēng)險(xiǎn)達(dá)47%，顯著延長患者無進(jìn)展生存期6.9個月。公司股價(jià)在中報(bào)上漲后近期穩(wěn)健，上周五上漲3.54%，公司因?yàn)榧傻纫蛩亟?jīng)歷的業(yè)績低谷已過去。

康方生物（9926 HK）將在ESMO上匯報(bào)腫瘤領(lǐng)域雙抗產(chǎn)品卡度尼利、依沃西單抗、萊法利單抗等13項(xiàng)研究成果。公司公布依沃西單抗在無進(jìn)展中位數(shù)生存期（mPFS）、客觀緩解率（ORR）、疾病控制率（DCR）等重要指標(biāo)方面完勝全球暢銷的默沙東（MRK US）的帕博利珠單抗（K藥），因此市場對該產(chǎn)品在ESMO上的報(bào)告寄予厚望，股價(jià)上周五再度大漲9.50%，上周累升27.90%，中泰國際認(rèn)為依沃西單抗有望成為的公司收入的新增長引擎。

上周光伏及風(fēng)電板塊大幅下跌。信義光能(968 HK)、福萊特玻璃(6865 HK)、協(xié)鑫科技(3800 HK)、龍?jiān)措娏?916 HK)、大唐新能源(1798 HK)全周下跌 7.7%-10.3%。

消息面上，上周部分光伏產(chǎn)品價(jià)格較前周下跌，光伏玻璃及多晶硅價(jià)格則低水平持平。另外，龍?jiān)措娏按筇菩履茉?月風(fēng)電發(fā)電量分別同比微升0.2%及下跌4.3%，略遜市場預(yù)期。核能方面，上周中廣核礦業(yè)(1164 HK)一度獲得短暫支持但其后回落，因市場傳聞俄羅斯限制鈾礦產(chǎn)品出口，全周下跌6.1%。

虛擬資產(chǎn)ETF上周表現(xiàn)分化，港股現(xiàn)貨比特幣及以太幣ETF全周分別上升約1.5%及下跌約2.7%。比特幣分別由前周五56,000美元水平上漲至上周五58,000美元水平，同期以太幣在2,350美元水平上下波動。上周五加密貨幣恐懼與貪婪指數(shù)為33點(diǎn)低水平。