財(cái)聯(lián)社9月20日訊（編輯 瀟湘）美聯(lián)儲(chǔ)周三大張旗鼓地以50基點(diǎn)的首降步伐，啟動(dòng)了本輪寬松周期，但從他們對(duì)點(diǎn)陣圖利率路徑的預(yù)測(cè)來看，這一行動(dòng)可能只得到了該聯(lián)儲(chǔ)19位決策者中“微弱多數(shù)”的全力支持。

盡管在美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的貨幣聲明中，投票反對(duì)50基點(diǎn)降息決定的FOMC票委，只有美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼(Michelle Bowman)一人。但根據(jù)業(yè)內(nèi)人士在會(huì)后24小時(shí)中對(duì)該次決議的“復(fù)盤”，美聯(lián)儲(chǔ)19位決策者中可能有多達(dá)9位官員，也在某種程度上提出了反對(duì)意見，或者只是勉強(qiáng)同意了這一大幅降息的決定。

美聯(lián)儲(chǔ)將在三周后公布9月17日至18日議息會(huì)議的紀(jì)要，屆時(shí)人們或許能對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)此次降息背后的博弈，有一個(gè)更為清晰的認(rèn)識(shí)。

不過，其實(shí)已經(jīng)有線索表明，本周利率決定的受支持程度與美聯(lián)儲(chǔ)7月份上一次會(huì)議時(shí)完全不同——當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，“所有19位 ”與會(huì)者都支持維持政策利率穩(wěn)定。

鮑威爾本人在周三會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上其實(shí)已給出了一些暗示。

鮑威爾表示，“關(guān)于這個(gè)問題有很多來回的討論……今天的討論非常出色，”鮑威爾說，“我認(rèn)為，委員會(huì)所投票的決定得到了廣泛的支持。有異議，有不同的觀點(diǎn)，但實(shí)際上也有很多共同點(diǎn)?！?/p>

“鷹王”鮑曼并不孤單

從明面上看，只有鮑曼一人在周三對(duì)降息50個(gè)基點(diǎn)的決定提出了明確反對(duì)意見，這也是19年來首度有美聯(lián)儲(chǔ)理事在議息會(huì)議上投下反對(duì)票——她更為傾向于以25個(gè)基點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化模式降息。此前至少有一年的時(shí)間，鮑曼在講話中多次提到了在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持緊縮政策的理由。

但其實(shí)，鮑曼可能并不孤單……

細(xì)節(jié)就藏在點(diǎn)陣圖中！

9月決議發(fā)布的最新利率點(diǎn)陣圖顯示，有多達(dá)七位官員預(yù)計(jì)年底聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間將落在4.5%-4.75%，這表明他們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)只會(huì)在今年最后兩次會(huì)議中的一次會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)。

點(diǎn)陣圖上更是有“兩個(gè)點(diǎn)”(兩位決策者)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)今年下半年的政策利率將不會(huì)再發(fā)生任何變化。

雖然這些預(yù)測(cè)中，可能確實(shí)包含了一些欣然同意降息前置(一開始大幅降息，然后暫停)的官員。但分析師表示，這更可能表明的是，不少?zèng)Q策者——不僅僅是鮑曼，原本更希望本周的降息幅度能更小一些。因?yàn)槟愫茈y想象，為什么會(huì)有那么多人既然支持了本月大幅降息，反倒會(huì)認(rèn)為接下來兩次會(huì)議不該降……

毫無疑問，這次更為激進(jìn)地降息的決定，可能會(huì)為美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)大幅度降息開辟出一條道路，但至少從美聯(lián)儲(chǔ)噤聲期前一些官員的表態(tài)看，他們或許并不“樂見于此”。

其實(shí)，圍繞美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部如今存在的分歧，我們?cè)诒驹伦h息會(huì)議前，也已談及過多次。正如我們此前所提到的，從諸多細(xì)節(jié)來看，在當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部，主席鮑威爾可能是一只希望以更大力度落實(shí)寬松政策的“鴿子”。此次議息會(huì)議前美聯(lián)儲(chǔ)喉舌媒體的放風(fēng)和市場(chǎng)預(yù)期的轉(zhuǎn)向，未必便不是美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部激烈博弈后的結(jié)果。

而隨著本月美聯(lián)儲(chǔ)真的“打臉”投行預(yù)測(cè)般地一口氣降息了50個(gè)基點(diǎn)(會(huì)前媒體調(diào)查中，114家投行機(jī)構(gòu)中有105家錯(cuò)誤地預(yù)測(cè)了美聯(lián)儲(chǔ)將降息25個(gè)基點(diǎn))，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部如今所存在的分歧，也受到了越來越多市場(chǎng)人士的重視。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家在周四就寫道，“美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)層似乎推動(dòng)了更大規(guī)模的降息”。高盛目前已放棄了之前對(duì)一系列較緩慢降息的預(yù)測(cè)，轉(zhuǎn)而支持他們現(xiàn)在認(rèn)為更有可能出現(xiàn)的結(jié)果：在美聯(lián)儲(chǔ)接下來的六次會(huì)議中，每次都會(huì)降息25個(gè)基點(diǎn)，一直持續(xù)到明年6月份?！?/p>

SGH Macro Advisors的Tim Duy也預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)需要在年底前再降息50個(gè)基點(diǎn)，以緩解經(jīng)濟(jì)壓力，盡管他認(rèn)為，如今許多決策者似乎并不認(rèn)為就業(yè)形勢(shì)的疲軟速度，足以讓美聯(lián)儲(chǔ)首降幅度就達(dá)到50個(gè)基點(diǎn)。

“許多人只是不情愿地支持了降息50個(gè)基點(diǎn)的決定，”Duy表示。他提到了點(diǎn)陣圖中七位預(yù)期今年僅再降息25個(gè)基點(diǎn)的成員與九位預(yù)期再降50個(gè)基點(diǎn)的成員之間存在的明顯分歧。

“鮑威爾幾乎把所有人都拖向了更大幅度的降息，但看起來他所付出的代價(jià)是對(duì)就業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的淡化，”Duy稱，并指出鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上并沒有強(qiáng)調(diào)勞動(dòng)力市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)在其政策聲明中表示，就業(yè)和通脹目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)“基本平衡”。

德意志銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也注意到了點(diǎn)陣圖中存在的明顯分歧，以及鮑威爾使用 “廣泛 ”一詞來描述內(nèi)部對(duì)50基點(diǎn)降息舉措的支持。他們表示，所有這一切進(jìn)一步證明這是一個(gè)意見勢(shì)均力敵的決定。

從日程安排看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)噤聲期的結(jié)束，未來一段時(shí)間顯然將有大量美聯(lián)儲(chǔ)官員迎來發(fā)表他們最新觀點(diǎn)的機(jī)會(huì)。

費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克北京時(shí)間周六凌晨就將在杜蘭大學(xué)弗里曼商學(xué)院發(fā)表演講，下周也將有更多美聯(lián)儲(chǔ)高官登場(chǎng)。他們的最新表態(tài)是否能透露出本周降息決定討論背后的更多細(xì)節(jié)，又將如何看待年內(nèi)余下時(shí)間的降息空間？無疑值得投資者密切留意。