財聯(lián)社9月20日訊（記者 郭子碩）2023年，我國保險業(yè)總資產(chǎn)達30萬億元關口。近兩年，政府、監(jiān)管機構、市場更是多次呼吁把保險資金培育成為耐心資本。所謂耐心資本，強調長期投資和價值投資，能夠創(chuàng)新提供長期發(fā)展的資金支持，有助于市場穩(wěn)定與繁榮。

今日，在第二屆香蜜湖財富管理論壇暨深圳市財富管理協(xié)會成立大會上，中國平安集團總經(jīng)理、聯(lián)席首席執(zhí)行官謝永林從實操的角度出發(fā)，介紹了保險在培育耐心資本過程中的思考和實踐，以及險資實際運用仍存在的挑戰(zhàn)。

險資與耐心資本天然匹配

在謝永林看來，“周期長”“穩(wěn)定性高”“規(guī)模大”是險資的三大重要特性，也構建了耐心資本的先決條件。謝永林介紹，保險產(chǎn)品的穩(wěn)定性高，繳費和給付之間的時間差可達數(shù)十年甚至更長。疊加保險產(chǎn)品是按年繳費，使得保險資金不會頻繁出現(xiàn)“大進大出”的情況，有比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流預期。以平安為例，包括再投資在內平安集團每年投資的收益+保費的續(xù)期每年都有五六千億元。三大屬性使得保險資金天然具有成為耐心資本的條件，在服務國家戰(zhàn)略、支持實體經(jīng)濟、催生新質生產(chǎn)力方面大有可為。

在險資的運用方向上，保險資金的長期性和穩(wěn)定性有利于提升投資的連貫性，成為資本市場的壓艙石，且透過資本市場的資源配置功能，保險資金可以透過直接融資工具為實體經(jīng)濟提供源頭活水。此外，不僅是傳統(tǒng)的基建、收租、物業(yè)等相對成熟的資產(chǎn)，保險資金的長久期特征還可以有效填補科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展初期的融資短板，陪伴科創(chuàng)類企業(yè)成長，加快培育壯大新質生產(chǎn)力。

險資仍面臨三大運用挑戰(zhàn)

不過，謝永林也坦言，與其他耐心資本相比，保險資金的實際運用也面臨三大挑戰(zhàn)。

一是，穩(wěn)定安全與市場波動的矛盾。保險資金作為經(jīng)濟的減振器和社會的穩(wěn)定器，也是老百姓的養(yǎng)老錢，對安全性、穩(wěn)定性要求高。但險資投資資本市場時，容易受股價波動影響，按照新會計準則，權益市場股價波動會直接影響保險公司凈利潤、凈資產(chǎn)、償付能力和投資收益。市場短期的波動一定程度上會影響保險資金配置資本市場的效果。

二是，保險資金的剛性成本與資產(chǎn)收益承壓的矛盾。資管新規(guī)后，銀行理財、信托產(chǎn)品破剛兌，而保險產(chǎn)品仍有保底收益，當前上市保險公司存量產(chǎn)品保證部分平均負債成本接近 3%，而很多科創(chuàng)企業(yè)初期無收益、回報周期長，給保險資金投資收益帶來壓力。

謝永林表示：“監(jiān)管一直非常重視保險行業(yè)的利差損問題，這也是行業(yè)最大的灰犀牛。但很多科創(chuàng)類企業(yè)初期基本沒有收益，回報周期可能比較長，會對保險資金投資收益造成一定的壓力。”

三是，傳統(tǒng)投資能力和新形勢下投資要求的矛盾。傳統(tǒng)模式下保險公司偏好投資成熟資產(chǎn)，這些資產(chǎn)具備可預期的現(xiàn)金流，以及較充分的風險緩釋措施。不過，對代表新質生產(chǎn)力的科創(chuàng)企業(yè)，保險公司的研究和投資能力仍存在短板，導致保險公司對于新質生產(chǎn)力想投但不會投的現(xiàn)狀。

基于上述問題，相關監(jiān)管部門已出臺多項政策引導保險資金長期投資，支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，如調整償付能力監(jiān)管標準，允許保險資金投資非保險類金融機構的股權投資基金等，破除了投資科創(chuàng)企業(yè)的相關限制。同時，金融監(jiān)管總局去年兩次下調保險產(chǎn)品保證利率，從3.5% 降至2.5%，降低了保險公司剛性負債成本，減輕投資端壓力，為長期投資留出更多的彈性空間。

仍需改革創(chuàng)新提升險資長期投資質效

在推動保險資金成為耐心資本方面，謝永林提出四個關鍵詞，分別是“強意識”“補短板”“建生態(tài)”“優(yōu)環(huán)境”。其中，“強意識”是指，保險資金規(guī)模大、周期長，與國家經(jīng)濟發(fā)展緊密相關，需按照國家戰(zhàn)略方向推動保險資金運用；“補短板”是指，保險公司要針對不敢投、不會投的情況明確優(yōu)化路徑，包括強化行業(yè)研究能力，優(yōu)化內部機制提升投資效率，如給予適度容錯空間和長周期考核機制等。

謝永林介紹，“建生態(tài)”是指，通過保險資金帶動構建“資本+能力”的生態(tài)，提升投資收益和效益。比如，平安集團與眾多頭部投資機構合作開展新質生產(chǎn)力投資，覆蓋新能源、AI、生物制藥、低空經(jīng)濟等領域，未來還將擴展到產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)、高校科研機構等，將培育耐心資本所需要的相關要素聚集起來，使得保險資金在發(fā)揮耐心資本功能時更加專業(yè)、更大規(guī)模、更可持續(xù)。

“在‘優(yōu)環(huán)境’方面，保險公司將持續(xù)向監(jiān)管機構建言獻策，不斷優(yōu)化培育耐心資本的政策環(huán)境。比如，平安通過優(yōu)化權益法認定標準，對優(yōu)質央國企股票進行權益法會計核算，避免股價短期波動對投資收益造成影響，為險資入市解決后顧之憂?！敝x永林指出，長期來看，我們還可探索出臺稅優(yōu)政策、強化一、二級市場聯(lián)動、鼓勵長期分紅產(chǎn)品投資等措施，以打造長期投資、價值投資的循環(huán)通路，促進保險資金在支持實體、催生新質生產(chǎn)力方面發(fā)揮更大作用。