財聯社10月15日訊（編輯 楊斌）上周，存續(xù)理財規(guī)?；芈浼s2000億元，幅度減小。隨著債市企穩(wěn)和股市降溫，投資者對理財產品和股票資產的選擇偏好逐漸回到一個相對平衡點，本輪理財贖回潮接近尾聲。未來，理財機構應研發(fā)多資產策略，增加與債券相關性較低的資產。

長假歸來后的一周，理財贖回規(guī)模減小。根據招商證券固收張偉的統(tǒng)計，截至10月13日，理財存續(xù)規(guī)模為28.71萬億，較當周末回落2067億元。其中，現金管理型產品存續(xù)規(guī)模為7.47萬億，較前值回升1660億元；固定收益類產品存續(xù)規(guī)模為20.55萬億，較前值回落3671億元。

9月末，由于風險偏好逆轉，股市走強、債市調整，引發(fā)規(guī)模不小的銀行理財贖回潮。9月最后一周，銀行理財減小的規(guī)模至少在8000億元級別。

在拆解本次贖回潮的底層邏輯時，華西證券首席經濟學家劉郁認為，一方面是由于信用品種收益率快速上行，理財凈值出現回撤，部分風險偏好較小的投資者出于“止損”目的，開始贖回理財。另一方面，不同于過去幾輪贖回潮，部分投資者或出于“追漲”股市的需求，賣出理財產品將資金投向權益市場。

目前來看，本次贖回潮已接近尾聲。劉郁認為，隨著債市企穩(wěn)和股市降溫，投資者對理財產品和股票資產的選擇偏好可能逐漸回到一個相對平衡點。同時，10月9日后，部分理財產品凈值也開始企穩(wěn)回升，或表明此次贖回風波暫息。

“與2022年四季度引發(fā)債市負反饋的那輪理財贖回潮相比，今年的幾輪贖回潮都不算規(guī)模很大?！绷碛秀y行業(yè)分析師表示。事實上，受央行調控等因素影響，今年4月末、8月初都曾發(fā)生債市調整，引起的理財小規(guī)模贖回都在短時間內平息。

“何況9月末的理財規(guī)模變動還疊加了季末理財回表的因素?！鄙鲜鲢y行業(yè)分析師表示，月末實際贖回規(guī)模有多大并不確定。

張偉認為，理財贖回與破凈率關系密切，5%可能是產生較大贖回壓力的重要參考位置。截止10月13日，理財破凈率約3.21%，較前值上升0.94個百分點，仍處于低位。且近期債市調整，但理財業(yè)績并未大幅“跳水”，這與歷史上理財贖回潮的情況有較大差異。

圖：理財產品破凈率與規(guī)模周度變化

（資料來源：招商固收，財聯社整理）

收益率方面，根據普益標準的數據，10.8-10.13當周，全市場固收類理財產品近1年收益率的平均水平為2.80%，環(huán)比下跌0.18個百分點?，F金管理類產品近1年收益率的平均水平為2.04%，環(huán)比下跌0.01個百分點。

為應對可能的贖回潮，理財機構除了發(fā)行定開、封閉產品、縮短久期、風險對沖等傳統(tǒng)手段外，國信證券非銀金融行業(yè)首席孔祥建議，應研發(fā)多資產策略，增加與債券相關性較低的資產，如權益、商品、結構化等，相關產品費率更高，有一舉多得的模式。目前頭部理財子已經形成了較成熟的譜系，這是理財走向全能型資產管理機構過程的必經之路。