修訂稿主要更改內(nèi)容為在現(xiàn)行《指引》正文第六條增加相關除外條款：“為防范處置重大風險的需要，發(fā)行人對風險企業(yè)進行并購重組使其成為子公司，且相關子公司負面情形發(fā)生在并購重組實施日以前的除外?！?/pre>
財聯(lián)社11月12日訊（編輯 楊斌）據(jù)悉，中國證券業(yè)協(xié)會近期結合債券業(yè)務發(fā)展和監(jiān)管實踐，組織修訂了《非公開發(fā)行公司債券項目承接負面清單指引》（簡稱《指引》），并于日前征求行業(yè)意見。修訂稿擬在現(xiàn)行《指引》上增加“發(fā)行人對風險企業(yè)進行并購重組”的除外條款，支持發(fā)行人為紓困、防范處置重大風險等的合理融資需求。
現(xiàn)行的《指引》由中注協(xié)在2022年12月9日發(fā)布。修訂現(xiàn)行指引的目的是根據(jù)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》等相關法律法規(guī)、部門規(guī)章、行政規(guī)范性文件和自律規(guī)則，做好非公開發(fā)行公司債券的承銷業(yè)務風險控制。非公開發(fā)行公司債券項目承接實行負面清單管理，承銷機構項目承接不得涉及負面清單限制的范圍。
共有兩大類、16條情況被列入現(xiàn)行《指引》的負面清單，涉及發(fā)行人大量違法、違規(guī)行為，以及地產(chǎn)、擔保、小額貸款等特殊行業(yè)。
現(xiàn)行《指引》負面清單第六條為：“因嚴重違法失信行為，被有權部門認定為失信被執(zhí)行人、失信生產(chǎn)經(jīng)營單位或者其他失信單位，并被暫?；蛳拗瓢l(fā)行公司債券?！?/p>
根據(jù)中國證券報報道，修訂稿的一個主要更改內(nèi)容在現(xiàn)行《指引》正文第六條增加相關除外條款：“為防范處置重大風險的需要，發(fā)行人對風險企業(yè)進行并購重組使其成為子公司，且相關子公司負面情形發(fā)生在并購重組實施日以前的除外?！?/p>
自9月證監(jiān)會發(fā)布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》后，上市公司已開啟了新一輪并購潮。對于發(fā)債企業(yè)，特別是擔負發(fā)展地方經(jīng)濟重任的城投公司，無論是出于轉型、還是紓困的需要，都有可能參與并購。
中誠信國際指出，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)下行及致使地方“土地財政”難以為繼，城投公司在房地產(chǎn)紓困領域不斷發(fā)揮其重要作用。不過，城投公司擔當“白衣騎士”入股房企所需資金量巨大，倘若紓困對象后續(xù)經(jīng)營未有明顯改觀，對城投的現(xiàn)金回收、財務表現(xiàn)以及市場輿情等均易造成不利影響。
而央行、原銀保監(jiān)會早在2022年初即發(fā)布了《關于做好重點房地產(chǎn)企業(yè)風險處置項目并購金融服務的通知》，支持優(yōu)質房地產(chǎn)企業(yè)在銀行間市場注冊發(fā)行債務融資工具，募集資金用于重點房地產(chǎn)企業(yè)風險處置項目的兼并收購。
但在此之后房地產(chǎn)并購債的發(fā)行一直較為平靜。中誠信國際此前分析，優(yōu)質房企收購項目相對較為謹慎，傾向于安全邊際更高、流動性更強的一、二線城市項目，或者具備良好現(xiàn)金流的物業(yè)資產(chǎn)。有些項目可能存在過度融資、推進困難等問題，雙方最終達成交易仍面臨諸多考驗，地產(chǎn)行業(yè)收并購活動規(guī)模始終有限。
中證協(xié)表示，為防范和處置債券市場重大風險，如發(fā)行人對相關風險企業(yè)進行并購重組，風險企業(yè)成為發(fā)行人的子公司，按照現(xiàn)行《指引》規(guī)定，符合條件的子公司觸發(fā)負面清單情形視同發(fā)行人屬于負面清單范疇，將導致發(fā)行人無法進行債券融資，影響發(fā)行人為紓困、防范處置重大風險等的合理融資需求。為切實守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線，維護債券市場和社會穩(wěn)定，支持企業(yè)相關并購重組行為，特設置此除外條款。
中誠信國際認為，相較于“救企業(yè)”,“救項目”仍是地產(chǎn)紓困路徑首選。預計未來一段時間內(nèi)，城投公司主要會以“保交樓”和收儲存量商品房投入保障房市場的方式參與地產(chǎn)的紓困。
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