財聯(lián)社11月20日訊（編輯 楊斌）權(quán)益市場大漲后，轉(zhuǎn)債強贖潮來臨，10月至今已有21只轉(zhuǎn)債公告強贖，數(shù)量超過前三季度。部分轉(zhuǎn)債將在近期迎來交易與轉(zhuǎn)股的截至日，若未及時賣出或轉(zhuǎn)股，投資者將面臨巨大虧損。近期強贖條款進度整體較快，需注轉(zhuǎn)債強贖相關(guān)風險。

年內(nèi)至少還有19只轉(zhuǎn)債待強贖

今日，新星轉(zhuǎn)債迎來最后一個轉(zhuǎn)股日。根據(jù)此前的公告，新星轉(zhuǎn)債已觸發(fā)有條件贖回條款，公司董事會決定行使可轉(zhuǎn)債的提前贖回權(quán)。新星轉(zhuǎn)債于11月15日結(jié)束最后一個交易日，于20日結(jié)束轉(zhuǎn)股，明日將在上交所摘牌。

圖：今年即將執(zhí)行強贖的轉(zhuǎn)債

（資料來源：Choice數(shù)據(jù)，財聯(lián)社整理）

隨著9月末A股行情突然啟動，較多轉(zhuǎn)債的正股價格短時大幅上漲，觸及轉(zhuǎn)債的強制贖回線，部分轉(zhuǎn)債決定強贖。10月有6只轉(zhuǎn)債公告強贖，為年內(nèi)單月可轉(zhuǎn)債公告強贖的數(shù)量新高。而11月至今，又有15只轉(zhuǎn)債已決定強贖，兩個月來強贖的轉(zhuǎn)債數(shù)已超過前三季度。目前，年內(nèi)待強贖的轉(zhuǎn)債共有19只，其中17只已確定贖回執(zhí)行日。

明日，思創(chuàng)轉(zhuǎn)債也將迎來最后一個轉(zhuǎn)股日。確定強贖意味著上市公司將會以略高于面值的價格贖回可轉(zhuǎn)債，對于投資者特別是追漲買入高溢價轉(zhuǎn)債的投資者，應盡快賣出或轉(zhuǎn)股，否則可能面臨巨大的虧損。

以紅相轉(zhuǎn)債為例，已確定按照102.19元/張的價格強制贖回。若投資者以今日收盤價221.83元買入紅相轉(zhuǎn)債后不進行任何操作，將會產(chǎn)生53.93%的虧損。當前，聚飛轉(zhuǎn)債、大葉轉(zhuǎn)債、世運轉(zhuǎn)債、勝藍轉(zhuǎn)債、麥米轉(zhuǎn)2、城地轉(zhuǎn)債、瀛通轉(zhuǎn)債的最新持有至強贖收益率均低于-30%。

根據(jù)滬深交易所2022年發(fā)布的可轉(zhuǎn)債交易新規(guī)，在可轉(zhuǎn)債最后交易日的證券簡稱前增加了“Z"標識，以提醒該可轉(zhuǎn)債的投資者及時交易。若未及時賣出，停止交易后還將有3個交易日的轉(zhuǎn)股時間，此時只能進行轉(zhuǎn)股操作。

關(guān)注近期轉(zhuǎn)債強贖的風險

當前可轉(zhuǎn)債強贖條款的主要形式為正股價格在規(guī)定時間內(nèi)不低于轉(zhuǎn)股價格的一定比例（通常是股票價格連續(xù)30個交易日內(nèi)至少有15個交易日的收盤價不低于轉(zhuǎn)股價格的130%），發(fā)行人在觸發(fā)贖回條件的五個交易日前披露提示性公告。在觸發(fā)條件當天召開董事會，審議決定是否行使贖回權(quán)，并在次一交易日開市前披露贖回或者不贖回的公告。

“發(fā)行轉(zhuǎn)債的最終目的是為了轉(zhuǎn)股。”有轉(zhuǎn)債分析師解釋，由于強贖價一般遠低于轉(zhuǎn)債觸發(fā)贖回條款時的轉(zhuǎn)股價值，強贖條款被視作上市公司促轉(zhuǎn)股的一種手段。而確定強贖意味著轉(zhuǎn)債期權(quán)價值喪失，通常是轉(zhuǎn)債價格的利空因素。

但對于上市公司，轉(zhuǎn)債觸發(fā)強贖條件后是否決定強贖，是一個綜合考量的結(jié)果。國聯(lián)證券固收首席李清荷分析，強贖后公司原有的股權(quán)被稀釋，大股東出于股權(quán)集中考慮可能不強贖；若轉(zhuǎn)債剩余規(guī)模過大，實施強贖后可能導致公司股票大規(guī)模交易，股價短時間內(nèi)承壓；此外，若發(fā)行人對公司未來發(fā)展信心充足，也會考慮不通過強贖而讓投資人自行轉(zhuǎn)股。

中國銀河證券固收首席劉雅坤認為，近期強贖條款進度整體較快，需注轉(zhuǎn)債強贖相關(guān)風險，尤其是未轉(zhuǎn)股比例較低(30%以下)、股權(quán)稀釋率更低(8%以下)、大股東及管理層未減持完畢、余額較低(2億以下)、即將到期(2年內(nèi))、信息技術(shù)和電力設(shè)備等行業(yè)、正股公司市值較小(<50億)或偏大(>200億)的相關(guān)標的。

“當然，觸發(fā)強贖條件未必執(zhí)行，博弈不強贖也是轉(zhuǎn)債交易獲利的機會?！鄙鲜龇治鰩煴硎?，但強贖條款的博弈風險較大，要規(guī)避即將觸發(fā)強贖的高溢價率轉(zhuǎn)債。