財(cái)聯(lián)社11月26日訊（編輯 李響）上市公司并購重組熱潮仍在延續(xù)。

據(jù)光大證券不完全統(tǒng)計(jì)，近一周包括邦彥技術(shù)、南京商旅、匯頂科技、格力地產(chǎn)等18家A股公司披露并購重組進(jìn)展最新公告。自11月以來，已有46家公司發(fā)布并購重組公告，而去年同期，僅有7家。并購重組市場徹底激活，多家上市公司股價(jià)暴漲，其中南京化纖今日斬獲“7連板”。

不過與多數(shù)行業(yè)內(nèi)并購重組，擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)鏈上下游規(guī)模方式不同，具備國資背景的格力地產(chǎn)（600185.SH）重組的跨度格外特別。

據(jù)公司近期公告內(nèi)容顯示，格力地產(chǎn)擬將其持有的上海海控合聯(lián)、上海?？乇Ｂ?lián)、上海海控太聯(lián)、三亞合聯(lián)建設(shè)、重慶兩江新區(qū)格力地產(chǎn)各自100%股權(quán)，合計(jì)約55.05億元，以及公司向橫琴金融投資集團(tuán)的5億元借款，與珠海投資控股有限公司（下稱：海投公司）持有的珠海市免稅企業(yè)集團(tuán)51%股權(quán)（作價(jià)約45.79億元）進(jìn)行置換，估值差額部分（約4.26億元）由海投公司向格力地產(chǎn)以現(xiàn)金進(jìn)行補(bǔ)足。此番操作若順利完成，格力地產(chǎn)將一腳跨進(jìn)免稅行業(yè)。

值得注意的是，在并購重組計(jì)劃中，海投公司承諾，若置入資產(chǎn)在今年完成交割，2024年至2026年，珠海免稅集團(tuán)凈利潤分別不低于約5.67億元、6.20億元和6.61億元。可以對比參考的是，2023年及2024年1-6月，珠海免稅實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為6.67億元、4.38億元。

市場分析人士指出，隨著近年來中國對外免簽國家越來越多，尤其是日韓放開免簽后，涌入中國的外國游客會給免稅業(yè)務(wù)帶來高速成長的機(jī)會，格力地產(chǎn)這次轉(zhuǎn)型機(jī)遇風(fēng)口，似乎把握的比較好。

受消息面影響，格力地產(chǎn)股價(jià)連續(xù)兩日大漲，創(chuàng)近一年新高，不過今日股價(jià)高開后持續(xù)回落，以跌停收尾，股價(jià)報(bào)收7.78元，總市值147億元。

據(jù)了解，雖頂著格力兩字，但格力地產(chǎn)已和格力集團(tuán)沒有任何關(guān)系，自2015年劃入珠海投資集團(tuán)之后，公司加大多元化業(yè)務(wù)布局，積極謀求轉(zhuǎn)型發(fā)展，但至今轉(zhuǎn)型未果，地產(chǎn)營收仍占“大頭”，同時(shí)隨著地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整，部分項(xiàng)目去化周期較長，公司整體凈利潤表現(xiàn)也相對欠佳。

據(jù)公司三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，公司凈利潤虧損9.22億元，同比下滑193.84%，資產(chǎn)負(fù)債率至80.65%，目前公司長短期償債指標(biāo)均有所走弱，利息保障倍數(shù)低至-0.99倍，已連續(xù)三個(gè)季度不能覆蓋債務(wù)利息，同時(shí)存續(xù)的2只債券合計(jì)14.2億元，其中票息7%的公司債也將于明年3月到期。

據(jù)通達(dá)信數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，該只公司債中證估值(YTM)為3.6532%，較10月初估值高點(diǎn)3.9%下行超25bp。

梳理公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，格力地產(chǎn)的短期債務(wù)規(guī)模始終較大，其中三季度末有息債務(wù)規(guī)模升至122.45億元，超半數(shù)為一年內(nèi)到期債務(wù)。在連年虧損資金周轉(zhuǎn)不暢下，公司急需并購重組的新增業(yè)務(wù)用來“補(bǔ)血”，而盈利能力較強(qiáng)、現(xiàn)金流情況較好的免稅業(yè)務(wù)，也已在多年前被這家區(qū)域房企覬覦已久。

不過期間因涉嫌信披違法違規(guī)，格力地產(chǎn)被證監(jiān)會立案調(diào)查，重組一時(shí)無法持續(xù)推進(jìn)。直至去年9月，隨著監(jiān)管部門完成調(diào)查和審結(jié)，重組才得以恢復(fù)。

據(jù)了解，依據(jù)公司公告的備考審閱報(bào)告，若本次交易完成后，格力地產(chǎn)2024年上半年的營業(yè)收入將增加約4274.36萬元，免稅品銷售收入占營業(yè)收入的比重將達(dá)到64.56%。同時(shí)，免稅品銷售毛利將占總毛利的79.03%，或可有效緩解公司的虧損狀況。