近日，肥西縣產(chǎn)城投資控股（集團(tuán)）有限公司（以下簡稱“肥西產(chǎn)城控股”）獲AAA信用評(píng)級(jí)消息傳出，讓城投公司轉(zhuǎn)型的最新情況再度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

肥西產(chǎn)城控股是肥西縣地方政府的投融資平臺(tái)?！犊苿?chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者了解到，在2021年底前，其前身城投集團(tuán)，還承擔(dān)著較為單一的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)，轉(zhuǎn)型之后，肥西產(chǎn)城控股開始聚焦城市建設(shè)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展兩大主賽道，在股權(quán)投資方面，截至目前，其已構(gòu)建了總規(guī)模超700億元的基金群，并通過股權(quán)投資基金實(shí)現(xiàn)了對(duì)外28個(gè)項(xiàng)目的招引落地，涉及億帆醫(yī)藥、均勝電子、派能科技以及華晟新能源等熱門賽道的明星項(xiàng)目。

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，城投公司的轉(zhuǎn)型與當(dāng)前各地從土地財(cái)政向股權(quán)財(cái)政轉(zhuǎn)型的大背景相契合，本質(zhì)上還是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)引擎逐步轉(zhuǎn)變由新質(zhì)生產(chǎn)力推動(dòng)，“因而城投公司也在通過股權(quán)投資的方式，撬動(dòng)社會(huì)資本，分散風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展的助力。”

據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前，共有超過300家城投公司作為LP參與到股權(quán)投資當(dāng)中。與此同時(shí)，城投公司轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)投資的腳步仍在加速。據(jù)第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)，近一年內(nèi)更名為產(chǎn)業(yè)投資的城投公司超過200家。

城投轉(zhuǎn)型的肥西實(shí)踐

在肥西產(chǎn)城控股2023年的一份債券募集說明書中，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，其對(duì)自身的定位為“肥西縣最重要的國有資產(chǎn)運(yùn)營管理平臺(tái)，也是引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的平臺(tái)”，同時(shí)，肥西產(chǎn)城控股正全力打造成為“以資產(chǎn)、資本運(yùn)作為主體，以投資融資為兩翼，以獲取穩(wěn)定投資收益為目標(biāo)的投融資并重的復(fù)合型投融資集團(tuán)公司”。

據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者從肥西產(chǎn)城控股方面了解到，在股權(quán)投資領(lǐng)域，肥西產(chǎn)城控股已逐步構(gòu)建起總規(guī)模超700億元的基金叢林，通過基金投資、股權(quán)直投、股債結(jié)合等方式，推動(dòng)資本匯聚、產(chǎn)業(yè)聚合。

據(jù)肥西產(chǎn)城控股方面介紹，肥西產(chǎn)城控股通過設(shè)立紫蓬私募并取得肥西首家私募基金管理人牌照，以行業(yè)子基金、區(qū)域子基金、轉(zhuǎn)向子基金為雁陣發(fā)展格局，先后設(shè)立首支產(chǎn)業(yè)類私募基金“臻選基金”、參與設(shè)立全省縣域首支新能源汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向基金、參與設(shè)立肥西首支泛半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基金以及設(shè)立省生命健康母基金首支肥西子基金洪泰合康基金等。

從投資領(lǐng)域來看，肥西產(chǎn)城控股在直投方面主要通過旗下全資子公司肥西產(chǎn)業(yè)投資控股有限公司（以下簡稱“肥西產(chǎn)投”）進(jìn)行，聚焦在新能源汽車全鏈條、高端智能制造和“產(chǎn)學(xué)研”一體化大健康等行業(yè)。

據(jù)上述債券募集說明書，肥西產(chǎn)城控股通過肥西產(chǎn)投直投了十?dāng)?shù)家公司，包括均勝電子、金力新能源、力成藥業(yè)、艾創(chuàng)微電子、聯(lián)創(chuàng)生物醫(yī)藥、派能科技、宇鋒智能等。

值得一體的是，肥西產(chǎn)城控股與上述項(xiàng)目的大多數(shù)都做了退出方面的約定，包括被投項(xiàng)目IPO時(shí)間點(diǎn)以及未能實(shí)現(xiàn)時(shí)的回購價(jià)格等，而IPO時(shí)間點(diǎn)大多為設(shè)置在2026年底到2027年，而回購價(jià)格則以年化8%收益率為基準(zhǔn)。

據(jù)悉，截至目前，肥西產(chǎn)城控股的被投項(xiàng)目中，科拜爾于今年10月在北交所上市，此外，其被投項(xiàng)目中還有2家已被收購。

從城投到創(chuàng)投，機(jī)遇挑戰(zhàn)并存

肥西產(chǎn)城控股在全國各地城投轉(zhuǎn)型過程中并非孤例。

今年10月，由蘇城私募基金公司發(fā)起設(shè)立的新索工坊基金在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)成功備案。基金規(guī)模8億元，社會(huì)資本認(rèn)繳規(guī)模90%以上。據(jù)悉，該基金是蘇州城投集團(tuán)目前單支規(guī)模最大的基金，也是蘇州城投集團(tuán)打造產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)的成果。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者通過財(cái)聯(lián)社創(chuàng)投通-執(zhí)中數(shù)據(jù)檢索主要到，全國有超過300家城投作為LP出資到股權(quán)投資基金當(dāng)中。

其中，出手較活躍的是杭州城投資本集團(tuán)有限公司、滁州市城投鑫創(chuàng)資產(chǎn)管理有限公司以及青島城投創(chuàng)業(yè)投資有限公司，出手基金數(shù)都達(dá)到了20支上下。

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，城投公司轉(zhuǎn)型除了自身團(tuán)隊(duì)建設(shè)需要跟隨業(yè)務(wù)變化跟上外，當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)稟賦、資源等也是非常關(guān)鍵的要素。

據(jù)介紹，肥西產(chǎn)城控股還在持續(xù)股權(quán)投資方面的投入，并積極融入到了投早投小投科技的一級(jí)市場(chǎng)投資大趨勢(shì)中。今年9月，肥西產(chǎn)城控股聯(lián)合縣屬國有平臺(tái)共同組建了首個(gè)縣級(jí)創(chuàng)投基金“肥西紫蓬創(chuàng)業(yè)投資基金”，規(guī)模2億元，聚焦人工智能、低空經(jīng)濟(jì)等前沿科技領(lǐng)域，主要投資天使期科技型初創(chuàng)企業(yè)，兼顧成長型投資。目前該基金尚無對(duì)外出自信息。

公開數(shù)據(jù)顯示，目前全國有超4萬家城投公司，可以看到不在少數(shù)的城投公司都在通過布局股權(quán)投資的方式實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。但大公國際公用一部研究員王蓓此前在接受媒體采訪時(shí)表示，城投公司在推進(jìn)股權(quán)投資時(shí)，亦應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待可能引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

“第一，股權(quán)投資的回報(bào)率通常低于城投公司的資金成本，可能對(duì)城投企業(yè)自身效益形成反噬；第二，城投公司融資的期限通常短于股權(quán)投資周期，易導(dǎo)致收益期與還款期形成錯(cuò)配，可能造成資金流動(dòng)性的緊張；第三，城投公司的投資方向易受地方政策和產(chǎn)業(yè)規(guī)劃限制，可能會(huì)引入不符合地區(qū)發(fā)展需求的企業(yè)，面臨投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)；第四，主要依靠政府業(yè)務(wù)起家的城投公司可能缺乏足夠的投資經(jīng)驗(yàn)，如果跨界進(jìn)行股權(quán)投資，可能會(huì)面臨更多挑戰(zhàn)?！?/p>

另有不愿具名的業(yè)內(nèi)人士對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，城投公司重組改組向投資平臺(tái)轉(zhuǎn)型等，也有存在目的是為了能滿足相關(guān)政策要求指標(biāo)以提高融資能力的情況。

據(jù)此前的媒體報(bào)道，按照現(xiàn)行政策要求，城投公司滿足“335”指標(biāo)后，才能被認(rèn)定為產(chǎn)業(yè)類國企，從而提高發(fā)債成功率。

“335”指城投非經(jīng)營性資產(chǎn)（城建類資產(chǎn)）占總資產(chǎn)比重不超過30%，非經(jīng)營性收入（城建類收入）占總收入比重不超過30%，財(cái)政補(bǔ)貼占凈利潤比重不得超過50%。根據(jù)上交所發(fā)布的政策指引，城建類資產(chǎn)包括公益性資產(chǎn)、政府性應(yīng)收類資產(chǎn)兩類。

今年6月，肥西產(chǎn)城投控2023年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行企業(yè)債券的項(xiàng)目狀態(tài)變更為“終止”，擬發(fā)行金額30億元。而也是在今年6月，肥西產(chǎn)城投控全資子公司肥西產(chǎn)投科創(chuàng)債項(xiàng)目獲上交所受理，7月項(xiàng)目狀態(tài)更新為已反饋。