財聯(lián)社12月12日訊（記者 鄒俊濤）近日國債收益率大幅下行，10年國債收益率逼近1.8%，創(chuàng)歷史新低。

無風險利率下行再次引發(fā)保險行業(yè)對于負債端成本的討論。業(yè)內專家指出，動態(tài)調整機制下，保險預定利率受無風險利率下行影響存在同步下調可能。

12月12日，對外經(jīng)濟貿易大學保險學院教授王國軍告訴財聯(lián)社記者，根據(jù)監(jiān)管此前通知建立的預定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調整機制，只要貨幣政策下調無風險利率，壽險產(chǎn)品就會跟隨下調。關于調降空間，王國軍認為，其整體幅度會與貨幣政策相匹配，“沒有最低，只有更低”。

預定利率存在進一步下調可能

財聯(lián)社記者注意到，此前業(yè)內已普遍意識到，保險產(chǎn)品預定利率后續(xù)調整機制已經(jīng)發(fā)生變化，將與市場利率聯(lián)系更為緊密，調整也將更為及時。

今年8月，國家金融監(jiān)管總局發(fā)布《關于健全人身保險產(chǎn)品定價機制的通知》要求，建立預定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調整機制，預定利率基準值將通過參考5年期以上貸款市場報價利率（LPR）、5年定期存款基準利率、10年期國債到期收益率等長期利率進行確定，由保險業(yè)協(xié)會發(fā)布。掛鉤及動態(tài)調整機制應當報金融監(jiān)管總局。達到觸發(fā)條件后，各公司按照市場化原則，及時調整產(chǎn)品定價。

業(yè)內觀點認為，建立預定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調整機制有利于壽險公司動態(tài)控制利差損風險。“當前預定利率下調速度較十年期國債收益率較為滯后，與市場利率掛鉤及動態(tài)調整機制有望促進保險定價利率市場化，動態(tài)調整壽險負債端成本。”方正證券研究所當時指出。

最新數(shù)據(jù)顯示，近幾個月來，與預定利率掛鉤的長端利率均有進一步下行趨勢。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，自8月至今，10年期國債收益率從2.20%降至當前1.80%附近，期間累計下降近40bp。截止今日下午5時左右，10年期國債活躍券最新收益率為1.8080%，日內下行1.5bp。

此外，5年期LPR以及5年期定期存款利率也均有下調。公開市場信息顯示，自今年10月中旬開始，銀行業(yè)迎來新一輪存款“降息”，其中國有大行5年期定期存款掛牌利率普降25bp至1.55%。

10月21日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.10%（前值是3.35%），5年期以上LPR為3.60%（前值是3.85%），均較此前下降0.25個百分點。這是今年以來LPR第三次下降，也是降幅最大的一次。

不過，截止目前，保險業(yè)協(xié)會尚未發(fā)布最新保險產(chǎn)品預定利率調整信息。

調降幅度將與貨幣政策相匹配

據(jù)了解，近幾年權益市場的震蕩疊加國內長端利率的不斷下滑，險企的投資收益普遍表現(xiàn)不佳，而保費規(guī)模卻是一路走高。“資負”不匹配成為險企產(chǎn)生利差損風險的根源。

同樣在今年8月，為適應市場形勢變化，強化保險企業(yè)資產(chǎn)負債統(tǒng)籌聯(lián)動，國家金融監(jiān)管總局再次下調人身險產(chǎn)品的預定利率，全面下調50個基點，也即公布建立動態(tài)調整機制前的最后一次窗口指導。

當前，新備案的普通型保險產(chǎn)品預定利率上限降為2.5%，新備案的分紅型保險產(chǎn)品預定利率上限降為2.0%，新備案的萬能型保險產(chǎn)品最低保證利率上限降為1.5%，相關責任準備金評估利率按1.5%執(zhí)行。

交銀國際證券此前分析認為，在掛鉤機制建立之后，我們預計傳統(tǒng)險預定利率仍將保持高于5年期存款利率70個基點左右的相對優(yōu)勢。

王國軍認為，后續(xù)保險產(chǎn)品預定利率將根據(jù)市場無風險利率變化而進行調整，只要貨幣政策下調無風險利率，壽險產(chǎn)品就會跟隨下調，其幅度也是與貨幣政策相匹配的，沒有最低，只有更低。王國軍進一步指出，當然如果貨幣政策轉向，壽險產(chǎn)品的預定利率也會轉向。

12月9日，政治局會議明確將貨幣政策從“穩(wěn)健”改為“適度寬松”。市場觀點普遍認為，“適度寬松”的貨幣政策意味著合理的貨幣供應量、低位的利率水平、相對寬松的貨幣信貸環(huán)境。瑞銀財富管理大中華區(qū)投資總監(jiān)及亞太區(qū)宏觀經(jīng)濟主管胡一帆近日公開表示，明年中國有繼續(xù)降息降準的空間。

隨著貨幣迎來寬松，權益市場可能迎來發(fā)展機遇。財聯(lián)社記者注意到，近期保險市場紛紛轉向分紅險銷售，機構觀點認為，險資后續(xù)可能將加大權益配置以提高總投資收益以應對無風險利率下行挑戰(zhàn)。

王國軍表示，保險投資的資產(chǎn)配置不但要緊跟形勢的變化，而且還要超前，固收類投資收益下降，必然要向權益類資產(chǎn)要利潤，變得越快越精準，投資收益越高，風險越小?！盁o論是資本市場還是保險市場，都會懲罰甚至淘汰掉那些管理效率低下，步伐緩慢、死氣沉沉的保險公司。”王國軍指出。