財(cái)聯(lián)社12月19日訊（記者 沈述紅）QDII基金又雙叒溢價(jià)了。除了標(biāo)普500ETF、納斯達(dá)克100ETF等熱門標(biāo)的之外，標(biāo)普消費(fèi)精選、泛東南亞科技ETF、香港創(chuàng)新藥ETF等產(chǎn)品也被買出了溢價(jià)。

僅在12月17日和12月18日兩天，就分別有8只和6只QDII基金發(fā)布了溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。12月18日收盤，QDII產(chǎn)品再現(xiàn)溢價(jià)潮，國泰標(biāo)普500ETF等產(chǎn)品溢價(jià)率超過10%，還有易方達(dá)原油、博時(shí)標(biāo)普500ETF、華夏納斯達(dá)克100ETF等8只產(chǎn)品溢價(jià)超過5%。

事實(shí)上，在納斯達(dá)克和標(biāo)普500不斷創(chuàng)下新高的背景下，投資者蜂擁買入相關(guān)QDII產(chǎn)品，引發(fā)的部分QDII產(chǎn)品高溢價(jià)，以及相應(yīng)外匯額度緊張的情形，已不再局限于少數(shù)公募機(jī)構(gòu)。如今，易方達(dá)基金、博時(shí)基金、萬家基金、天弘基金、摩根資產(chǎn)管理、華寶基金旗下均有多只QDII暫停（大額）申購。

高溢價(jià)熱情持續(xù)燒向QDII

今年以來，納指ETF、標(biāo)普500ETF等QDII高溢價(jià)已經(jīng)屢見不鮮。12月份以來，幾乎每一個(gè)交易日都有一只或數(shù)只QDII基金溢價(jià)率超過10%。

12月18日，博時(shí)標(biāo)普500ETF、國泰標(biāo)普500ETF、景順長城標(biāo)普消費(fèi)精選ETF、鵬華道瓊斯工業(yè)平均ETF等6只產(chǎn)品相繼發(fā)布了溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

公告顯示，上述產(chǎn)品近期二級市場交易價(jià)格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)。對于這些高溢價(jià)產(chǎn)品，除了會面臨凈值變化的風(fēng)險(xiǎn)外，還會受到市場供求關(guān)系、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)等其他因素的影響，投資者盲目追高，可能面臨較大的損失。

從長期來看，場內(nèi)基金二級市場交易的價(jià)格會向基金單位凈值回歸，而投資者可能會面臨損失風(fēng)險(xiǎn)。這一點(diǎn)也已在過去部分QDII產(chǎn)品上得到驗(yàn)證。

以某標(biāo)普生物科技主題ETF和石油天然氣主題ETF為例，近來上述產(chǎn)品均出現(xiàn)了一定溢價(jià)，但11月以來，它們的最大回撤達(dá)到均超過了10%。這一過程中，高位進(jìn)場的投資者不得不為曾經(jīng)的溢價(jià)買單。

“對于基民而言，投資QDII基金，不僅需要承擔(dān)交易時(shí)間差、匯率波動風(fēng)險(xiǎn)、以及投資運(yùn)作中因規(guī)范或政策環(huán)境變化而出現(xiàn)的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，還需承擔(dān)基金大幅溢價(jià)后，產(chǎn)品最終回歸其內(nèi)在價(jià)值帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)?！比A東一家公募人士成，如何尋找更多相關(guān)性低、的優(yōu)質(zhì)QDII產(chǎn)品進(jìn)行配置，在當(dāng)下顯得尤為重要。

高溢價(jià)背后暗藏玄機(jī)

而QDII基金二級市場的交易價(jià)格之所以出現(xiàn)溢價(jià)，往往與投資策略和產(chǎn)品運(yùn)作無關(guān)，而是二級市場投資者持續(xù)看好并買入產(chǎn)品，同時(shí)，由于外匯額度限制，場內(nèi)供求關(guān)系受到影響，投資者在二級市場上的交易行為會導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格上升，形成溢價(jià)。

就跨境ETF而言，當(dāng)二級市場的買入價(jià)格高于二級市場盤中價(jià)格IOPV時(shí)，會出現(xiàn)溢價(jià)現(xiàn)象。同時(shí)，多數(shù)跨境ETF成份股與A股交易時(shí)間有時(shí)差，套利效率不高，較難抹平溢價(jià)。

華南一家基金公司人士表示，美股主流指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，QDII基金投資熱情持續(xù)高漲，導(dǎo)致許多對標(biāo)美股的ETF場內(nèi)溢價(jià)明顯。然而，受限于機(jī)構(gòu)的QDII額度有限，每逢場內(nèi)產(chǎn)品出現(xiàn)高溢價(jià)的時(shí)候，往往要同步收緊場外的申購額度。

值得一提的是，當(dāng)基金公司的額度即將用完時(shí)，場外基金往往會限購或暫停申購。截至12月18日，11月以來宣布限制大額申購或暫停申購、且至今尚未恢復(fù)（大額）申購的QDII產(chǎn)品共有69只。若將時(shí)間往前追溯至年初，至今已有137只QDII產(chǎn)品限制大額申購或暫停申購，占QDII基金總數(shù)的45.21%。

其中，易方達(dá)基金、萬家基金、天弘基金、摩根資產(chǎn)管理、華寶基金旗下均有多只QDII暫停大額申購，博時(shí)旗下博時(shí)納斯達(dá)克100ETF及其聯(lián)接基金、博時(shí)標(biāo)普500ETF聯(lián)接等多只QDII更是直接宣布暫停申購。

可以想見，在納斯達(dá)克和標(biāo)普500不斷創(chuàng)下新高的背景下，投資者蜂擁買入相關(guān)QDII產(chǎn)品，引發(fā)的額度緊張情形，已不再局限于少數(shù)公募機(jī)構(gòu)。