【編者按】2024年，債市利率迭創(chuàng)新低。以固收為主要資產(chǎn)的銀行理財(cái)業(yè)，既經(jīng)歷了漫長債牛帶來的穩(wěn)定收益，也曾遇到過債市波動加劇后的凈值波瀾。展望未來，銀行理財(cái)如何破局低利率？哪些理財(cái)公司表現(xiàn)優(yōu)異？理財(cái)代銷格局將發(fā)生什么變化……財(cái)聯(lián)社FICC研究院，聯(lián)合第三方機(jī)構(gòu)法詢金融，特推出《銀行理財(cái)年末盤點(diǎn)》系列報(bào)道，此為第三篇，聚焦理財(cái)產(chǎn)品收益。

財(cái)聯(lián)社12月30日訊（編輯 楊斌）2024年，固收類、現(xiàn)金類銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益水平持續(xù)下降，開放式固收理財(cái)?shù)氖找嬷袠幸呀抵敛蛔?%。財(cái)聯(lián)社盤點(diǎn)了2024年各類理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)，可以看到，績優(yōu)理財(cái)產(chǎn)品各顯神通，在“固收+“資產(chǎn)上作出布局，逆勢取得了較好收益。

當(dāng)前，理財(cái)對權(quán)益等傳統(tǒng)固定收益以外的資產(chǎn)配置比例仍較低。業(yè)內(nèi)人士指出，未來現(xiàn)金理財(cái)?shù)奈€會下降，而理財(cái)對權(quán)益等資產(chǎn)的配置占比提升將是大勢所趨，理財(cái)資金入市的不少堵點(diǎn)期待打通。

固收理財(cái)收益水平降至不足3%，2024年最高收益仍達(dá)12%

伴隨著市場利率迭創(chuàng)新低，高息資產(chǎn)越發(fā)稀少，理財(cái)資產(chǎn)的收益率空間逐漸狹窄。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)，存續(xù)開放式固收理財(cái)產(chǎn)品近1年收益率的平均水平已降至2.98%，封閉式固收類理財(cái)產(chǎn)品的近1年收益率的平均水平為3.96%。

從新發(fā)產(chǎn)品的業(yè)績基準(zhǔn)來看，理財(cái)收益空間下降的趨勢更為明顯，新發(fā)固收理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績平均比較基準(zhǔn)已降至2.73%。

圖：新發(fā)理財(cái)業(yè)績比較基準(zhǔn)

（資料來源：國信證券，財(cái)聯(lián)社整理）

2024年，哪些理財(cái)產(chǎn)品突破了低收益率環(huán)境、逆勢取得了更好的業(yè)績？財(cái)聯(lián)社根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)法詢金融的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，興銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、杭銀理財(cái)有多款產(chǎn)品2024年收益率居前，業(yè)績最好的產(chǎn)品年度收益率超過12%。

圖：2024年化收益率居前的固收理財(cái)產(chǎn)品

（資料來源：法詢金融，財(cái)聯(lián)社整理）

（注：2024年化收益率統(tǒng)計(jì)至12月26日，下同；產(chǎn)品限定規(guī)模在5000萬以上，成立至少半年）

進(jìn)一步查詢可知，績優(yōu)的固收類理財(cái)在配置傳統(tǒng)固收資產(chǎn)的同時(shí)，普遍加入了對“固收+”資產(chǎn)的配置。

產(chǎn)品說明資料顯示，興銀理財(cái)天天萬利寶穩(wěn)利恒盈7號J款凈值型理財(cái)產(chǎn)品主要投資于固定收益類資產(chǎn)，以絕對收益為投資目標(biāo)，并配置一定比例的權(quán)益類資產(chǎn)，把握股票市場的投資機(jī)會。其中權(quán)益類資產(chǎn)主要為混合債券型二級基金以及打新策略為主的混合型基金中的股票投資。

另一款2024年收益居前的工銀理財(cái)·恒鑫私銀尊享REITs優(yōu)選固定收益類封閉式凈值型理財(cái)產(chǎn)品，采用穩(wěn)健平衡的投資策略，但主要投資于包括非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)在內(nèi)的符合監(jiān)管要求的固定收益類資產(chǎn)，并在理財(cái)產(chǎn)品期限內(nèi)進(jìn)行配置與動態(tài)調(diào)整。

杭銀理財(cái)幸福99豐裕固收22019期理財(cái)計(jì)劃也在季報(bào)中指出，系列產(chǎn)品目標(biāo)是以相對均衡的股債比例，為投資者提供風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的回報(bào)。產(chǎn)品適度配置一定比例的權(quán)益資產(chǎn)，權(quán)益市場波動較大，產(chǎn)品根據(jù)市場環(huán)境對權(quán)益比例做了適度調(diào)整。

招銀理財(cái)首席產(chǎn)品官鄭福湘近日在“2024中國金融機(jī)構(gòu)年度峰會暨2024中國銀行業(yè)年會”上指出，為應(yīng)對凈值波動帶來的挑戰(zhàn)，銀行理財(cái)需要平衡好固收投資和權(quán)益投資的關(guān)系。低利率環(huán)境下固收投資收益變薄，因而需加強(qiáng)權(quán)益投資，并且要圍繞穩(wěn)健目標(biāo)做好權(quán)益投資。未來，權(quán)益資產(chǎn)、另類資產(chǎn)甚至跨境資產(chǎn)的占比提升，將是大勢所趨。

當(dāng)前，純權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)量依然較少，但部分產(chǎn)品在2024年取得了不菲的業(yè)績。華夏理財(cái)?shù)膬煽钪笖?shù)理財(cái)產(chǎn)品今年收益率超過了40%，招銀理財(cái)、光大理財(cái)多款產(chǎn)品超過20%。

圖：2024年化收益率居前的權(quán)益與混合類理財(cái)產(chǎn)品

（資料來源：法詢金融，財(cái)聯(lián)社整理）

華夏理財(cái)副總裁賈志敏在“2024銀行業(yè)財(cái)富管理論壇”上介紹，理財(cái)公司的差異化競爭優(yōu)勢在于定制化生產(chǎn)。華夏理財(cái)針對理財(cái)產(chǎn)品以低風(fēng)險(xiǎn)客群為主的特點(diǎn)，重點(diǎn)布局絕對收益產(chǎn)品線，滿足理財(cái)客戶在不同市場條件下“穩(wěn)健增值”需求。同時(shí)，在業(yè)內(nèi)率先布局相對收益權(quán)益產(chǎn)品線，發(fā)力指數(shù)型權(quán)益產(chǎn)品，積極探索理財(cái)資金入市的最佳路徑。

現(xiàn)金類理財(cái)收益水平未來可降至1.5%

現(xiàn)金理財(cái)方面，普益標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的近7日年化收益率的平均水平已降至1.69%，近1年收益率的平均水平為1.95%。

2024年，渤銀理財(cái)、青銀理財(cái)、寧銀理財(cái)?shù)亩嗫瞵F(xiàn)金管理產(chǎn)品收益率居前，最高仍可超過2.20%。

圖：2024年化收益率居前的現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品

（資料來源：法詢金融，財(cái)聯(lián)社整理）

華源證券固收首席廖志明認(rèn)為，隨著非銀同業(yè)存款定價(jià)規(guī)定落地，預(yù)計(jì)貨幣市場資產(chǎn)收益率將顯著下行。而隨著存量資產(chǎn)逐步到期，現(xiàn)金類產(chǎn)品收益率將進(jìn)一步明顯下降。

國信證券金融業(yè)首席分析師孔祥判斷，同業(yè)存款自律機(jī)制要求深化，綜合考慮同業(yè)存款降息等沖擊，現(xiàn)金類理財(cái)收益會下降20BP至1.5%以下。如果跟隨OMO降息，收益中樞可能降至1-1.2%左右，對客戶吸引力將下降。

權(quán)益類資產(chǎn)配置仍較低，不少堵點(diǎn)待打通

目前來看，做好傳統(tǒng)固定收益以外的資產(chǎn)配置，成為銀行理財(cái)突破低收益率的關(guān)鍵。銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《銀行理財(cái)行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2024年上半年）》顯示，截至2024年 6 月末，理財(cái)產(chǎn)品投資資產(chǎn)合計(jì)30.56萬億元，資產(chǎn)配置仍以固收類為主，權(quán)益類資產(chǎn)余額為0.85萬億元，占總投資資產(chǎn)的2.78%。

圖：近兩年根據(jù)季報(bào)統(tǒng)計(jì)的理財(cái)資產(chǎn)配置變化

（資料來源：法詢金融，財(cái)聯(lián)社整理）

根據(jù)理財(cái)季報(bào)披露的前十大持倉統(tǒng)計(jì)，法詢金融研究人士古佳豪指出，理財(cái)固收資產(chǎn)占比近年來一直穩(wěn)定在約95%左右，以對接資金端低風(fēng)險(xiǎn)、高流動性的整體需求偏好。

固定收益類資產(chǎn)中，債券占比始終最多，但該比例近年來有所下降，從2022年一季度的超過50%到2024年三季度的31.3%。與之對應(yīng)的是高流動性資產(chǎn)（包括現(xiàn)金及銀行存款、同業(yè)存單、拆放同業(yè)及債券買入返售）配比逐漸增加，現(xiàn)金及銀行存款占比一路上升，在2024年三季度已上升至28.57%。

權(quán)益類資產(chǎn)、金融衍生品類資產(chǎn)合計(jì)僅占全部資產(chǎn)的5%左右，配置空間十分有限。進(jìn)一步來看，理財(cái)權(quán)益配比主要集中在優(yōu)先股。古佳豪認(rèn)為，優(yōu)先股具有權(quán)益屬性，往往被算作權(quán)益?zhèn)}位，在宣傳時(shí)可以打上“固收增強(qiáng)”的標(biāo)簽，這類產(chǎn)品能夠給與客戶更高的收益預(yù)期。

圖：理財(cái)權(quán)益配置中的各資產(chǎn)占比

（資料來源：法詢金融，財(cái)聯(lián)社整理）

9月末，為大力引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》：“鼓勵(lì)銀行理財(cái)資金積極參與資本市場，優(yōu)化激勵(lì)考核機(jī)制，暢通入市渠道，提升權(quán)益投資規(guī)模?！?/p>

在鄭福湘看來，銀行理財(cái)資金入市仍存在不少堵點(diǎn)，包括首次購買股票型R4、R5產(chǎn)品仍須到柜臺面簽，以及銀行理財(cái)目前尚未獲準(zhǔn)在互聯(lián)網(wǎng)平臺、券商平臺銷售等，這會將銀行理財(cái)局限于銀行渠道本身。因此，業(yè)內(nèi)對后續(xù)相關(guān)政策的進(jìn)一步開放和優(yōu)化頗為期待。

古佳豪指出，從權(quán)益投資具體資產(chǎn)配比可以看出，理財(cái)資產(chǎn)配置仍是偏向“穩(wěn)健”。即使是9月底的權(quán)益類牛市，理財(cái)市場整體對股票的投資興趣依然不大。而在資金端，要想投資者接受理財(cái)配置“真權(quán)益”資產(chǎn)的波動，投資者教育工作依然任重道遠(yuǎn)。在投資者普遍對銀行理財(cái)“絕對收益”有較高預(yù)期的情況下，理財(cái)公司即使布局權(quán)益投資也需要考慮投資者偏好。