財(cái)聯(lián)社12月30日訊（記者 夏淑媛） 時(shí)值歲末，2024年險(xiǎn)資資產(chǎn)支持計(jì)劃登記情況出爐。

從登記數(shù)量及規(guī)模來(lái)看，2024年險(xiǎn)資資產(chǎn)支持計(jì)劃呈現(xiàn)出登記數(shù)量大增，規(guī)?？s水的趨勢(shì)。據(jù)財(cái)聯(lián)社記者統(tǒng)計(jì)，截至2024年12月30日，19家保險(xiǎn)資管公司年內(nèi)以來(lái)登記資產(chǎn)支持計(jì)劃102只，合計(jì)規(guī)模4166.82億元。與2023年相比，2024年險(xiǎn)資資產(chǎn)支持計(jì)劃登記數(shù)量增加24只，但規(guī)模減少478.92億元。

從基礎(chǔ)資產(chǎn)來(lái)看，險(xiǎn)資資產(chǎn)支持計(jì)劃投資基礎(chǔ)資產(chǎn)已從租賃金融、供應(yīng)鏈融資等轉(zhuǎn)向消費(fèi)金融、小微貸款等。

在中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)黨委書記、執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)曹德云看來(lái)，保險(xiǎn)資金如何通過(guò)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，有效盤活存量資產(chǎn)，提升資產(chǎn)的流動(dòng)性和融資效率，進(jìn)而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，是擺在行業(yè)面前的一個(gè)重要課題。對(duì)未來(lái)如何提升保險(xiǎn)資金參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，其建議：一是以國(guó)家戰(zhàn)略為導(dǎo)向，激發(fā)證券化業(yè)務(wù)助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展；二是以市場(chǎng)需求為基礎(chǔ)，提升保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)資產(chǎn)挖掘和產(chǎn)品的管理能力；三是深化行業(yè)合作，構(gòu)建共贏生態(tài)。

2024年險(xiǎn)資資產(chǎn)支持計(jì)劃登記數(shù)量增加24只，規(guī)?？s水478.92億元

作為我國(guó)四大資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)之一，資產(chǎn)支持計(jì)劃又稱為“保險(xiǎn)系A(chǔ)BS”，是保險(xiǎn)資管公司等專業(yè)管理機(jī)構(gòu)作為受托人設(shè)立支持計(jì)劃，以基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，面向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等合格投資者發(fā)行受益憑證的業(yè)務(wù)。

據(jù)財(cái)聯(lián)社記者統(tǒng)計(jì)，截至2024年12月30日，共有19家保險(xiǎn)資管公司登記資產(chǎn)支持計(jì)劃102只，合計(jì)規(guī)模為4166.82億元。整體來(lái)看，與2023年同期94只相比，登記數(shù)量增加24只，但較2023年4645.74億元規(guī)?？s水478.92億元，同比下滑11.49%。

據(jù)悉，2024年險(xiǎn)資資產(chǎn)支持計(jì)劃登記規(guī)模減少主要受一季度、三季度拖累。

2024年一季度，9家保險(xiǎn)資管公司登記資產(chǎn)支持計(jì)劃規(guī)模304.34億元，較2023年同期減少340.66億元，同比下滑52.82%。二季度，14家保險(xiǎn)資管公司登記資產(chǎn)支持計(jì)劃規(guī)模927.93億元，與2023年同期948億元基本持平。

從三季度來(lái)看，險(xiǎn)資登記資產(chǎn)支持計(jì)劃規(guī)模963.47億元，同比下降19.24%；四季度登記資產(chǎn)支持計(jì)劃規(guī)模1971.08億元，同比增長(zhǎng)6%。

在華泰證券研究所副所長(zhǎng)張繼強(qiáng)看來(lái)，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，居民消費(fèi)和實(shí)體融資需求偏弱等因素疊加導(dǎo)致市場(chǎng)總供給呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。

具體來(lái)看，民生通惠資產(chǎn)登記產(chǎn)品數(shù)量最多，資產(chǎn)支持計(jì)劃達(dá)15只；國(guó)壽投資、光大永明資產(chǎn)、大家資產(chǎn)登記數(shù)量分別為14只、13只、12只；招商信諾資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)各9只，平安資管與百年保險(xiǎn)資管均為5只；其他11家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)登記數(shù)量均低于5只。

在規(guī)模上，登記資產(chǎn)支持計(jì)劃超過(guò)500億元的保險(xiǎn)資管公司僅有4家。其中，光大永明資產(chǎn)登記規(guī)模最高，為730億元；大家資產(chǎn)、民生通惠資產(chǎn)、國(guó)壽投資登記規(guī)模分別為660億元、572.71億元、547.92億元。

值得注意的是，與2023年同期相比，2024年險(xiǎn)資資產(chǎn)支持計(jì)劃呈現(xiàn)小額、多只的特點(diǎn)。2023年，登記規(guī)模超100億元的險(xiǎn)資資產(chǎn)支持計(jì)劃6只，而2024年登記產(chǎn)品規(guī)模均低于100億元。

基礎(chǔ)資產(chǎn)投資類別轉(zhuǎn)向，從租賃金融、供應(yīng)鏈等到小微貸款、消費(fèi)金融

作為一種新型融資工具，資產(chǎn)證券化天然具有盤活存量資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)，有助于企業(yè)改善流動(dòng)性、降低融資成本。

目前，存量資產(chǎn)支持計(jì)劃主要涉及債權(quán)、收（受）益權(quán)及權(quán)益類三類基礎(chǔ)資產(chǎn)。

其中，債權(quán)包含金融及融資租賃債權(quán)、消費(fèi)金融債權(quán)、企業(yè)應(yīng)收賬款債權(quán)、不良資產(chǎn)重組債權(quán)、保單質(zhì)押貸款債權(quán)等；收（受）益權(quán)包含高速公路、供水、供電等未來(lái)經(jīng)營(yíng)收益權(quán)、租金收益權(quán)、信托受益權(quán)、私募基金份額收益權(quán)等；權(quán)益類包含未上市公司股權(quán)。

年內(nèi)來(lái)看，隨著業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和模式的不斷創(chuàng)新，越來(lái)越多的基礎(chǔ)資產(chǎn)被納入資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)池。在19家保險(xiǎn)資管公司登記的102只資產(chǎn)支持計(jì)劃中，基礎(chǔ)資產(chǎn)主要為消費(fèi)金融及小微貸款、供應(yīng)鏈資產(chǎn)、融資租賃、基金份額、重組債權(quán)等資產(chǎn)。

其中，消費(fèi)金融及小微貸款類資產(chǎn)仍為占比最高的資產(chǎn)類型，供應(yīng)鏈及融資租賃資產(chǎn)次之。

在星圖金融研究院研究員黃大智看來(lái)，此前險(xiǎn)資登記的資產(chǎn)支持計(jì)劃基礎(chǔ)資產(chǎn)多為租賃金融、供應(yīng)鏈融資等方面資產(chǎn)，但近年來(lái)逐漸轉(zhuǎn)向消費(fèi)金融、小微貸款等基礎(chǔ)資產(chǎn)。

據(jù)悉，2019年登記項(xiàng)目規(guī)模中占比最高的為融資租賃類資產(chǎn)；2020年以房地產(chǎn)供應(yīng)鏈資產(chǎn)為主；2021年以來(lái)，消費(fèi)金融及小微貸款類資產(chǎn)占比水平逐年增加。黃大智表示：“這些基礎(chǔ)資產(chǎn)一個(gè)顯著的特點(diǎn)是小額分散。它的單筆金額相較更小，而數(shù)量更多，因此今年的資產(chǎn)支持計(jì)劃呈現(xiàn)了小額多只的特點(diǎn)”。

展望未來(lái)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期來(lái)看，在促消費(fèi)、穩(wěn)增長(zhǎng)、居民消費(fèi)意愿回暖，平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)常態(tài)化監(jiān)管的背景下，消費(fèi)金融業(yè)務(wù)明年有望增長(zhǎng)。長(zhǎng)期來(lái)看，資產(chǎn)支持計(jì)劃的規(guī)模和數(shù)量有望上升。

一方面，險(xiǎn)資在房地產(chǎn)、地方債等項(xiàng)目的資金到期后，面臨著投資轉(zhuǎn)型的困境，而資產(chǎn)支持計(jì)劃是險(xiǎn)資重要的轉(zhuǎn)型方向；另一方面，險(xiǎn)資資產(chǎn)支持計(jì)劃底層的基礎(chǔ)資產(chǎn)類別和涵蓋范圍在逐年增長(zhǎng)，也為險(xiǎn)資投資提供了轉(zhuǎn)型選擇。

在萬(wàn)和證券副總裁兼資產(chǎn)管理部總經(jīng)理黃長(zhǎng)清看來(lái)，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型已經(jīng)非常豐富，但與美國(guó)相比還有一些差距。

以資產(chǎn)支持計(jì)劃為例，除了傳統(tǒng)的保單質(zhì)押貸款證券化等，而像保費(fèi)證券化和巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化在中國(guó)內(nèi)地尚未出現(xiàn)，而這兩種類型在美國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)已經(jīng)比較常見。