財聯(lián)社1月17日電，中信證券表示，重估銀行商業(yè)模型的價值是估值上行的核心驅動。1、存量資產角度，當前估值對于凈資產損失的程度過于悲觀。測算銀行當前估值反映的貸款損失量級超過10萬億元，好于預期的現(xiàn)實持續(xù)演繹。2、增量資產角度，未來三年（2025-2027年）新增資產風險度將大幅緩釋，雖然息差下行對于ROE仍有拉低（我們預計2026年銀行業(yè)ROE將回落至8.3%），但信用風險緩釋提升了ROE的長期穩(wěn)定性，助力估值上行。3、市場風格隱含安全資產溢價效應明顯，我們預計銀行股凈資產安全性和ROE穩(wěn)定性的優(yōu)勢將持續(xù)吸引配置需求，資金配置行為的變化仍將持續(xù)演繹。4、基于對銀行商業(yè)模型風險預期和增長預期的再定位，疊加2025年經濟和政策的情景分析，銀行板塊估值仍有確定性上行空間。