財(cái)聯(lián)社2月28日訊(編輯胡家榮)本月港股三大指數(shù)延續(xù)年初以來(lái)的上攻勢(shì)頭，其中恒生指數(shù)、科技指數(shù)、國(guó)企指數(shù)的累計(jì)漲幅超10%。

截至收盤，恒生指數(shù)、科技指數(shù)、國(guó)企指數(shù)本月累計(jì)上漲13.43%、17.88%、14.02%，報(bào)收22941.32點(diǎn)、5568.14點(diǎn)、8417.43點(diǎn)。

本月上漲驅(qū)動(dòng)因素解析

現(xiàn)象級(jí)IPO激活市場(chǎng)動(dòng)能

2月26日，蜜雪冰城以5125倍認(rèn)購(gòu)倍數(shù)刷新港股IPO紀(jì)錄，1.77萬(wàn)億港元凍結(jié)資金規(guī)模超越快手登頂"凍資王"。這家茶飲連鎖巨頭依托"農(nóng)村包圍城市"的低價(jià)戰(zhàn)略，吸引紅杉、高瓴等基石投資者重倉(cāng)押注，其下沉市場(chǎng)滲透率高達(dá)65%的業(yè)務(wù)模式，為港股流動(dòng)性注入強(qiáng)心劑。

政策紅利釋放制度紅利

香港特區(qū)政府最新《財(cái)政預(yù)算案》勾勒"三大中心一高地"戰(zhàn)略藍(lán)圖，明確擴(kuò)大港股通人民幣交易柜臺(tái)、優(yōu)化跨境電子支付等18項(xiàng)金融改革舉措。值得關(guān)注的是，港交所擬推出的"耐心資本培育計(jì)劃"，通過(guò)稅收優(yōu)惠引導(dǎo)長(zhǎng)期資金配置硬科技企業(yè)，政策組合拳顯著提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

AI革命重構(gòu)估值體系

本土AI企業(yè)DeepSeek憑借R1大模型實(shí)現(xiàn)90%的GPT-4性能對(duì)標(biāo)，訓(xùn)練成本卻降至行業(yè)均值的1/5，推動(dòng)港股科技板塊啟動(dòng)價(jià)值重估。摩根士丹利測(cè)算顯示，當(dāng)前恒生科技指數(shù)24倍市盈率(PE)較納斯達(dá)克40倍存在顯著折價(jià)，若AI商業(yè)化進(jìn)程加速，頭部企業(yè)估值中樞有望上修30%-50%。

資金共振催生跨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)

南向資金：1-2月日均凈流入60億港元，總規(guī)模超2300億港元，重點(diǎn)加倉(cāng)科技互聯(lián)網(wǎng)(騰訊、阿里)及高股息銀行股(工行、中行)；

外資回流：全球資本因AI產(chǎn)業(yè)突破重新配置中國(guó)資產(chǎn)，2月海外資金加速流入港股科技板塊

"十巨頭"領(lǐng)航結(jié)構(gòu)性牛市

WisdomTree證券策略主管Jeff Weniger提出"十巨頭"(Terrific 10)概念，認(rèn)為阿里、騰訊、美團(tuán)、小米、比亞迪、京東、網(wǎng)易、百度、吉利、中芯國(guó)際組成的科技矩陣，正對(duì)美股"科技七姐妹"形成戰(zhàn)略對(duì)標(biāo)。

比如AI算力方面：阿里巴巴(09988.HK)、中芯國(guó)際(00981.HK)受益算力需求爆發(fā)，漲幅分別達(dá)44.39%、41.05%。

智駕雙雄：小米集團(tuán)(01810.HK)受汽車業(yè)務(wù)利好提振，比亞迪(01211.HK)城市NOA落地提速，雙雙漲超20%。

估值修復(fù)主線：騰訊控股(00700.HK)、網(wǎng)易(09999.HK)通過(guò)AI重構(gòu)廣告投放與游戲開(kāi)發(fā)管線，獲機(jī)構(gòu)集體上調(diào)目標(biāo)價(jià)。

月末技術(shù)調(diào)整壓力顯現(xiàn)

盡管月線收陽(yáng)，2月收官日市場(chǎng)卻呈現(xiàn)普跌格局。截至收盤，恒生指數(shù)、科技指數(shù)、國(guó)企指數(shù)跌3.28%、5.32%、3.65%。

中金公司近日發(fā)布研報(bào)指出，恒生科技指數(shù)相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)持處于超買區(qū)間，短期或面臨10%以內(nèi)的技術(shù)性調(diào)整壓力。該券商還表示，阿里巴巴、騰訊控股等龍頭因近期漲幅超過(guò)上限(單只權(quán)重上限8%)，被動(dòng)調(diào)降權(quán)重，或引發(fā)短期資金流出。

從今日個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，DeepSeeK、機(jī)器人、互聯(lián)網(wǎng)、汽車等相關(guān)個(gè)股出現(xiàn)調(diào)整。

DeepSeeK概念股或遭遇獲利盤拋售

截至收盤，美圖公司(01357.HK)、醫(yī)渡科技(02158.HK)、微盟集團(tuán)(02013.HK)分別下跌10.90%、9.42%、6.77%。

注：DeepSeeK概念股的表現(xiàn)

消息方面，DeepSeek雖以低成本高性能大模型(如R1/V3)引爆市場(chǎng)，但其開(kāi)源策略導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，短期內(nèi)難以形成穩(wěn)定盈利模式。再者近期部分個(gè)股漲幅過(guò)大，進(jìn)而引發(fā)獲利盤拋售。

機(jī)構(gòu)稱機(jī)器人商業(yè)化預(yù)期延后

截至收盤，速騰聚創(chuàng)(02498.HK)、金力永磁(06680.HK)、微創(chuàng)機(jī)器人(02252.HK)分別下跌12.85%、11.58%、10.77%。

注：機(jī)器人概念股的表現(xiàn)

消息方面，高盛分析師Jacqueline Du團(tuán)隊(duì)在春節(jié)后對(duì)宇樹(shù)科技的調(diào)研顯示，人形機(jī)器人商業(yè)化進(jìn)程遭遇核心瓶頸——工作效率難以匹敵人類。該機(jī)構(gòu)指出，即使在硬件形態(tài)上已接近人體結(jié)構(gòu)，但受限于環(huán)境感知、任務(wù)決策等軟件系統(tǒng)成熟度，人形機(jī)器人未來(lái)2-3年內(nèi)仍無(wú)法達(dá)到工業(yè)場(chǎng)景對(duì)效率的剛性需求。要實(shí)現(xiàn)初步商業(yè)化落地需等待5-10年技術(shù)迭代，而大規(guī)模普及則需軟硬件多次升級(jí)突破。

互聯(lián)網(wǎng)股受市場(chǎng)情緒影響

截至收盤，阿里健康(00241.HK)、快手-W(01024.HK)、嗶哩嗶哩-W(09626.HK)分別下跌6.25%、5.60%、5.16%。

注：互聯(lián)網(wǎng)股的表現(xiàn)

消息方面，互聯(lián)網(wǎng)股受市場(chǎng)回調(diào)，其中阿里健康和快手均跌超5%。

新能源汽車年檢新規(guī)即將落地

截至收盤，理想汽車(02015.HK)、小鵬汽車-W(09868.HK)、零跑汽車(09863.HK)分別下跌8.06%、8.01%、8.01%。

注：汽車股的表現(xiàn)

消息面上，《新能源汽車運(yùn)行安全性能檢驗(yàn)規(guī)程》將于2025年3月1日正式實(shí)施。該標(biāo)準(zhǔn)是中國(guó)首部專門針對(duì)新能源汽車的安全檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)，不僅適用于純電動(dòng)汽車，也將適用于插電式混合動(dòng)力(包含增程式)汽車。

個(gè)股異動(dòng)

地平線機(jī)器人跌近14% 或受解禁利空影響

地平線機(jī)器人-W(09660.HK)跌13.90%，報(bào)收8.30港元。中信里昂指出，地平線機(jī)器人股價(jià)年內(nèi)至今已累升超過(guò)一倍以上，市場(chǎng)對(duì)其估值邏輯已從可比公司的市銷率(PS)轉(zhuǎn)向公司自身的長(zhǎng)期潛力。該行還指出注意機(jī)構(gòu)股東上市后禁售期結(jié)束(今年4月24日)的潛在影響。

蒙古焦煤跌超11% 花旗預(yù)計(jì)今明兩年煤價(jià)下跌

蒙古焦煤(00975.HK)跌10.95%，報(bào)收5.45港元?；ㄆ彀l(fā)布研報(bào)稱，預(yù)計(jì)隨著動(dòng)力煤需求接近見(jiàn)頂，今年需求增幅將放緩。目前煤礦庫(kù)存已達(dá)到多年來(lái)的高位，預(yù)計(jì)今明年煤價(jià)將下跌。如果沒(méi)有供應(yīng)限制，現(xiàn)貨煤價(jià)可能降至長(zhǎng)期基準(zhǔn)合約價(jià)格水平。

花旗預(yù)測(cè)，秦皇島港5500煤價(jià)平均價(jià)格今明兩年將分別下降至每噸760元和700元人民幣，同比分別下降11.2%和7.9%。