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財聯(lián)社3月11日訊（記者 武超）雙成藥業(yè)（002693.SZ）已歷時半年的跨界并購昨日深夜宣告失敗。有投資者在股民論壇表示，“很多投資者都睡了吧，天亮后發(fā)現(xiàn)，天塌了?！?/p>

這場曾被市場寄予厚望的交易，讓雙成藥業(yè)一度“23天21板”暴漲7倍，成為2024年的“A股妖王”。因虧損疊加扣除后年營收不足3億元，公司將被實施退市風(fēng)險警示，重組折戟后，公司將再次面臨經(jīng)營困境。

25名交易對方難以取得一致

雙成藥業(yè)昨日深夜發(fā)布公告，各交易對方取得標(biāo)的公司奧拉股份股權(quán)的時間和成本差異較大，導(dǎo)致交易各方對本次交易的預(yù)期不一，經(jīng)過多輪磋商談判，最終公司與部分交易對方仍未能就交易對價等商業(yè)條款達(dá)成一致意見，公司因此決定終止本次重組。

財聯(lián)社記者注意到，雙成藥業(yè)面對的25名交易對方取得股權(quán)的成本差異懸殊。其中，奧拉投資、寧波雙全等主體主要受王成棟、WANG YINGPU（王熒璞）父子（二人亦是雙成藥業(yè)實際控制人）及其一致行動人張立萍（王成棟之妻）控制，王成棟父子于2017年收購印度奧拉入局半導(dǎo)體領(lǐng)域，并通過對印度奧拉的整合于2018年設(shè)立了奧拉股份，其初始投資額難以查詢，但因當(dāng)時印度奧拉僅從事模擬芯片相關(guān)IP授權(quán)服務(wù)，其持股成本或較低。

另外，由于王成棟父子控制了奧拉股份57.51%的股份，也將奧拉股份于2020年11月決議分紅金額1.35億元的大部分收入囊中。

而在2021年，奧拉股份引進(jìn)了深圳瑞兆、寧波商創(chuàng)、中航信托、絲路華創(chuàng)、疆亙資本等多家投資機(jī)構(gòu)，此時已經(jīng)臨近奧拉股份在2022年申報科創(chuàng)板IPO，據(jù)悉，該輪融資中奧拉股份的估值高達(dá)100億元。這些機(jī)構(gòu)投資者的成本壓力或較高。

從23天21板到百億市值蒸發(fā)

這起收購起始于2024年8月27日，雙成藥業(yè)宣布籌劃重大資產(chǎn)重組暨關(guān)聯(lián)交易，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買奧拉股份全部股權(quán)，同時計劃向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。此后，公司股票一直停牌至當(dāng)年9月10日，公司發(fā)布了交易預(yù)案，具體交易價格并未確定，但是為收購而發(fā)行股份的價格被定為3.86元/股。

奧拉股份具有較熱門的集成電路資產(chǎn)，據(jù)相關(guān)公告，在高性能去抖時鐘芯片領(lǐng)域，該公司是國內(nèi)少有的可直接與境外頭部廠商競爭的芯片設(shè)計企業(yè)，在該領(lǐng)域國內(nèi)市場份額排名第一。

值得注意的是，發(fā)行價格的設(shè)定依據(jù)為不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日股票交易均價的80%，但實際上，重組宣布前夕，公司股價已經(jīng)提前異動。

雙成藥業(yè)停牌前最后一個交易日放量大漲，一度沖上漲停，當(dāng)日收盤價為5.22元/股，高出計劃定向增發(fā)的價格35%。而在更早的8月2日，公司股價就已漲停，自8月2日開始至27日，公司成交量較此前顯著增加。公司于2024年9月10日晚間發(fā)布的股價異動公告顯示，公司股價在本次交易停牌前20個交易日內(nèi)，剔除大盤因素影響后累計上漲29.19%。

2024年9月11日復(fù)牌后，市場對這起重組的反應(yīng)更加熱烈，9月11日-10月22日，23個交易日中，雙成藥業(yè)錄得21個漲停板，從5.22元/股狂飆至40.98元/股，區(qū)間累計漲幅685%。

但這場狂歡隨后又急轉(zhuǎn)直下，公司股票一路斷崖式下跌，至今年1月末跌至13.07元/股，3月10日報收13.81元/股，股價較峰值已跌去66%，市值蒸發(fā)超百億元。

主業(yè)遇困已踩上退市紅線

奧拉股份赴科創(chuàng)板IPO時，其IPO估值約為120億?。而雙成藥業(yè)在去年發(fā)起交易時，其市值才不到22億元。雙成藥業(yè)發(fā)起這起“蛇吞象”式的交易，并意圖向半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)跨界發(fā)展，主要源于主營業(yè)務(wù)的挫折。

自2016年以來，雙成藥業(yè)扣非后的凈利潤已經(jīng)連續(xù)9年虧損。2024年度業(yè)績預(yù)告顯示，公司產(chǎn)品進(jìn)入國家集采后價格下降明顯、未進(jìn)入集采的產(chǎn)品銷量下滑。當(dāng)時對于重組的原因，雙成藥業(yè)也表示，在醫(yī)?？刭M(fèi)的大背景下，受宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)政策等多方面因素的影響，醫(yī)藥行業(yè)市場競爭加劇，公司化學(xué)合成多肽藥品經(jīng)營業(yè)績下滑，未來業(yè)務(wù)的增長存在一定的不確定性。

但一項矛盾在于，奧拉股份業(yè)績也呈劇烈波動之勢：2021年-2023年及2024年1-7月，該公司凈利潤分別為-10.96億元、-8.56億元、-9.62億元和3.07億元。雖然2024年前7個月業(yè)績高速增長，但很大程度上依賴向美國SiTime公司授權(quán)時鐘芯片IP，SiTime公司向奧拉股份支付1.5億美元的固定對價和上限1.2億美元的可變對價，而這種一次性IP授權(quán)交易的可持續(xù)性存疑。

失去奧拉股份帶來的業(yè)績增量后，雙成藥業(yè)陷入退市危機(jī)的漩渦。雙成藥業(yè)預(yù)計2024凈利潤虧損5500萬-8000萬元，且扣除后營業(yè)收入為1.4億元至1.8億元，凈利潤虧損，且年營業(yè)收入不足3億元，根據(jù)深圳證券交易所最新的股票上市規(guī)則，公司股票將被實施退市風(fēng)險警示，如果今年再不能扭轉(zhuǎn)經(jīng)營頹勢，公司將面臨被強(qiáng)制退市的風(fēng)險。