5月5日，正在重組停牌中的貴糖股份發(fā)布今年第一季度業(yè)績報告，這家仍在虧損中的廣東國有企業(yè)雖然同比減虧75.85%，但仍難扭轉(zhuǎn)制糖業(yè)務頹勢。

　　盡管制糖行業(yè)低迷，但貴糖股份引來重生機會。3月26日，該公司停牌，成為廣東省省屬國有資產(chǎn)首批停牌重組的企業(yè)之一，其大股東廣業(yè)集團主營資產(chǎn)眾多，重組空間大。

　　“此次廣東國有資產(chǎn)深化改革重組將充分優(yōu)化配置現(xiàn)有國資系統(tǒng)資產(chǎn)，優(yōu)勝劣汰，開放合作，因此各個企業(yè)的重組發(fā)展壓力也很大?！睆V東工業(yè)大學社會責任研究中心主任唐更華分析說。

　　今年年初，廣東省國資委制定新一輪國有企業(yè)深化改革的目標及任務(征求意見稿)后，廣東國資體系多家企業(yè)已經(jīng)進入重組階段，廣東國資改革進入企業(yè)實操與方案制定同步進行階段。

　　貴糖股份重組猜想

　　在每一輪國有企業(yè)改革重組中，貴糖股份都是積極參與者。早在2011年，貴糖股份前大股東廣東恒健投資集團將其所持有的貴糖集團100%股權(quán)，無償劃轉(zhuǎn)到廣東國資委旗下另一全資企業(yè)廣業(yè)資產(chǎn)，是次重組后，恒健集團成為廣東國資委旗下投資企業(yè)平臺，與南方產(chǎn)權(quán)交易集團一起承擔著國有資本運營的重任。

　　而此次，貴糖股份停牌將聚焦于廣業(yè)資產(chǎn)內(nèi)部資產(chǎn)重組。廣業(yè)公司在廣東國資“三廣”中資產(chǎn)證券化率最低，過去僅有宏大爆破IPO。

　　廣業(yè)集團2013年就提出了“500億”發(fā)展目標，希望通過真正意義上的結(jié)構(gòu)調(diào)整來促進企業(yè)的升級轉(zhuǎn)型。

　　據(jù)廣業(yè)集團“十二五”發(fā)展目標，將控股宏大爆破、云硫集團、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、燃化產(chǎn)業(yè)、科技板塊等四家以上上市公司，實施包括上市、重組、兼并、信托投資等在內(nèi)的大項目，利用三年左右時間，完成結(jié)構(gòu)調(diào)整，擴大企業(yè)規(guī)模。

　　制糖業(yè)沒有進入廣業(yè)集團主營業(yè)規(guī)劃。近兩年來，國內(nèi)制糖業(yè)全行業(yè)虧損。貴糖股份因糖價下跌，管理、財務、銷售費用增加，已呈持續(xù)虧損狀態(tài)。

　　據(jù)廣東國資委深化國企改革的意見稿要求，“國有資本主要集中在基礎性、公共性、平臺性、資源性、引領性等關鍵領域和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)?！?/p>

　　廣業(yè)集團資產(chǎn)中，云硫集團、環(huán)保產(chǎn)業(yè)(由環(huán)保集團、粵能集團組成)皆屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，參與重組的幾率大增。

　　廣州一家私募投資機構(gòu)預測，貴糖股份的重組將有三種路徑：其一，云硫集團成為上市的股份有限公司，硫礦硫酸等礦業(yè)資產(chǎn)上市，造紙制糖資產(chǎn)退出;其二，廣業(yè)環(huán)保(包括環(huán)保集團、粵能集團)成為上市公司，環(huán)保資產(chǎn)上市，造紙制糖資產(chǎn)退出;其三，廣業(yè)集團旗下云硫集團、環(huán)保集團、粵能集團皆進入上市公司，硫礦硫酸礦業(yè)、環(huán)保資產(chǎn)上市，造紙制糖資產(chǎn)退出。

　　“不論哪一種路徑，都體現(xiàn)了廣東省國有資產(chǎn)優(yōu)化資源配置、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、優(yōu)勝劣汰改革思路。”上述投資機構(gòu)人士說，“廣東國資委掌握著超過4萬億元龐大資產(chǎn)，預計貴糖股份重組路徑將成為改革重組的典范之一?！?/p>

　　分層級混合制

　　“廣東省拿出了數(shù)十個二級子公司項目招商合作，不僅僅只是為了實現(xiàn)國有企業(yè)混合制而招商，而是抱著利用混合制的開放機制，來盤活國有企業(yè)旗下國有資產(chǎn)，整合社會資源?！? 唐更華對21世紀經(jīng)濟報道記者說。

　　這意味著，貴糖集團的制糖資產(chǎn)將有可能對外尋求合作，通過引進戰(zhàn)略合作方來實施再重組，“對于非核心主業(yè)，廣東國資可以出讓控股權(quán)?！碧聘A說。

　　據(jù)本21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，廣東省省屬國有企業(yè)旗下18家上市公司(包括港股)已發(fā)布今年第一季度業(yè)績，其中有11家業(yè)績增長，只有7家業(yè)績下降。其中，貴糖股份、廣弘控股、星湖科技、佛塑科技、風華高科、廣南集團等消費類、制造類企業(yè)業(yè)績多下滑，而交通、電力、基建等基礎設施類企業(yè)業(yè)績多增長。

　　齊魯證券葉倩瑜分析認為，競爭性領域中行業(yè)的景氣度相對較高的將率先啟動重組，民營企業(yè)才有進入的動力。目前，食品飲料以及商貿(mào)零售兩個行業(yè)穩(wěn)定且有相對強勁的盈利能力，是“國退民進”取得雙贏的前提條件，而國資持股在上述兩大行業(yè)中占比分別達到25.2%和16.1%，也為國企改革提供了足夠的可操作空間。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者獲悉，今年6月底前，廣東省八個省級職能部門，將完成國企改革配套政策的制定。如改組或組建省屬國有資本運營和國有資本投資公司的方案，管理層及員工的持股辦法等。

　　根據(jù)此前的征求意見稿，此輪改革將形成30家左右營業(yè)收入超千億或資產(chǎn)超千億、具有國際競爭力的國有控股混合所有制企業(yè)。到2020年資本布局結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，混合所有制企業(yè)戶數(shù)比重超過80%，二級及以下競爭性國有企業(yè)基本成為混合所有制企業(yè)。其中，到2015年，全面完成國有企業(yè)公司制改造;到2017年，混合所有制企業(yè)戶數(shù)比重超過60%。

　　“實現(xiàn)國有資產(chǎn)證券化是工作重點之一?！? 唐更華說，“雖然在此次改革目標中沒有明確提資產(chǎn)證券化目標，但是二級及二級以下國有企業(yè)通過招商引資建立混合所有制，而對一級企業(yè)來說，上市就是實行混合所有制主要方式。”資本市場業(yè)內(nèi)人士普遍預期，廣東國資委將鼓勵具備條件企業(yè)通過首次公開募股、借殼、新三板掛牌等形式實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市做大做強，支持已有上市平臺企業(yè)通過定向增發(fā)、資產(chǎn)置換等實現(xiàn)主營業(yè)務整體上市。