2022年10月24日，住建部發(fā)布國家標準《建筑與市政工程防水通用規(guī)范》，自2023年4月1日起實施，全部條文必須強制執(zhí)行。中信證券認為，“規(guī)范”出臺意味著防水行業(yè)擁有了指導行業(yè)走向高質(zhì)量發(fā)展的綱領性文件，意義重大，有利于支撐市場容量提升、推動市占率向頭部企業(yè)集中。當前，防水行業(yè)上市公司的業(yè)績壓力在估值中已基本得以反映，配置具備性價比，維持行業(yè)“強于大市”評級。

以下為原文摘要：

2022年10月24日，住建部發(fā)布國家標準《建筑與市政工程防水通用規(guī)范》（下稱“規(guī)范”），自2023年4月1日起實施。

▍性質(zhì)：相當于防水行業(yè)的“憲法”，全文需強制執(zhí)行。

“規(guī)范”是住建部在2019年為構建全文強制性工程建設規(guī)范體系起草的首批40本國家標準之一，在規(guī)范體系中處于頂層地位，全部條文必須強制執(zhí)行?，F(xiàn)行施工和產(chǎn)品標準若與強規(guī)不一致的，需修訂以滿足強規(guī)要求。

▍內(nèi)容：綱領性文件，全面涵蓋建筑和市政工程防水的基本要求。

“規(guī)范”全面涵蓋了各建筑類型（民用建筑、工業(yè)建筑、市政工程等）的各部位防水工程（地下、屋面、外墻、室內(nèi)、道橋、蓄水類工程等）的各環(huán)節(jié)（設計、材料、施工、驗收、運行維護）的基本要求。

▍具體要求：防水年限要求提升，且同等級防水用量提升、高等級防水范圍擴大。

1）從防水工程設計工作年限這一基本要求看，原標準僅提出房屋的屋面等部位防水5年保修期的要求，而“規(guī)范”對房屋、基建市政工程的多部位均提出防水工作年限要求，且較原標準大幅提升，例如室內(nèi)、屋面、地下防水工作年限需不低于25年、20年、工程結構的工作年限（住宅為50年）。

2）我們梳理了屋面、外墻、地下三個部位的防水設計要求，對比原標準，均呈現(xiàn)同防水等級所要求的防水層道數(shù)提升、且高防水等級所覆蓋的建筑范圍擴大的趨勢。

▍影響：利好行業(yè)市場容量和競爭格局。

防水工程的設計要求提升預計將直接帶來防水材料的用量增加；且行業(yè)對質(zhì)量重視程度的提升也有利于行業(yè)均價提升和市占率向頭部企業(yè)集中，源自為滿足設計工作年限這一基本要求，部分建筑除了增加防水層道數(shù)、厚度，還需選擇質(zhì)量更好的材料和施工服務，及選擇具有品牌、技術優(yōu)勢和歷史項目經(jīng)驗的頭部供應商。

▍落實：預計從頒布到落地需要一定的時間，但趨勢明確。

據(jù)住建部，規(guī)范將自2023年4月1日起實施。待國家標準實施后，一般還需配合修訂相關施工和產(chǎn)品標準，相關部門及各地方政府也需依據(jù)國家標準制定相關配套實施細則等文件，以保障規(guī)范的監(jiān)督和執(zhí)行。因此，預計從“規(guī)范”頒布到反映至市場基本面需要一定時間，但防水行業(yè)提標提質(zhì)的趨勢明確。

▍風險因素：

國家標準實施后執(zhí)行力度不及預期；防水行業(yè)供給端出清進展不及預期；房建需求持續(xù)大幅下行；原材料成本持續(xù)高位；上市公司信用減值超出預期。

▍投資策略：

“規(guī)范”出臺意味著防水行業(yè)擁有了指導行業(yè)走向高質(zhì)量發(fā)展的綱領性文件，意義重大，有利于支撐市場容量提升、推動市占率向頭部集中。當前防水行業(yè)上市公司的業(yè)績壓力在估值中已基本得以反映，配置具備性價比。同時行業(yè)供給端處于快速出清階段，頭部企業(yè)也在積極向非地產(chǎn)、零售、非防水等領域發(fā)力調(diào)結構，待行業(yè)需求端、成本端的負面因素逐漸改善后，上市公司有望迎來業(yè)績回暖。維持行業(yè)“強于大市”評級。