財(cái)聯(lián)社8月12日訊（編輯 劉越）有“牛市旗手”之稱的券商股站上風(fēng)口，中央政治局召開會(huì)議明確提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”，作為“行情風(fēng)向標(biāo)”的券商股出現(xiàn)了久違的暴漲，太平洋和首創(chuàng)證券7月迄今股價(jià)累計(jì)最大漲幅均約九成，指南針同期漲近八成。滬深交易所本周四盤后發(fā)文，研究允許主板股票、基金等證券申報(bào)數(shù)量可以以1 股（份）為單位遞增。上周四深夜，一則被稱為“股市降準(zhǔn)”的利好政策出臺(tái)，有機(jī)構(gòu)明確表示，當(dāng)前各方面環(huán)境支持一輪較大的券商行情出現(xiàn)，看好券商股未來走勢(shì)的持續(xù)性。

資本市場政策組合拳的當(dāng)下，華創(chuàng)證券徐康8月11日發(fā)布的研報(bào)指出，“交易端”改革有望全面開啟，有望驅(qū)動(dòng)券商板塊出現(xiàn)重大券商行情，戰(zhàn)略上重視龍頭券商配置機(jī)會(huì)，彈性來看中小券商中的次新及主題品種漲幅不可低估。方正證券近日研報(bào)表示，本輪行情可比2018年10月和2019年2、3月，對(duì)比當(dāng)前漲幅，行情剛啟動(dòng)。

券商板塊兼具國企背景+低估值特征。天風(fēng)證券周穎婕等5月9日發(fā)布的研報(bào)指出，積極把握“中特估”行情，上市券商接近80%具備國資背景，重點(diǎn)推薦中信證券、國泰君安、中金公司，建議關(guān)注光大證券、海通證券。此外，AI相關(guān)標(biāo)的仍是市場關(guān)注重點(diǎn)，重點(diǎn)推薦數(shù)字化領(lǐng)先的華泰證券，建議關(guān)注同花順。23Q1權(quán)益公募銷售邊際改善，23年權(quán)益公募基金規(guī)模有望企穩(wěn)回升，重點(diǎn)推薦廣發(fā)證券，建議關(guān)注東方證券、興業(yè)證券。

▌被市場選中的三只股票：太平洋第一大股東歸屬存疑 次新股首創(chuàng)證券、參股券商領(lǐng)頭羊天晟新材單日跌幅甚至超過“減持真身”紅塔證券

領(lǐng)漲的“券商旗手”太平洋股價(jià)一路從2.53元飆升至5.02元，周四盤后公告稱“目前經(jīng)營情況正常”，預(yù)計(jì)上半年凈利1.8億元到2.3億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

但這只被市場選中的低價(jià)股第一大股東歸屬存疑。在去年5月27日，華創(chuàng)證券以17.26億元從嘉裕投資中競得的太平洋證券全部股權(quán)份額。如該轉(zhuǎn)讓能成功完成，華創(chuàng)證券將成為太平洋證券的第一大股東。可距離證監(jiān)會(huì)接收太平洋證券主要股東變更材料已經(jīng)過去一年，審批進(jìn)度仍無變化。

由于主要股東變更尚未獲得監(jiān)管許可，一方面，華創(chuàng)證券并未入主太平洋，通過并購能否“做大做強(qiáng)”尚無從談起；另一方面，原第一大股東嘉裕投資亦不能正常履行職責(zé)，這導(dǎo)致太平洋證券面臨“無人當(dāng)家”的局面。此外，作為一家上市券商，太平洋證券已長達(dá)6年時(shí)間未在資本市場上獲得再融資。

次新股首創(chuàng)證券在券商板塊60日漲幅僅次于太平洋，而參股券商板塊的天晟新材以近100%的60日漲幅一騎絕塵。天晟新材為高分子發(fā)泡材料生產(chǎn)商，截至周五收盤總市值僅26億元。值得注意的是，未出現(xiàn)在60日券商漲幅榜前十的紅塔證券周四盤后公告股東昆明產(chǎn)投擬減持不超過1%，周五收盤股價(jià)跌停。尚未公告股東減持事項(xiàng)的首創(chuàng)證券周五收盤同樣跌停，甚至較“減持真身”紅塔證券當(dāng)天低開幅度更大，而同樣未公告減持的天晟新材則股價(jià)跌勢(shì)更猛，收盤跌近16%。

周五盤后，中金公司和哈投股份亦開啟減持模式，前者公告稱持股4.08%的股東海爾金盈擬減持公司不超3%股份，后者公告稱持股10.89%的股東大正集團(tuán)擬減持公司不超2%股份。分析人士表示，多家上市券商重要股東密集減持，原因有可能是他們看到了近期的股價(jià)上漲空間有限，所以決定獲利退出以“落袋為安”。影響方面，減持行為可能會(huì)被市場解讀為，股東對(duì)公司未來業(yè)績持有悲觀預(yù)期，從而影響投資者信心，并對(duì)股價(jià)產(chǎn)生一定壓力。

▌“小東財(cái)”指南針三周股價(jià)暴漲八成 旗下麥高證券業(yè)績坐上“過山車” 2500億東方財(cái)富股價(jià)相對(duì)“滯漲”且有分析稱互聯(lián)網(wǎng)券商護(hù)城河被打破

指南針7月迄今累計(jì)大漲近八成，在券商板塊60日漲幅排名第三。指南針在去年7月收購網(wǎng)信證券，獲取具備稀缺性的券商牌照之后，更名為麥高證券，成為繼東方財(cái)富之后的第二家互聯(lián)網(wǎng)券商。而“券商一哥”中信證券因?yàn)榭偛康靥幈本溩拥杲?，又素來以“中國版高盛”著稱，一直在業(yè)內(nèi)有著“麥子店高盛”的綽號(hào)，俗稱“麥高”。有股民戲稱，網(wǎng)信證券“搶了中信證券的外號(hào)”。

華西證券羅惠洲等7月25日發(fā)布的研報(bào)指出，指南針給中小投資者提供的金融信息服務(wù)軟件，一直都有AI相關(guān)應(yīng)用，比如金融工程學(xué)下的量化策略研究，又比如客戶通話的語音語義識(shí)別等。隨著麥高證券各項(xiàng)業(yè)務(wù)有序重啟，指南針逐步形成證券公司+金融科技雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式。

在更名公告發(fā)出的同時(shí)，指南針披露網(wǎng)信證券財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2022年全年網(wǎng)信證券凈利潤為29億元。而此前財(cái)報(bào)顯示，截至2021年底網(wǎng)信證券累計(jì)虧損47.17億元，當(dāng)時(shí)其被券商行業(yè)冠以“虧損王”稱號(hào)。在指南針接手網(wǎng)信證券半年后，該公司實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，凈利潤還高達(dá)29億元。如此“過山車”式的成績，引起了投資者的質(zhì)疑。指南針在互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)稱，數(shù)據(jù)無誤，該金額較大主要是由于網(wǎng)信證券經(jīng)歷了破產(chǎn)重整這一特殊的過程。值得注意的是，指南針今年2月接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，預(yù)計(jì)2023年上半年麥高證券營業(yè)利潤仍然無法達(dá)到盈虧平衡。

因?yàn)橥瑸榛ヂ?lián)網(wǎng)券商的身份，市場上有把指南針稱為“小東財(cái)”的說法。相較東方財(cái)富目前超過2500億的市值，指南針的市值才剛剛超過300億。而相較指南針三周近八成的股價(jià)漲幅，東方財(cái)富表現(xiàn)則顯得更為“冷靜”。德邦證券指出，指南針與東方財(cái)富的用戶畫像和證券業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相似度高，用戶交易活躍度相近，可類比東財(cái)?shù)哪Ｊ秸雇改厢樅罄m(xù)發(fā)展空間。

據(jù)微信公眾號(hào)阿爾法工場去年發(fā)布的文章《東方財(cái)富大跌，互聯(lián)網(wǎng)券商哪有什么護(hù)城河》中指出，對(duì)東方財(cái)富而言，在市場和業(yè)務(wù)呈現(xiàn)減量、景氣度下降的趨勢(shì)下，同質(zhì)化的競爭對(duì)手的出現(xiàn)，意味著與牌照稀缺性高度相關(guān)的護(hù)城河被打破。除了指南針，東方財(cái)富未來還有可能面臨其他的競爭對(duì)手。此外，東方財(cái)富的業(yè)績表現(xiàn)不佳，周五盤后公告，公司上半年凈利潤約42.25億元，同比下降4.93%。

目前，擁有券商牌照的互聯(lián)網(wǎng)公司只有東方財(cái)富和指南針兩家，但國金證券、華泰證券、中金公司、中信建投、國信證券、山西證券、華林證券和湘財(cái)股份等傳統(tǒng)券商亦在收購或與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作。其中，光大證券研報(bào)指出，作為中小型券商，華林證券采用與互聯(lián)網(wǎng)巨頭展開戰(zhàn)略合作、直接引入成熟互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的轉(zhuǎn)型方式，2022年2月公司收購海豚股票APP，此后又陸續(xù)與字節(jié)跳動(dòng)展開技術(shù)與營銷合作，金融科技轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略步入高速發(fā)展階段。

▌傳統(tǒng)券商“領(lǐng)跑者”華泰證券和東吳證券股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì) 科技賦能、區(qū)域定位各顯神通

從股價(jià)漲幅來看，傳統(tǒng)券商華泰證券和東吳證券亦表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，前者在券商板塊的60日漲幅和年初至今漲幅排名雙料第五，后者分別位列四、六位。華泰證券和東吳證券的市凈率（PB）在券商板塊中都不高，分別為1.04和1.18。

華泰證券目前市值超1500億元，2022年?duì)I收規(guī)模在所有券商中排名第四，僅次于中信證券、國泰君安和中國銀河。海通國際5月研報(bào)指出，華泰證券貫徹科技賦能理念，打造全新競爭優(yōu)勢(shì)，多項(xiàng)業(yè)務(wù)水平領(lǐng)先。廣發(fā)證券劉雪峰等2月研報(bào)指出，華泰證券積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，其股票交易量市場份額和排名在2011年之后均實(shí)現(xiàn)了快速提升。在同質(zhì)化嚴(yán)重的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，唯有真正實(shí)現(xiàn)數(shù)字化和互聯(lián)網(wǎng)化轉(zhuǎn)型的證券公司才有望脫穎而出并攫取更多市場份額。

定位區(qū)域券商的東吳證券目前市值約450億元，7月21日，東吳證券發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年凈利潤13.49億元到14.31億元，同比增加65%到75%。報(bào)告期內(nèi)，公司投資交易、投資銀行等多項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。太平洋7月31日發(fā)布的研報(bào)指出，東吳證券所在地區(qū)江蘇省上市資源豐富，1H23江蘇省A股IPO項(xiàng)目30個(gè)，位居國內(nèi)之首，公司深耕的蘇州市今年IPO項(xiàng)目10個(gè)，位列江蘇省之首。預(yù)計(jì)受益于長三角一體化建設(shè)與注冊(cè)制的落地，投行業(yè)務(wù)將持續(xù)貢獻(xiàn)收入彈性。投行與自營業(yè)務(wù)仍是公司的特色業(yè)務(wù)，具有差異化的競爭優(yōu)勢(shì)與顯著的區(qū)域優(yōu)勢(shì)，是上半年推動(dòng)公司業(yè)績?cè)鲩L的重要驅(qū)動(dòng)力。