財(cái)聯(lián)社1月9日訊（編輯 李響）債券牛市勢頭強(qiáng)勁，今日截至11時(shí)，國債活躍券盤中全線下行，其中10年期國債活躍券230026收益率下行1.95BP報(bào)2.494%，創(chuàng)三年來新低，而此前低點(diǎn)是2020年初疫情之時(shí)創(chuàng)下的。 （數(shù)據(jù)來源：choice，財(cái)聯(lián)社整理）

自去年8月21日，10年期國債利率觸碰到2.53%的階段低點(diǎn)后，市場就開始高度關(guān)注中國是否已經(jīng)進(jìn)入長期低利率時(shí)代，與此同時(shí)，伴隨10年期國債再創(chuàng)新低，市場對于降息的預(yù)期也再次升溫。

10年國債創(chuàng)疫情來新低，降息降準(zhǔn)預(yù)期升溫

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至早盤11時(shí)，10年期國債收益率下行至最低點(diǎn)2.494%后持續(xù)低位震蕩，10年期國開債活躍券230210收益率下行0.9BP至2.692%，同樣處于歷史低位。

作為市場無風(fēng)險(xiǎn)收益率，10年期國債收益率是衡量著各類資產(chǎn)收益率的錨。在美聯(lián)儲(chǔ)今年降息預(yù)期升溫以及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)有放緩跡象的背景下，我國貨幣政策操作空間或?qū)⒓哟蟆?/p>

廣發(fā)證券分析師鐘林楠表示，去年四季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)所釋放的貨幣政策信號(hào)偏積極，考慮到中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求“政策發(fā)力適當(dāng)靠前”，以及海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策加速收斂，明年一季度與二季度前半段會(huì)是貨幣政策寬松穩(wěn)增長相對適宜的窗口期，降低銀行負(fù)債成本（降準(zhǔn)以及推動(dòng)存款負(fù)債利率下行等）、為銀行尤其中小銀行補(bǔ)充資本金可能是央行政策發(fā)力的重點(diǎn)；降息（調(diào)降MLF利率）亦有一定的可能，不過需看未來一段時(shí)期信用環(huán)境與實(shí)體融資成本的變化。

從今年1月份國債收益率走勢表現(xiàn)來看，單邊下行趨勢明顯。1月2日首個(gè)交易日10年期國債收于2.5675%，為今年最高點(diǎn)，此后6個(gè)交易日連續(xù)下跌。據(jù)財(cái)聯(lián)社觀察，今年6個(gè)交易日中多達(dá)5個(gè)交易日下跌幅度超1bp，尚未見到企穩(wěn)跡象，而這背后或許是市場對于年初降準(zhǔn)降息預(yù)期的直接反饋。

據(jù)媒體報(bào)道，多位業(yè)內(nèi)人士表示，由于年初美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議記錄顯示的鷹派觀點(diǎn)令市場調(diào)低了今年降息次數(shù)，疊加對國內(nèi)降息降準(zhǔn)的高預(yù)期，此消彼長之下，國際資本買漲10年期中國國債的不在少數(shù)。

不過在招銀研究院研究員柏禹含看來，后續(xù)利率走勢中樞水平向下波動(dòng)是大概率事件，但利率下行是有底的。同時(shí)，柏禹含表示，利率進(jìn)入歷史低位2.5%附近，不應(yīng)繼續(xù)追漲，甚至需要考慮止盈。

柏禹含認(rèn)為，從投資上看，當(dāng)10年期國債利率高于5年均值水平，持有債券資產(chǎn)1-2年均可以獲得穩(wěn)定或不錯(cuò)的回報(bào)。因此，未來1年內(nèi)，在經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)的條件下，當(dāng)10年期國債利率階段性上行突破2.8%時(shí)，可以考慮增配債券。而在沒有發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊時(shí)，利率進(jìn)入歷史低位后，即前期2.5%附近，則不應(yīng)繼續(xù)追漲，甚至需要考慮止盈。

此外，開源證券固收分析師陳曦指出，預(yù)計(jì)2024年中國經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)大概率將設(shè)定在5%左右，在高基數(shù)上維持較高目標(biāo)，這可能意味著逆周期調(diào)節(jié)力度將進(jìn)一步加大。就制造業(yè)周期而言，2024年全球制造業(yè)大概率將觸底回升，帶動(dòng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在此背景下，2024年中國國債收益率或存在上行潛力。