財(cái)聯(lián)社7月10日訊（編輯 李響）在整體低利率環(huán)境下，近期一筆高達(dá)7.9%的高收益境外債廣受市場關(guān)注。

據(jù)久期財(cái)經(jīng)，今日由資陽發(fā)展投資集團(tuán)有限公司(簡稱“資陽發(fā)展”)發(fā)行的2年期高級無抵押債券，最終指導(dǎo)價(jià)高達(dá)7.9%。

據(jù)了解，該筆離岸人民幣債券規(guī)模為3億元，期限為2年，票息為7.9%，狀態(tài)為新發(fā)，發(fā)行結(jié)構(gòu)為直接發(fā)行+第三方擔(dān)保，擔(dān)保人為重慶興農(nóng)融資擔(dān)保集團(tuán)有限公司，募集資金用于開發(fā)和建設(shè)發(fā)行人集團(tuán)的境內(nèi)項(xiàng)目并補(bǔ)充集團(tuán)的營運(yùn)資金。

近年來，資陽發(fā)展在境外債市場活動頻繁。除4月30日發(fā)行的本金額為7100萬人民幣債券以外，6月21日再次向澳交所申請5億人民幣增發(fā)債券上市，票息同樣為7.5%，并與前者合并形成單一系列。疊加此次發(fā)行成功的3億元人民幣債券，今年至今資陽發(fā)展已在境外市場融資規(guī)模達(dá)到8.71億元，票息均在7.5%及以上，均由第三方重慶興農(nóng)融資擔(dān)保集團(tuán)有限公司提供擔(dān)保。

值得注意的是，資陽發(fā)展境內(nèi)評級AA，境外無評級，自身發(fā)行的債券多由第三方提供擔(dān)保。除上述重慶興農(nóng)融資擔(dān)保集團(tuán)有限公司以外，重慶進(jìn)出口融資擔(dān)保有限公司也對公司部分債券提供連帶擔(dān)保。

盡管有第三方增信，公司整體融資成本并不低。截至7月10日，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，公司存續(xù)債券7只合計(jì)40.31億元，票面利率6.5%以上的多達(dá)6只。

據(jù)公司官網(wǎng)介紹，資陽發(fā)展投資集團(tuán)有限公司成立于2017年5月，前身為四川省資陽市國有資產(chǎn)投資管理有限責(zé)任公司，2021年4月重組更名為資陽發(fā)展投資集團(tuán)有限公司。公司實(shí)控人為資陽市政府國資委。

作為資陽市最重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和國有資產(chǎn)投資運(yùn)營主體，公司承擔(dān)了資陽市基礎(chǔ)設(shè)施和保障房代建、重要片區(qū)開發(fā)、重大項(xiàng)目投運(yùn)及城市公用事業(yè)運(yùn)營職能，并持續(xù)拓展銷售貨物等相關(guān)業(yè)務(wù)，不過展業(yè)范圍仍覆蓋資陽市核心區(qū)域和重要片區(qū)。整體上看在建及擬建項(xiàng)目總體較充足，公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定性和可持續(xù)性較強(qiáng)。

不過中誠信國際評級報(bào)告也指出，公司資產(chǎn)主要由變現(xiàn)能力較弱的存貨、在建工程以及對資金形成一定占用的應(yīng)收類款項(xiàng)構(gòu)成，土地資產(chǎn)受限規(guī)模較大，公司整體資產(chǎn)流動性偏弱，短期償債壓力較大。此外，公司經(jīng)營性活動凈現(xiàn)金流缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，未來項(xiàng)目的持續(xù)推進(jìn)將使公司面臨較大的投融資壓力，仍需維持較高的債務(wù)滾續(xù)規(guī)模。

從近期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，一季報(bào)顯示，該公司總營收44.68億元，同比增長23.4%，但總利潤僅0.82億元，同比降低43.94%，已連續(xù)兩個(gè)季度增收不增利。償債能力方面，截至一季度末，公司總資產(chǎn)1062.49億元，資產(chǎn)負(fù)債率56.55%，現(xiàn)金比率連續(xù)5季度下行至0.12，現(xiàn)金到期債務(wù)比降至-6.19%，此外受利潤下行影響，已獲利息倍數(shù)降至近年來0.88這一新低。