財(cái)聯(lián)社7月15日訊（編輯 李響 實(shí)習(xí)編輯 劉暢）在“資產(chǎn)荒”背景下，城投作為公司債供應(yīng)主體的重要一環(huán)，相關(guān)發(fā)行批文能否通過(guò)審核，也逐漸成為判斷未來(lái)市場(chǎng)供給變化的“晴雨表”。

據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，6月審批通過(guò)數(shù)量整體提升至87只，不過(guò)表現(xiàn)分化，其中交易所審批通過(guò)規(guī)模明顯抬升，而協(xié)會(huì)有所下降。

部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，在城投新增融資延續(xù)高壓態(tài)勢(shì)下，弱資質(zhì)主體發(fā)行債券獲批難度仍將較大。投資者在關(guān)注城投付息壓力的同時(shí)，也需同時(shí)關(guān)注到期壓力較大區(qū)域債券批文獲批及貸款回表接續(xù)情況。

6月城投批文審批通過(guò)數(shù)量提升至87只

據(jù)信達(dá)固收首席李一爽統(tǒng)計(jì)，6月交易所審批通過(guò)規(guī)模明顯抬升，而協(xié)會(huì)有所下降，交易所和協(xié)會(huì)審批時(shí)間均有所延長(zhǎng)。

剔除未披露注冊(cè)進(jìn)程債項(xiàng)和 ABS 債項(xiàng)后，李一爽表示，6 月交易所和協(xié)會(huì)對(duì)于城投發(fā)行審批分別通過(guò) 41 只和 46 只，分別高于 5 月的 13 只和 42 只；從擬發(fā)行規(guī)模來(lái)看，兩者分別為 718.5 億元和 411.18 億元，其中交易所審批通過(guò)規(guī)模較 5 月增加 563 億元，協(xié)會(huì)城投債審批通過(guò)規(guī)模較5月減少 80 億元，表現(xiàn)分化。

與此同時(shí)，根據(jù)交易所審批通過(guò)、協(xié)會(huì)完成注冊(cè)日期與該債項(xiàng)最早已受理日期進(jìn)行匹配來(lái)推測(cè)城投債發(fā)行審批所需天數(shù)，李一爽表示，交易所 6 月城投發(fā)債審批天數(shù)為85天，協(xié)會(huì)城投發(fā)債審批天數(shù)為 67 天，均較5月增加 15 天。

在城投新增融資延續(xù)高壓態(tài)勢(shì)下，弱資質(zhì)主體發(fā)行債券獲批難度仍將較大，6 月城投債凈融資規(guī)模仍低于往年同期，其中交易所產(chǎn)品維持凈償還。

具體來(lái)看，6 月城投債共發(fā)行 688 只，合計(jì)發(fā)行規(guī)模 4906 億元，其中交易所產(chǎn)品 1870 億元，交易商協(xié)會(huì)產(chǎn)品 3037 億元。城投債凈融資規(guī)模為 362 億元，明顯低于去年同期的 2192 億，其中交易所和交易商協(xié)會(huì)凈融資分別為-59 億元與 422 億元，均明顯低于去年同期的 997 億和 1195 億。

從6月各區(qū)域城投凈融資表現(xiàn)來(lái)看，山東、河南、四川等 18 個(gè)省份城投債凈融資規(guī)模為正，其中山東、北京、重慶城投債凈融資較上月抬升幅度明顯，而江蘇、天津等 10 個(gè)省市 6 月城投債凈融資依然為負(fù)，其中貴州、甘肅、山西凈償還幅度較上月有所提升，湖北、江西城投債凈償還較上月明顯壓縮。

區(qū)縣級(jí)平臺(tái)批文終止規(guī)模達(dá)1025億

步入7月，從第二周表現(xiàn)來(lái)看，城投審核“終止”批文略有增加，通過(guò)批文有所減少，交易所審核平均反饋次數(shù)持平而天數(shù)減少。

據(jù)民生證券固收統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月第二周，交易所和DCM審核反饋平均次數(shù)分別2次、2次，交易所和 DCM 審核反饋的平均天數(shù)分別為99天、40天，環(huán)比來(lái)看7月第一周的數(shù)據(jù)，交易所審核反饋平均次數(shù)為1次，平均天數(shù)為284天。DCM審核反饋平均次數(shù)和平均天數(shù)未發(fā)生變化。

“終止”批文方面，民生固收首席譚逸鳴表示，截至7月14日，今年“終止”批文方面仍以區(qū)縣級(jí)平臺(tái)項(xiàng)目規(guī)模最多，達(dá)到1025億元。分省份來(lái)看，仍以發(fā)行量較大的江蘇和浙江省為主，不過(guò)從“終止”項(xiàng)目占全部更新項(xiàng)目比重（終止率）來(lái)看，遼寧終止率最高（43%），其次為甘肅（5%）、重慶和安徽（4%）。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，在城投新增融資延續(xù)高壓態(tài)勢(shì)下，弱資質(zhì)主體發(fā)行債券獲批難度仍將較大。投資者在關(guān)注城投付息壓力的同時(shí)，也需同時(shí)關(guān)注到期壓力較大區(qū)域債券批文獲批及貸款回表接續(xù)情況。