①本周在美國(guó)懷俄明州杰克遜霍爾舉行的全球央行年會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)官員也許能夠?qū)δ壳懊绹?guó)4.3%的低失業(yè)率感到滿意； ②但歷史可能會(huì)給他們敲響警鐘。
財(cái)聯(lián)社8月21日訊（編輯 瀟湘）本周在美國(guó)懷俄明州杰克遜霍爾舉行的全球央行年會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)官員也許能夠?qū)δ壳懊绹?guó)4.3%的低失業(yè)率感到滿意。
但歷史可能會(huì)給他們敲響警鐘：自20世紀(jì)40年代末以來(lái)，美國(guó)的失業(yè)率往往低于5.7%的長(zhǎng)期平均水平，直到失業(yè)率快速上升并遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)這一水平，一些美聯(lián)儲(chǔ)官員正擔(dān)心這種現(xiàn)象可能會(huì)重演。
從數(shù)據(jù)層面看，目前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)新出現(xiàn)的趨勢(shì)，其實(shí)并不算完全明朗。
雖然失業(yè)率從2023年1月的3.7%穩(wěn)步上升至了2024年7月的4.3%的同時(shí)，求職人數(shù)也增加了120萬(wàn)——這通常被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)的積極信號(hào)，但眼下依然需要提防的是，失業(yè)率在接下來(lái)可能會(huì)進(jìn)一步上升。
最近幾天，美聯(lián)儲(chǔ)官員們已更加明確地表示，就業(yè)市場(chǎng)的潛在疲軟使他們做好了降息的準(zhǔn)備。此前一年多以來(lái)，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間一直保持在5.25%-5.50%的范圍內(nèi)——這是四分之一世紀(jì)以來(lái)的最高水平。
美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的鷹派人物、明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利(Neel Kashkari)在最近接受媒體采訪時(shí)就表示，“風(fēng)險(xiǎn)的平衡已經(jīng)發(fā)生了變化，因此關(guān)于9月份可能啟動(dòng)降息的討論是適當(dāng)?shù)?。?/strong>
包括舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利(Mary Daly)在內(nèi)的其他美聯(lián)儲(chǔ)官員在其他采訪中則紛紛指出，他們已對(duì)通脹率重返美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)越來(lái)越有信心，并對(duì)降息持開(kāi)放態(tài)度。
目前，外界普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在下月議息會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)決策者屆時(shí)還將提供最新的季度預(yù)測(cè)，顯示他們認(rèn)為今年剩余時(shí)間和2025年的利率和經(jīng)濟(jì)可能會(huì)如何發(fā)展。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周五在杰克遜霍爾央行年會(huì)上發(fā)表講話時(shí)，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步明確美聯(lián)儲(chǔ)在抑制了40年來(lái)最嚴(yán)重的通脹爆發(fā)后即將開(kāi)始放松信貸條件的觀點(diǎn)。
美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者希望這些降息措施能夠及時(shí)出臺(tái)，以完成迄今為止所有望邁向的教科書(shū)式的 “軟著陸”——即通脹顯著放緩的同時(shí)失業(yè)率未急劇上升。不過(guò)，在過(guò)去的貨幣緊縮周期中，失業(yè)率往往一旦開(kāi)始上升就會(huì)持續(xù)下去。
勞動(dòng)力市場(chǎng)發(fā)出危險(xiǎn)信號(hào)
最近的勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)其實(shí)已透露出美聯(lián)儲(chǔ)官員們擔(dān)憂加深的原因。
美國(guó)勞工部本月初公布的7月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅低于預(yù)期，雇主在當(dāng)月僅新增了11.4萬(wàn)個(gè)崗位。7月份的數(shù)據(jù)使過(guò)去三個(gè)月的平均值已低于了疫情前的趨勢(shì)，并使失業(yè)率超預(yù)期升至了4.3%，觸發(fā)了預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退的“薩姆門(mén)檻”。
更令一些業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心的是，美國(guó)截至3月一年的就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)數(shù)量可能遠(yuǎn)不如最初估計(jì)的那么強(qiáng)勁。北京時(shí)間今晚22點(diǎn)，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局就將發(fā)布2024年一季度非農(nóng)就業(yè)和工資普查初步報(bào)告(QCEW)，屆時(shí)將依照這個(gè)數(shù)據(jù)，對(duì)截至3月底的過(guò)去一年非農(nóng)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整。
高盛集團(tuán)和富國(guó)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，周三政府公布的初步基準(zhǔn)修正數(shù)據(jù)或?qū)@示，在截至3月的一年中，美國(guó)的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅至少比目前的估值弱60萬(wàn)人，相當(dāng)于大約每月5萬(wàn)。摩根大通的預(yù)測(cè)人員認(rèn)為，下修幅度約為36萬(wàn)，而高盛則表示，最高可能達(dá)到100萬(wàn)人。
此外，隨著人員崗位流動(dòng)，就業(yè)數(shù)據(jù)逐月變化的一些方式也不容樂(lè)觀。雖然勞動(dòng)力凈增加是一個(gè)建設(shè)性的變化，但人們似乎需要更長(zhǎng)的時(shí)間才能找到工作——加入勞動(dòng)力大軍但先經(jīng)歷一段失業(yè)期而不是直接找到工作的人數(shù)增加，就表明了這一點(diǎn)。另外，聯(lián)邦勞動(dòng)力流動(dòng)數(shù)據(jù)顯示，每月從就業(yè)轉(zhuǎn)為失業(yè)的人數(shù)也在增加。
美聯(lián)儲(chǔ)料將避免制造危機(jī)？
這一切，都已令外界對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息做好了充足的準(zhǔn)備。
在美聯(lián)儲(chǔ)四年多來(lái)首次降息的預(yù)期推動(dòng)下，美債市場(chǎng)近來(lái)正持續(xù)大漲，債券交易員們押上了巨額賭注，承擔(dān)了創(chuàng)紀(jì)錄的風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，在本周的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)之前，美國(guó)國(guó)債期貨的杠桿頭寸數(shù)量已升至歷史最高水平。
CME的數(shù)據(jù)顯示顯示，上周10年期國(guó)債期貨未平倉(cāng)合約達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的近2300萬(wàn)份。這種未平倉(cāng)頭寸數(shù)量的上升與過(guò)去幾周看漲美債的押注增加相吻合，這些押注預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在今年和2025年將積極降息。
周二，各期限美債收益率便進(jìn)一步全線走低，其中2年期美債收益率跌8個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.992%，5年期美債收益率跌6.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.693%，10年期美債收益率跌6.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.81%，30年期美債收益率跌6.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.061%。
從近來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)看，即便在消費(fèi)支出依然強(qiáng)勁、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能放緩但仍保持積極態(tài)勢(shì)的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)官員們尚未準(zhǔn)備好承認(rèn)就業(yè)市場(chǎng)陷入危機(jī)，但他們也正盡量避免制造危機(jī)。
戴利在周日便表示，“在通脹下降的同時(shí)保持高利率，可能導(dǎo)致一個(gè)我們不想要的結(jié)果：那就是在保住物價(jià)穩(wěn)定的同時(shí)，出現(xiàn)一個(gè)不穩(wěn)定且搖搖欲墜的勞動(dòng)力市場(chǎng)?！?/strong>
芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比周日在一場(chǎng)電視采訪節(jié)目中也表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)。他指出，如果長(zhǎng)期保持過(guò)緊的貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)在就業(yè)方面的任務(wù)就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。
