財(cái)聯(lián)社9月5日訊（編輯 瀟湘）有跡象顯示，利率期權(quán)市場的交易員近日大幅加大了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)本月將直接降息50個(gè)基點(diǎn)的押注，這反映出人們?cè)絹碓蕉嗟夭聹y決策者將采取積極行動(dòng)，以防止經(jīng)濟(jì)下滑。

與有擔(dān)保隔夜融資利率(SOFR)掛鉤的期權(quán)顯示，在9月13日到期的一些看漲期權(quán)合約中，未平倉合約數(shù)量(即交易商持有的頭寸數(shù)量)激增。該合約將在美聯(lián)儲(chǔ)9月利率決議發(fā)布前的五天到期。

如果本周五的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告和下周的CPI指數(shù)顯示勞動(dòng)力市場和通脹降溫，足以證明有理由更迅速地采取寬松政策，那么這些頭寸就會(huì)得到回報(bào)。

事實(shí)上，我們?cè)谥艹蹙驮榻B過，美聯(lián)儲(chǔ)本月降息前有三道數(shù)據(jù)“大考”，分別是本周三的美國7月JOLTs職位空缺數(shù)；本周五的美國8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)；以及下周三的美國8月CPI數(shù)據(jù)。而在隔夜率先出爐的7月JOLTs報(bào)告顯示職位空缺數(shù)大幅下滑后，圍繞美聯(lián)儲(chǔ)本月降息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)了迅速升溫。

芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，在隔夜JOLTS報(bào)告發(fā)布后，降息50個(gè)基點(diǎn)的幾率一度躍升至50%，此后雖然逐漸回落到了45%，但仍要明顯高于前一天的38%。

光是一道數(shù)據(jù)，就已令25個(gè)基點(diǎn)和50個(gè)基點(diǎn)降息概率幾乎變?yōu)榱宋逦彘_，這無疑使得在接下來的兩道“數(shù)據(jù)大考”(尤其是最為重要的非農(nóng)數(shù)據(jù))登場前，圍繞美聯(lián)儲(chǔ)降息的懸念徹底迭起。

50基點(diǎn)降息不再遙不可及

摩根大通資產(chǎn)管理公司投資組合經(jīng)理Priya Misra表示，“勞動(dòng)力市場已經(jīng)放緩，現(xiàn)在已經(jīng)引起了美聯(lián)儲(chǔ)的注意。鑒于聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間目前仍處于5.25%-5.5%的罕見高位區(qū)間，而美國經(jīng)濟(jì)正在放緩，同時(shí)貨幣政策與經(jīng)濟(jì)之間的滯后期又是出了名的長且多變，我認(rèn)為最初以50個(gè)基點(diǎn)幅度降息的理由非常充分。”

從債券市場的表現(xiàn)看，不少交易員近來顯然已經(jīng)為美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息做好了準(zhǔn)備。隨著短端收益率大幅回落，周三2年期/10年期美債收益率已徹底結(jié)束了倒掛。摩根大通的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，其客戶近來加大了看漲國債的押注，并減少了空頭頭寸。

在過去20多年的歷史上，美聯(lián)儲(chǔ)在新冠疫情、全球金融危機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)泡沫引發(fā)的市場崩盤后，都曾降息過50個(gè)基點(diǎn)或更多。當(dāng)然，至少就目前來看，類似的局勢緊迫感還沒有體現(xiàn)，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)仍在增長，美股即使在上月初短暫下跌之后，也仍未比今年的峰值低太多。

但在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾于杰克遜霍爾央行年會(huì)發(fā)表講話后，類似押注50個(gè)基點(diǎn)降息幅度的期權(quán)交易確實(shí)有所增加。和其他幾位美聯(lián)儲(chǔ)同仁相比，鮑威爾聽上去似乎更愿意在就業(yè)形勢迅速惡化的情況下，采取更激進(jìn)的手段。

當(dāng)然，交易員們最近幾年曾因過早押注美聯(lián)儲(chǔ)的轉(zhuǎn)變而吃過大虧，因此許多人仍對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。例如，在2023年底，債市曾因預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在今年年初開始降息而強(qiáng)勁反彈，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出令人驚訝的強(qiáng)勁時(shí)，這些漲幅就煙消云散了。

野村證券美國利率策略主管Jonathan Cohn表示，“市場對(duì)9月首次降息是25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)存在分歧。這幾乎完全取決于非農(nóng)就業(yè)報(bào)告的結(jié)果。如果在失業(yè)率和裁員方面達(dá)到了某些門檻，那么降息50個(gè)基點(diǎn)是絕對(duì)有可能的?！?/p>