財(cái)聯(lián)社9月6日訊（編輯 瀟湘）北京時(shí)間今晚20點(diǎn)半公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，將是決定美聯(lián)儲(chǔ)9月降息幅度的關(guān)鍵，而在這一重磅數(shù)據(jù)出爐前，全球股債匯市場可謂動(dòng)蕩不安。

周四，美國三大股指便在一波三折的行情變化中漲跌不一。標(biāo)普500指數(shù)收盤下跌了0.3%，今年以來的漲幅縮減至了15%。道指也在忐忑不安中下跌了219點(diǎn)，跌幅0.5%，全天僅科技股集中的納斯達(dá)克綜合指數(shù)收盤上漲0.3%。

Sarmaya Partners總裁兼首席投資官Wasif Latif稱，市場一直坐在冒險(xiǎn)和避險(xiǎn)的過山車上，因?yàn)槿藗冊(cè)陉P(guān)注數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)說過‘我們要關(guān)注數(shù)據(jù)’。市場也想從數(shù)據(jù)中了解美國經(jīng)濟(jì)的著陸情境，以及這對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策意味著什么。"

美國股市在9月歷來表現(xiàn)疲軟，自1928年以來，標(biāo)普500指數(shù)在9月平均跌幅達(dá)到了約1.2%。而本周迄今，該股指在9月初也確實(shí)遭遇了“開門黑”——累計(jì)跌幅已經(jīng)超過了2.5%。鑒于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾最近對(duì)勞動(dòng)力市場的重視，華爾街許多人認(rèn)為，周五的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將決定美聯(lián)儲(chǔ)本月是降息25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)，繼而也將直接決定美股的走向。

(美股波動(dòng)率曲線高度擔(dān)憂周五非農(nóng))

“市場上關(guān)于就業(yè)報(bào)告、股票市場和美聯(lián)儲(chǔ)將要做什么存在很多不確定性，而后者的走向非常依賴于前兩者，”R.J. O'Brien & Associates的衍生品經(jīng)紀(jì)人Alex Manzara表示。

事實(shí)上，相比于股市，眼下債券和外匯市場對(duì)于今晚的非農(nóng)無疑更加不敢有絲毫大意。Manzara表示，期權(quán)定價(jià)顯示，美國兩年期國債收益率在周五很可能將向上下任一方向巨幅波動(dòng)約17個(gè)基點(diǎn)。

外匯交易員一年多來，也已經(jīng)很久沒有像此次非農(nóng)就業(yè)報(bào)告發(fā)布前這般“興奮”了。期權(quán)市場的數(shù)據(jù)顯示，交易者正在為周五匯市可能出現(xiàn)的大幅波動(dòng)做準(zhǔn)備。歐元隔夜隱含期權(quán)波動(dòng)率——一種衡量保護(hù)需求的指標(biāo)，最新已創(chuàng)下自2023年3月銀行業(yè)危機(jī)以來的新高，日元隔夜隱含期權(quán)波動(dòng)率，也已創(chuàng)下一年來的新高。目前，風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)指標(biāo)正顯示出外匯市場上彌漫了看跌美元的情緒。

鑒于不確定性，一些交易員甚至已完全避開了短線押注。

美聯(lián)儲(chǔ)如何降息全看非農(nóng)？

股債匯市場之所以如此這般如臨大敵，很大程度上也是因?yàn)槟壳叭藗儗?duì)于美聯(lián)儲(chǔ)9月究竟是降息25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)，基本沒有任何定論。而從本周末起，美聯(lián)儲(chǔ)就將進(jìn)入議息會(huì)議前的噤聲期，非農(nóng)則將是進(jìn)入噤聲期前唯一也是最后可以主宰市場預(yù)期變動(dòng)的關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

根據(jù)德意志銀行的統(tǒng)計(jì)，過去15年里，美聯(lián)儲(chǔ)噤聲期開始時(shí)，利率互換合約價(jià)格隱含的利率預(yù)期與最終真實(shí)的利率決定通常只相差3個(gè)基點(diǎn)。舉例而言，如果美聯(lián)儲(chǔ)在某次會(huì)議上決定降息25個(gè)基點(diǎn)，噤聲期前利率市場對(duì)降息的定價(jià)范圍一般在22-28個(gè)基點(diǎn)之間。

但這一次尷尬的地方在于，利率互換市場目前消化的降息幅度是34個(gè)基點(diǎn)。而如果人們還想要在美聯(lián)儲(chǔ)噤聲期前就早早對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的利率決定有所把控，那么互換價(jià)格隱含的降息幅度今晚要么需要收窄到28個(gè)基點(diǎn)以下(預(yù)示9月降息25個(gè)基點(diǎn))，要么需要進(jìn)一步擴(kuò)大至47個(gè)基點(diǎn)以上(預(yù)示9月降息50個(gè)基點(diǎn))，而這一切很可能都將由非農(nóng)結(jié)果來決定。

根據(jù)芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，目前利率期貨交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息50個(gè)基點(diǎn)的概率約為43%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率約為57%，仍處模棱兩可之間。

目前，雖然市場上對(duì)本月降息25個(gè)基點(diǎn)的呼聲仍暫時(shí)占據(jù)上風(fēng)，但支持直降50個(gè)基點(diǎn)的投行也不在少數(shù)。自從8月2日弱于預(yù)期的7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布以后，花旗和摩根大通一直預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)在9月和11月均降息50基點(diǎn)，12月降息25基點(diǎn)。當(dāng)時(shí)，摩根大通的經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至表示，美聯(lián)儲(chǔ)有“充分理由”在9月18日之前就采取行動(dòng)，這將是自2020年3月以來首次在例行會(huì)議期以外降息。

花旗和摩根大通近期雖然微調(diào)了觀點(diǎn)，但沒有調(diào)整利率預(yù)測(cè)。摩根大通直言，美聯(lián)儲(chǔ)本月是否降息50基點(diǎn)部分就將取決于8月份就業(yè)報(bào)告。

金融投資服務(wù)公司eToro分析師Bret kenwell表示，上個(gè)月的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告令人失望，難怪投資者會(huì)在本周五的數(shù)據(jù)公布前“畏首畏尾”。

他表示，“雖然目前的市場押注仍傾向于美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)，但一份令人失望的就業(yè)報(bào)告可能會(huì)使這些押注迅速轉(zhuǎn)向傾向于降息50個(gè)基點(diǎn)。如果美聯(lián)儲(chǔ)最終被迫直接降息50個(gè)基點(diǎn)，這可能表明就業(yè)市場的隱憂比其之前承認(rèn)的更大?！?/p>

kenwell指出，今晚最理想的情況是，我們看到一份“好于預(yù)期”的報(bào)告，顯示勞動(dòng)力市場略有疲軟，但不至于明顯惡化，這將允許美聯(lián)儲(chǔ)迎來一系列25個(gè)基點(diǎn)的溫和降息。

22V Research公司進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查則顯示，大多數(shù)投資者(44%)認(rèn)為，市場對(duì)周五數(shù)據(jù)的反應(yīng)將是 “追逐風(fēng)險(xiǎn)”(risk-on)，27%認(rèn)為是“風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避”(risk-off)，29%認(rèn)為將是 “混合/可以忽略不計(jì)”。