財(cái)聯(lián)社10月25日訊（編輯 李響）今年的超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行漸入尾聲，從近期發(fā)行利率來(lái)看，卻出現(xiàn)了一定程度的上行趨勢(shì)。

從今日財(cái)政部30年期國(guó)債“24特別國(guó)債06(續(xù)2)”中標(biāo)結(jié)果來(lái)看，最終加權(quán)中標(biāo)收益率為2.3824%，全場(chǎng)倍數(shù)2.32，邊際倍數(shù)4.1，而參考昨日中債國(guó)債到期收益率數(shù)據(jù)，10月24日，30年期國(guó)債到期收益率為2.355%。

值得注意的是，該只特別國(guó)債的票面利率僅為2.19%，因而無(wú)論較票面利率還是昨日收盤(pán)利率，此次特別國(guó)債的定價(jià)都相對(duì)偏高，而從今日市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，截至18時(shí)，國(guó)債品種中也僅有30年期上行0.75bp報(bào)2.36%，較其余期限均表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)。

據(jù)了解，財(cái)政部辦公廳于5月13日發(fā)布的《關(guān)于公布2024年一般國(guó)債、超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行有關(guān)安排的通知》中明確了今年超長(zhǎng)期特別國(guó)債的全年計(jì)劃分6期共22批次。截至今日，已發(fā)行了20批次超長(zhǎng)期特別國(guó)債共計(jì)9150億元，其中30年期發(fā)行規(guī)模最大達(dá)到5500億元，占比60.11%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)政部官網(wǎng)，財(cái)聯(lián)社整理

與10月11日“24特別國(guó)債06(續(xù)1)”中標(biāo)結(jié)果2.2987%相比，僅相隔半個(gè)月，“24特別國(guó)債06(續(xù)2)”的中標(biāo)利率上行幅度就高達(dá)8.37bp。

市場(chǎng)分析人士指出，在9月下旬金融大規(guī)模刺激政策出臺(tái)后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好趨暖，內(nèi)外部條件發(fā)生變化使長(zhǎng)期利率下限放松，但綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)“資產(chǎn)荒”邏輯或有變化，長(zhǎng)期利率或形成新的中樞。

某券商人士對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，今年一季度長(zhǎng)債利率大幅下行，其驅(qū)動(dòng)因素主要是“資產(chǎn)荒”，以保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金欠配最為明顯，隨著存款降息，手工補(bǔ)息禁止后的存款增長(zhǎng)放緩以及社融增速相對(duì)穩(wěn)定，“資產(chǎn)荒”局面事實(shí)上已有所緩解，近期長(zhǎng)債收益率已經(jīng)從下行趨勢(shì)轉(zhuǎn)為水平震蕩。

從近期30年期收益走勢(shì)可以看出，在9月29日?qǐng)?bào)收2.422%的階段性高點(diǎn)后，10月以來(lái)，超長(zhǎng)債的走勢(shì)維持較為明顯的2.3%-2.35%的箱體水平震蕩。

上述人士還表示，考慮到近期新一輪政策的整體效應(yīng)，以及通過(guò)發(fā)行特別國(guó)債補(bǔ)充銀行資本金、增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)的宏觀支撐，10年期國(guó)債的收益率趨向于在MLF利率之上，而今日MLF平續(xù)繼續(xù)穩(wěn)定在2.0%水平，或帶有對(duì)政策落地效果較為樂(lè)觀的預(yù)期。

中銀固收分析師張鵬表示，國(guó)內(nèi)“資產(chǎn)荒”邏輯如果有變，同時(shí)也要考慮存款利率下行帶來(lái)資金成本降低的因素影響。隨著部分資金回流銀行存款賬戶(hù)，這種資金成本效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)。

在張鵬看來(lái)，參照前期存單利率低點(diǎn)時(shí)的收益率水平，國(guó)債10年期收益率可能在2.15%附近形成新的中樞，國(guó)債 10 年期收益率圍繞2.15%上下波動(dòng)，也與國(guó)債30年期收益率在約2.25%以上波動(dòng)的情景，具有內(nèi)在的一致性。

招商銀行研究院資本市場(chǎng)研究員蘇暢也表示，在后續(xù)基本面有一定改善預(yù)期情況下，30年期國(guó)債利率預(yù)計(jì)震蕩為主，進(jìn)一步回落空間有限。