開欄語：時值創(chuàng)業(yè)板成立15年，從2009年10月30日初創(chuàng)，到2024年的10月30日，整整經歷15周年，這15年里創(chuàng)業(yè)板帶來哪些創(chuàng)新變化？為中國經濟發(fā)展帶來了哪些貢獻？未來將如何更高質量發(fā)展？

財聯(lián)社10月30日訊（特約記者 王晨）創(chuàng)業(yè)板自2009年成立以來，在我國資本市場的發(fā)展歷程中留下了濃墨重彩的一筆。十五年來，創(chuàng)業(yè)板始終將制度創(chuàng)新置于重要位置，通過持續(xù)的改革探索，成為資本市場“先行先試”的試驗田，為我國資本市場的發(fā)展積累了寶貴經驗，成為推動經濟創(chuàng)新發(fā)展的重要力量。

幾大制度創(chuàng)新也給市場以深刻印象，創(chuàng)業(yè)板的制度創(chuàng)新也為企業(yè)發(fā)展提供了良好的環(huán)境。其中包括投資者適當性管理制度；退市制度改革；“小額快速”定向增發(fā)機制；創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制；形成行業(yè)信息披露體系，實行更加靈活的股權激勵機制等。

投資者適當性管理制度：保護投資者利益的基石

2009年創(chuàng)業(yè)板開板之際，便開創(chuàng)性地施行了投資者適當性管理制度。這一制度在境內資本市場的投資者適當性管理方面具有里程碑式的意義，是一次有效的探索和制度安排。它要求投資者具備一定的風險承受能力和投資經驗，從源頭上對投資者進行了篩選和保護。

通過這一制度，一方面確保了參與創(chuàng)業(yè)板市場的投資者能夠對風險有較為清晰的認識和承受能力，另一方面也為創(chuàng)業(yè)板市場的穩(wěn)定發(fā)展奠定了堅實基礎。在創(chuàng)業(yè)板發(fā)展的初期，這一制度有效地避免了因投資者盲目跟風而可能導致的市場波動，維護了市場的正常秩序。

退市制度改革：提高市場資源配置效率

2012年，創(chuàng)業(yè)板推出了較其他板塊更為嚴格的退市制度。這一制度包含了市場化退市指標、快速退市以及嚴控恢復上市標準等規(guī)定。

市場化退市指標使得企業(yè)的退市決策更加貼近市場實際情況，避免了一些經營不善的企業(yè)長期占用市場資源。快速退市機制則能夠及時將不符合上市條件的企業(yè)清理出市場，提高了市場的新陳代謝能力。

嚴控恢復上市標準則保證了退市企業(yè)重新上市的門檻較高，確保只有真正具備持續(xù)盈利能力和良好發(fā)展前景的企業(yè)才有機會再次進入市場。這些規(guī)定在主板退市制度改革中被借鑒或采納，對我國資本市場退市制度的完善起到了重要的推動作用，顯著提高了市場的資源配置效率。

“小額快速”機制：為企業(yè)提供靈活融資并購方式

創(chuàng)業(yè)板首推的“小額快速”定向增發(fā)機制是一項極具創(chuàng)新性的舉措。該機制允許“不保薦不承銷”，給予市場主體更大的自主空間。這一機制的出現(xiàn)，為企業(yè)提供了一種更加靈活便捷的融資方式，尤其是對于一些規(guī)模較小但具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)來說，能夠快速抓住市場機遇，實現(xiàn)自身的融資需求，進而推動業(yè)務的發(fā)展。

特銳德公司相關負責人表示：“創(chuàng)業(yè)板為企業(yè)提供了良好的融資環(huán)境，在實施注冊制改革后，創(chuàng)業(yè)板小額快速再融資機制靈活性強、融資流程短，能夠幫助企業(yè)及時獲得資本支持，快速應對市場變化。”

隨后，證監(jiān)會推出的“小額快速”并購機制也是基于這一理念的延伸。這種創(chuàng)新機制在企業(yè)的并購活動中也發(fā)揮了重要作用，它簡化了并購流程，提高了并購效率，使得企業(yè)能夠更加迅速地整合資源，實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。

注冊制改革：全方位的制度創(chuàng)新

2020年，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制平穩(wěn)落地，這無疑是創(chuàng)業(yè)板發(fā)展歷程中的又一重大里程碑。

在發(fā)行承銷方面，注冊制改革更加注重企業(yè)的創(chuàng)新能力和成長潛力。它對上市標準進行了優(yōu)化，綜合考慮企業(yè)預計市值、收入、凈利潤等因素來制定上市標準，適度降低了市值與財務要求。這一舉措為眾多成長型企業(yè)提供了更多對接資本市場的機會和發(fā)展壯大的空間，使得那些具有創(chuàng)新技術和商業(yè)模式但可能在傳統(tǒng)上市標準下受限的企業(yè)能夠順利進入資本市場。愛爾眼科董事長陳邦接受記者采訪時表示：“相比較主板而言，創(chuàng)業(yè)板上市標準更符合創(chuàng)業(yè)型公司的實際情況”。

在交易制度方面，注冊制改革進一步完善了市場基礎制度，提高了市場的流動性和活躍度。例如，通過優(yōu)化漲跌幅限制等措施，使得市場交易更加順暢，投資者的交易決策更加靈活，吸引了更多的投資者參與創(chuàng)業(yè)板市場。某公司相關負責人表示，創(chuàng)業(yè)板市場具有高度的流動性和活躍的交易氛圍，這不僅提升市場的整體活躍度，還有助于上市公企業(yè)獲得更為合理的市場估值。

寧德時代公司相關負責人表示：“創(chuàng)業(yè)板總體的平均市盈率較高，公司能夠獲得更合理的估值；同時，在創(chuàng)業(yè)板上市的股票具有換手率高、流動性好等特點。上述更高估值、更好的流動性為公司在融資、資本運作等諸多方面提供了更多便利、更大靈活性，有利于公司可持續(xù)性發(fā)展?！?/p>

在再融資和并購重組方面，注冊制改革后，創(chuàng)業(yè)板設置了更加市場化的重大資產重組制度。這一制度進一步擴大了交易各方的博弈空間，增加了定價靈活性。同時，構建了符合創(chuàng)新企業(yè)要求的再融資、并購重組以及股權激勵制度體系，為企業(yè)發(fā)展提供了全方位的支持。企業(yè)可以根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和需求，更加靈活地選擇融資方式和并購重組策略，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置和業(yè)務的快速擴張。

在信息披露監(jiān)管方面，創(chuàng)業(yè)板加強了對企業(yè)信息披露的監(jiān)管力度，提高了信息披露的有效性和針對性。要求企業(yè)更加詳細、準確地披露財務狀況、經營成果和風險因素等信息，為投資者提供了更加準確、全面的信息，使得投資者能夠做出更加明智的投資決策。

形成行業(yè)信息披露體系，實行更加靈活的股權激勵機制

針對新經濟企業(yè)的特征，創(chuàng)業(yè)板首推行業(yè)信息披露指引并形成體系。這一舉措極大地提高了信息披露的有效性和針對性，為后續(xù)其他板塊推行行業(yè)信息披露體系提供了借鑒經驗。通過對不同行業(yè)的企業(yè)制定特定的信息披露要求，投資者能夠更好地了解企業(yè)的行業(yè)特點和經營狀況，降低了信息不對稱帶來的投資風險。

在股權激勵方面，創(chuàng)業(yè)板也展現(xiàn)出高度的靈活性。尤其是第二類限制性股票的應用，有效減輕了被激勵對象的資金壓力，提高了員工的參與積極性，為企業(yè)吸引和留住創(chuàng)新人才發(fā)揮了重要作用。這種激勵方式符合創(chuàng)新企業(yè)的人才激勵需求，鼓勵員工積極參與企業(yè)的發(fā)展，與企業(yè)共同成長。

某公司相關負責人表示：“創(chuàng)業(yè)板在股權激勵方面展現(xiàn)出高度的靈活性，尤其是第二類限制性股票的應用，有效減輕了被激勵對象的資金壓力，提高了員工的參與積極性。上市以來，公司已連續(xù)三年成功實施股權激勵計劃，有效促進了企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展和人才激勵?！?/p>

制度創(chuàng)新為創(chuàng)業(yè)板帶來了蓬勃的發(fā)展活力

截至2024年10月25日，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量已達1358家，總市值超12萬億元。市場活躍度不斷提升，投資者數(shù)量超5000萬，投資者結構不斷優(yōu)化。產品體系日益豐富，創(chuàng)業(yè)板指成為反映中國經濟轉型升級和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的核心指標，相關ETF規(guī)模不斷擴大。

同時，創(chuàng)業(yè)板的制度創(chuàng)新也為企業(yè)發(fā)展提供了良好的環(huán)境。眾多企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板的支持下，積極開展創(chuàng)新活動，實現(xiàn)了業(yè)績的快速增長。例如，邁瑞醫(yī)療在創(chuàng)業(yè)板上市后，通過不斷地技術創(chuàng)新和市場拓展，在全球醫(yī)療器械行業(yè)中的排名穩(wěn)步提升，同時也取得了良好的經濟效益。藍思科技在創(chuàng)業(yè)板的支持下，通過對產業(yè)鏈的整合和技術創(chuàng)新，實現(xiàn)了營業(yè)收入和凈利潤的大幅增長。

展望未來，創(chuàng)業(yè)板將繼續(xù)堅持制度創(chuàng)新先行，改革探索不止，將堅守服務優(yōu)質科技企業(yè)的使命責任，緊抓新一輪科技革命和產業(yè)變革機遇，著力完善適應新質生產力特征的發(fā)行上市、再融資、并購重組、持續(xù)監(jiān)管等制度機制，全方位加大對優(yōu)質科技企業(yè)的包容性、適應性和精準支持力度，引導更多先進生產要素向科技領域聚集，加強信息披露和公司治理監(jiān)管，推動上市公司提升公司質量和投資價值，促進科技、資本和產業(yè)高水平循環(huán)。