財聯(lián)社11月5日訊（編輯 李響）美國大選已進入“白熱化”階段，資本市場也在不斷調(diào)整博弈預期。作為存量規(guī)模超7000億美元的中資美元債市場，近期指數(shù)走弱明顯，10月至今21個工作日，Markit iBoxx亞洲中資美元債券指數(shù)振幅僅0.51%，與此前相比，該指數(shù)在近一個月內(nèi)出現(xiàn)罕見的小幅走弱趨勢。疊加匯率變動，市場似乎在預示著資本市場已在押注特朗普勝選行情。

超7000億美元中資美元債市場，近期表現(xiàn)承壓

據(jù)iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至11月5日，今年新增發(fā)行中資美元債1302.59億美元，凈融資額-557.63億美元，其中金融債占據(jù)“半壁江山”，總發(fā)行量達到606.61億美元，而中資美元城投債和地產(chǎn)債愈發(fā)清冷，分別新增發(fā)行僅206.5億美元和109.75億美元。

目前，以美元計價的境外債共存續(xù)7768.85億美元，以產(chǎn)業(yè)、金融與城投發(fā)行為主。細分來看，存量產(chǎn)業(yè)美元債余額較高的行業(yè)是通訊、能源和非必需消費品，民營企業(yè)發(fā)行人存量債券占比最高。存量金融美元債集中分布于銀行、金融服務和商業(yè)金融三大行業(yè)，其中國有行與股份行存量較高。此外，永續(xù)債在銀行美元債中占比高于其他行業(yè)。存量城投美元債方面，iFinD數(shù)據(jù)顯示余額為760億美元，集中分布于浙魯蘇川四省。城投美元債多為投資級與無評級債券，發(fā)行人境內(nèi)主體評級主要是AA+以上，地市級與區(qū)縣級平臺是重要發(fā)行主體。

從中資美元債二級市場收益來看，據(jù)中信證券（香港）統(tǒng)計，截至11月4日，中資美元債投資級指數(shù)報227.94，年初至今漲幅5.18%，中資美元債高收益指數(shù)報225.10，年初至今漲幅高達16.75%，兩者均分別遠高于同期美國投資級指數(shù)和美國高收益指數(shù)漲幅的3.93%和7.54%。國金證券研究員楊東翰此前對媒體也表示，預計今年全年iBoxx中資美元債指數(shù)回報率維持在6%或7%左右的水平，今年投資境外市場的收益回報較為可觀。

值得注意的是，步入10月份后至今的美元債市場出現(xiàn)了些許平靜，債券整體變動幅度不大。以Markit iBoxx亞洲中資美元債券指數(shù)為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，10月至今21個工作日指數(shù)振幅僅0.41%，并在近一個月內(nèi)出現(xiàn)較此前罕見的小幅走弱趨勢。

市場分析人士指出，這或與美國非農(nóng)數(shù)據(jù)公布及美國大選之前，投資者靜觀之意明顯有關(guān)，尤其是美國第60屆總統(tǒng)大選結(jié)果，或?qū)⒊蔀槊绹陙磉x情最為膠著的總統(tǒng)選舉，對于資本市場的影響非常深遠，近期市場的表現(xiàn)也在對競選結(jié)果進行預期博弈。

東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪對財聯(lián)社表示，美國大選對中資美元債的一個重要影響體現(xiàn)在匯率層面。若哈里斯當選，人民幣升值動能有可能進一步釋放，這將在匯率層面對中資美元債的發(fā)行意愿以及二級市場交易形成一定利好。不過結(jié)合近期中資美元債走弱趨勢和人民幣匯率自10月后上行來看，資本市場或普遍押注特朗普勝選行情。

白雪表示，若特朗普勝選，一個最重要的影響是美元指數(shù)沖高，人民幣匯率的貶值壓力將會上升，“這意味著美元償債成本增加，或?qū)χ匈Y美元債的發(fā)行意愿形成抑制，同時也會對二級交易形成不利影響，此外推行的政策組合更容易推升美國通脹，可能會對美聯(lián)儲降息節(jié)奏形成一定程度掣肘，從融資成本的角度考慮，也不利于中資美元債的發(fā)行”。

人民幣下行壓力可控，美國大選結(jié)果對中資美元債影響可持續(xù)性不強

與此同時，從中美利差角度來看，隨著10月后美債收益率再次抬升，中美利差走闊趨勢明顯，目前10年期中美利差再次觸達220bp，逼近今年4月份的高點，也為人民幣帶來貶值壓力。

不過多位業(yè)內(nèi)人士表示，在國內(nèi)一攬子增量政策落地生效，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟動能改善的前景下，人民幣下行壓力相對可控。另外，監(jiān)管層有充足的穩(wěn)匯市政策工具箱，短期內(nèi)人民幣大幅走弱的風險可控，這意味著從匯率層面對中資美元債一二級市場的沖擊應該較為可控。

中誠信亞太副總裁張果對財聯(lián)社表示，由于今年美國大選競選尤為激烈，或助推全球資金避險情緒，避險資產(chǎn)會減少對新興市場的投資，所以可能短期內(nèi)會對中資境外債的收益回報產(chǎn)生壓力，尤其是對于外資依賴比較高的發(fā)行人影響較大。

“不過政治因素對于中資美元債的整體影響可持續(xù)性并不強”，白雪表示，伴隨美聯(lián)儲進入降息周期，在美國貨幣政策取向?qū)捤伞⒚纻蕦⒄鹗幭滦械谋尘跋?，中資美元債的信用利差有望繼續(xù)收窄，指數(shù)表現(xiàn)有望持續(xù)回暖。

國金固收分析師樊信江表示，橫向比較來看，中資美元債的收益率及市場表現(xiàn)優(yōu)于其他新興市場美元債，靜態(tài)收益率較高，同時可獲得美聯(lián)儲持續(xù)降息后潛在的資本利得，投資級與高收益中資美元債較境內(nèi)債利差仍處于272bp與953bp的高位，仍存在一定挖掘機會。